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疫情下的海伦司，通过增加烧烤新模式，能带来盈利吗？$海伦司(09869)$ 

截至6月16日，海伦司在大陆地区共拥有890家门店，2022年净新开门店108家。未来随疫情趋势好转，各地管控措施逐步放松，受益于社交需求及夜间消费复苏，小酒馆更具业绩弹性。此外，轻资产模型将驱动公司下沉市场扩张能力进一步提升。

受益线下社交需求及夜间消费复苏，小酒馆高性价比更具韧性

疫情后线下社交需求复苏，酒馆场景更具吸引力；且后疫情时代消费趋于理性，消费者更加谨慎及价格敏感下，海伦司酒水高性价比定价或受益于口红效应，受影响有限。目前海伦司所有瓶装啤酒的售价均在10元以内，不设开桌费和最低消费，第三方品牌啤酒售价低于其他品牌酒吧50%-100%。

“酒馆+烧烤”新模式扩张，下沉市场+轻资产模式有利利润率提升

“酒馆+烧烤”新业态驱动客单价提升，轻资产新模型驱动下沉市场扩张能力提升，有望共同推升利润率。5月19日，国内首家海伦司·越于湖北利川开业，门店面积560平米，引入烧烤菜品，与开发商共建。

新模式有利于提高单店收入及经营利润率：

（1）收入端，通过烧烤带动酒水消费，从而实现更高人均消费。

（2）利润端，海伦司在下沉市场更具优势，依靠品牌势能够实现“降维打击”；向低线市场下沉、更高客单价、配合成本端采取和地产商等第三方合作的轻资产模式扩张，有望驱动利润率进一步提升。

2021年海伦司一/二/三线城市经营利润率分别为0.01%/16.92%/23.25%。从长期看，鹿鹿看好这次海伦司的转型，耐心等待时间吧，看市场的反映。