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由俄乌战争导致一系列的供应链问题，以及通货膨胀而引起的美联储频繁加息导致8月下旬以来美股动荡加剧。 标普500指数从8月16日相对高点4325，一路狂跌到9月29日发稿时的3640，跌幅16%。 恐慌指数VIX同期从19.5跳涨至31.8。VIX指数越高，说明市场越惊慌失措，投资人对于经济形势越不确定，越要从高风险的股市撤离。 然后，在这个不安的时间段，一向战绩稳定的苹果股价大跌。 01 那苹果怎么回事？ 苹果一直是大叔关注的股票。在股市不好的情况下，AAPL在FAANG当中算是抗跌能力强的，自6月底到9月29日的三个月，大盘跌了4.6%，AAPL跌了2.3%，最近的走势和大盘是一致的。 可是最近的5个交易日，AAPL大跌6.7%，反而跌幅高于大盘的3%。 究其原因有二个： 9月28日周三彭博社报道，苹果未能看到消费者对其新款 iPhone 14的预期高需求，于是告知一些供应商，放弃他们增加产量的计划。股价当天跌1.3%，至149.8。 屋漏偏逢连夜雨，紧接着9月29日周四，Bank of America分析师对该股进行了罕见的降级，从买入降到中性，他们预计明年“消费者需求将减弱”，并指出宏观经济面临挑战，将其目标价从每股 185 美元下调至 160 美元。 苹果股价应声大跌，直接跌到142.5，7月初的水平。 02我们对苹果的观点 但apple神棍对此并不认可。 郭明錤在社交媒体上表示：“苹果公司放弃iPhone增产的传闻对我来说有点奇怪。正如之前调查，苹果有转换iPhone 14/14Plus产线到iPhone14 Pro/14Pro Max/降价iPhone 13的计划，但没听过有任何整体iPhone增产计划。” 郭明錤对apple的第四季度仍然保持乐观，并有透露apple可能将在今年年底之前建立新的Apple Car（苹果汽车）专案团队。 而这也佐证了我们对apple的看法，我们长期看好AAPL，愿意在更低的价位买入。 苹果对于供应商的预警反而体现了管理层的理智和现实，是个好事。 BOA降级当然不好，可是一般这种降级都要银行体系内通过反复认证，发布在彭博社消息第二天是个巧合。更何况，另一家证券公司Rosenblatt Securities 将苹果的评级从中性上调至买入，并将目标价从 160 美元上调至 189 美元，意味着较当前水平上涨 25%。Rosenblatt在对 1,000 多名美国成年人的调查显示，即使是价格更高的苹果新产品也有强劲的需求。 03我们的操盘 灾难来了，什么会涨价？保险会涨价。 金融上是一个道理。当股价大降时，put（看跌期权）就会大涨，我们就可以把put看作一种保险。这时我们愿意做一家卖保险的保险公司，收取保险费，给愿意付保险费的对手方做一个保底承诺，当股价跌破某个下限时，我们就会出钱买入他手上的股票。 对AAPL的保险就会涨价。当然，我们卖保险不能随便卖，有几个标准： 1. 保最差的可能性，所谓的tail risk，因为我们也不愿意马上买入股票，或者说，买入的概率要很小； 2. 最坏的情况下，我们愿意持有，所以对标的物要有长持的信心； 3. 如果可能买入的话，最好现在手上没有或者很少持有该股票，否则就会造成重复持仓了。 大叔目前手里没有AAPL，长期看好它。 于是，9月28日，当苹果AAPL降到$145.4时，我们卖出AAPL 9/30到期的135 put，收入保费$0.27。9/30，也就是交易的两天后，跌破135的概率是4%。 9月29日，当苹果AAPL降到$143.5时，我们卖出AAPL 10/7到期的125 put，收入保费$0.3。10/7跌破125的概率也是4%。 收入的$0.27、$0.3听上去不多，可我们保的是极端事件，当然也不能太贪。9/30-10/7还有1至6个交易日，年化一下的话，也有10-%25%的收益，可以了。 最后要强调的是，我们卖保险都还是现在进行时中，还会有高低起伏。保费只有在合同过期时（9/30 AAPL 135 put，10/7 AAPL 135 put），才真正装入口袋，入袋为安。