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数据截止至2022年9月30日。

数据截止至2022年9月30日。

随着收益越来越差，对待数据也越来越麻木。我觉得这是好事，总比过度关注的好。

腾讯控股股价逼近2018年最低点（240港币），约等于2018年买入至今4年多0收益甚至亏损中，或者说2017年买入，5年多至多50%收益甚至亏损中。而这4-5年腾讯利润增长了3倍有余。

恒生指数就更牛了，在10月3日触及16900点，约等于1997年香港回归最高点买入至2022年10月3日，25年多0收益。

个人账户也从2021年春节后，一泻千里，接近腰斩，损失百万有余。

看着真金白银缩水，心情不好是在所难免，但时不时又兴奋激动也是真实感受，只可惜确实挤不出几个铜板继续买入了，只能呆坐等待。

市场的极致疯狂真不是个人能够预测的，2021年6月上市的港股时代天使，当时IPO申购乙头（申购超过500W港币）还不能100%获得一手，上市当天发行价173港币，最高飙至485.148港币。而一年多后的现在只剩下76.7港币，还没人要。而企业，还是原来的那个企业，基本面没什么变化。

2021年2月747.139的腾讯和2022年10月3日259.4的腾讯有什么变化吗？应该是有的。

大股东搬石头砸脚的抛售回购自家股票（折腾了几个月自家股价打回原形，依然保持高折价，同时腾讯股价还跌了30%+）。短期也许会、也也许不会对股价形成压力（目前市场信心较弱，对股价产生了压力），中长期看约等于0影响；

腾讯2022年回购自家股票数百亿港币。无论长期还是短期，这都是一件好事。美国市场的繁荣很大一个原因就是来自于企业大量回购、注销自家股票来回馈股东，腾讯开了一个好头，是目前中国企业最好的头；

加码海外游戏大厂。加码法国育碧、日本FromSoftware，继续扩张海外游戏版图。短期来看不确定会有什么明显的爆炸点，但长期而言，这一行为的趋势会不断提高腾讯海外游戏份额；

用户增长几乎达到天花板。微信和QQ几乎覆盖所有使用互联网的中国人，也因此用户增长短期不太可能会有新的增长。但微信和QQ作为长期免费的软件，几乎看不到有被其他社交软件替代的可能。也因此腾讯未来大概率会围绕着社交上优势，提供更优质、多样化的付费服务（其实现在就已经在这么做了）；

视频号和小程序的发展。无论是长短期来看，这些都可能会是未来腾讯利润的增长点，特别是小程序的发展。视频号中短期应该看不到能够与抖音抗衡的可能，但能够带来一定的广告收益就是好的方向。同时小程序的发展可能被低估了，3年来的健康码、这几个月现象级小游戏羊了个羊，都很好证明了小程序频繁的使用频度；

复杂的政策。这个无论是短期还是长期都没太多可说的，就像普通人预测地震一样，无解。也因此不必太过于关心；

全面自研上云。把腾讯系的所有产品都放进同一个云生态中，高效实现各个产品的使用效率，不仅节约能效还提高了效率。无论长短期都是好事。

假设腾讯年利润1000亿人民币（经调整归母净利），市场给个高于社会无风险利率2倍多的估值10PE，1万亿市值，加上投资端毛毛估就值1万亿（当然此刻应该是少于1万亿的（为什么说是应该呢？因为有不少是未上市企业，不知道怎么定价），未来假设也不超过1万亿，就都按1万亿算），市值2万亿。对应233港币左右。这是极为悲观的估算，当然如果觉得长期年利润都达不到1000亿人民币，那也有可能算出更悲观的结果；

当然如果乐观点，其他条件不变，市场给出25PE，大约就是4%理财收益，那么股价就能瞬间到达582.5港币；

如果市场兴奋过度，其他条件不变，给出50~80PE（历史腾讯好像最高也就到达过80PE），那么股价瞬间达到1165~1864；

而这期间，伴随腾讯各个业务盈利的恢复、增长，甚至找到新的增长点，利润保持15%~25%的年增长，戴维斯双击模式开启，那时候市场投票会给出什么价格，就真不知道了。

当前的市场几乎在冰点之下，特别是港股。

虽然被喊了好几年的低估、极端低估、地狱低估，但还能不断刷新下限的继续低估下去。我想这还算是好的了吧，总比有些企业一边股价不断下跌，估值还蹭蹭蹭往上涨，这才是真正的价值毁灭。

在这个有点变态的市场中，也慢慢感受到了投资不难，但真的一点不简单。投资需要一颗平常心，但普通人几乎不具备平常心，要么过分自信、要么过度悲观，很少人能保持不急不慢向前看的状态。而这种心态在证券市场中很可能只有被市场利用的份，很难去利用市场先生的癫狂。

股票的涨跌总要去找理由解释原因，这不是优秀投资人该做的事，这是研究员写报告要做的工作、这是炒股人带着结论去找论点做的事。

证券市场或许是普通人最有可能长期实现财富增长的工具，但又非常不适合普通人参与。

大多数人主要收入来源来自工资，而工资的增长总归是有限的，甚至达到一个高峰之后，只减不增。除非能力超强或是运气超好，否则几乎没有太多能够财富增值、甚至大幅增值的可能。而证券市场则是普通人能够入股优秀企业的最佳途径。可惜，普通人进入这个市场后就被现象违背了初心，早已将入股优秀企业的初心抛之脑后，成了炒股大军的一员，参与着每一次牛熊的投票，形成巨大的市场趋势。

即股票蹭蹭蹭上涨，担心错过发财良机，投票“买入”；看到股票哐哐哐下跌，赶紧投“卖出”一票，美名其曰「止损」。

如果能够理性的，把这些当作在超市买菜，原本都卖5块钱空心菜和西蓝花，有一天空心菜只卖3块钱，西蓝花要卖8块钱，而菜的品质和以往一样好，那吃空心菜就好了。

可到了证券市场，不知为何即便空心菜卖到了1元也没人买，而西蓝花要10元，依旧趋之若鹜。而当下的情况就更有趣了，空心菜和西蓝花都只卖2元，大家就干脆都不吃青菜了，好像青菜被下了毒。

难道是大家在预测青菜可能会跌到5毛？1分？等那个时候再下手屯菜，卖给未来买菜的人？

谁知道背后数亿人在想什么呢？既然不知道就干脆不关心了。

我只知道菜的品质不变，价格便宜了，多买点，买的有多便宜很重要，但不是最重要的，最重要的还是在便宜的时候买得足够多，这样才能在未来菜的价格高的时候赚得更多。

10万的100倍是1000万，100万的10倍也是1000万。而100倍比10倍难上不止10²倍。

（以上只是一个比方，最好还是以股权思维来思考股票的价值，而不是寄期望于未来股票要高价卖给谁。当然，股价过高还是得高价卖给谁。这不矛盾，但思考的方式是不同的。）

当下，我挺享受这种至暗时刻，因为心中的光并未被现实的黑暗所吞噬，我依旧保持着对未来世界的整体乐观。

这也是我经历的第一个牛熊转换，虽然期间也暴露出许多的不足，但我觉得自己做的真的很棒。$腾讯控股(00700)$