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我看有的群在讨论现在反弹的长久性问题，泼个冷水，等数据公布大概会有负转折，具体来说提防本周五的非农。

从上周一开始市场就进入到了极端行情中，数据显示需要回调，但极端了一周。说是有回调需求，具体触发还是需要事件。

根据市场消息，这两天反弹乐观情绪来源于几国政策干预的结果：日本外汇干预，英国央行临时资产购买以及取消减税计划等等，各国都稍微伸手拦了拦狂奔的美元。美国两年期国债收益率自9月21日以来首次跌至4%以下。

但美元美债最终走势还是要看美联储加息政策，不过很遗憾，10月3号纽约联储主席否定了宽松预期，称紧缩仍有很长的路要走（tightening still has “significant” ways to go.）。

按我认识的一位交易员的话来讲，收益率上4，很难回头。

现在的行情与其说多头入场了，不如说部分空头退场了。乐观的情绪大概率会被现实的通胀数据的打回原形，即就业数据仍然持续强劲超预期，核心cpi数据始终居高不下。

前者是本周五非农（10月7日），后者是下周四的9月CPI（10月13日）。这些数据都好预测，基本肯定都超预期。

非农

CPI

市场走势无非就是两种，市场过于乐观，数据落地后浇一头冷水；市场过于悲观，数据落地后反弹。

现在的行情毫无疑问就是前者了。

而市场的下跌基础来源于估值太高，两个数据体现：

现在纳指100的pe为19.8，而根据过去20年的三次经济衰退数据，pe平均在13倍左右。

而自1929年以来，连续6个或以上月收盘价低于标普500指数12个月移动均线的股票从峰到谷的跌幅为33.1%，跌幅中值为28.5%。这相当于标普500将进入3450至3220之间的区间。

这是之后再担心的事儿了，这周到不了。

Q4估值下跌体现的两个方向，除了宏观数据导致的估值整体下跌外，还需要考虑财报季的个股估值调整。

个股估值问题上周写过：高通胀高利率并存还有库存过剩。

这些问题集中爆发的后果就是没跌到6月低点的股票开始向低点移动，而跌过低点的股票开始测试2020年低点。

不过这个问题也不用急，等财报季再看，现在做空为时过早。