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文/文新

来源：xinyanjiu

伴随以茅台为首的白酒公司跌跌不休，各家公司终于坐不住了，今日中国酒业协会联合茅台，五粮液，洋河，泸州老窖，汾酒和古井贡酒等6大 白酒龙头发表署名文章《中国白酒产业是充分市场化的周期产业》，文章称，“近段时间以来，在资本市场上，白酒板块出现了较大波动，呼吁广大投资者及消费者，可以站在更长时间轴上，以历史的眼光和产业发展长周期思维，理性看待资本市场变化，客观分析产业发展态势，合理调整基本投资策略，共同塑造良好产业生态。”

同时，今天所有白酒上市公司的三季报也全部出来了，股价的表现和靓丽的业绩形成鲜明的对比，到底哪里出了问题，我们简单来分析一下：

通过三季报，我们可以看出，前六名白酒龙头都是百亿企业，营收和净利润都是稳步增长，白酒行业，除了个别几家表现稍差以外，其他均表现出比较稳定的状态，但股价近期持续下跌给人的感觉是：这公司要完蛋了，没救了，既然业绩没有问题，那就要从其他方面找问题。

2022年中国白酒公司表现：

文新君通过调研河南酒类大商，基本上得到了想要的答案，大概有三个点：

1，疫情三年，普通民众，尤其是普通白领手里的资金越来越少，负债越来越多，消费档次是逐年下降

2，越来越多的消费者开始注重品牌，价格，行业集中度继续提高，小品牌的生存空间越来越小

3，高档酒主要消费人群有限，伴随酒类越来越多，尤其是高档酱酒，经销商的酒要么存在仓库，要么存在客户仓库，实际被消费的量远远低于账面的数量

还有一点，文新君认为是传闻：禁止三公消费升级

这里文新君总结了一句话：消费和销售不成正比，预期差不乐观

但即使这样，白酒产业是不是长周期产业呢，还得从国外酒类公司入手，毕竟中国白酒产业还没有100年，不足以说明这个问题。

最能说明问题的当属威士忌，最负盛名的当属苏格兰威士忌，在苏格兰有500多年的生产历史，苏格兰威士忌有3家比较出名。

一家是于创办于1801年的芝华士公司生产的芝华士威士忌（Chivas）,目前属于全球第二大烈酒和葡萄酒集团-保乐力加集团（股票代码：RI）

另一家是创办于1820年的英国基尔马诺克的联合酿酒厂生产的尊尼获加（Johnnie Walker），目前属于全球最大的综合性酒类集团-帝亚吉欧集团（股票代码：DEO）

另一家是创办于1824年的麦卡伦酒厂厂生产的麦卡伦（Macallan），该酒厂酿酒历史可以追溯到1700年，300多年来坚持选用珍贵的橡木桶来为16%的青华酒心陈酿，成为拍卖场的“劳斯莱斯”，目前该酒厂隶属于爱丁顿集团。

除了苏格兰威士忌，也有美国威士忌，美国威士忌代表就是创建于1866年的杰克.丹尼酿酒厂生产的的杰克.丹尼（JACK DANIENS），该公司是美国最大，最古老的酿酒公司，目前属于百富门集团（股票代码：BF.A/B）。

保乐力加，帝亚吉欧，爱丁顿，百富门等集团的烈酒，葡萄酒，啤酒品牌进入中国后，也为集团贡献了不少的力量，尤其是在中国发展迅猛的保乐力加集团，在2023财年一季报显示，该公司的销售额达到33.08亿欧元（约合人民币237.06亿元），中国地区在一季度，整体销售额增长了9%，得益于中秋国庆旺季在去年的高基数上继续取得强劲的业绩表现，这与中国白酒双节取得惨淡业绩形成鲜明对比。

再看股价的表现：

百富门年线：

帝亚吉欧年线：

尽管有回撤，但年线依然处于上升趋势，业绩和股价同飞

白酒行业是否是长周期行业，是否具有长期投资价值，是否看明白？