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大家对待股票、基金、房产等诸多资产价格的态度就是，害怕它不动，更害怕它瞎动！

它瞎动，特别是一路狂跌，你肯定是受不了的；

但是它不动，稳如老狗，你肯定又觉得，这我该咋赚钱？

咱们今天就聊聊这个问题：股价稳如狗，我该怎么赚钱？

假设你对市场的方向有一定的预判，你觉得市场在某段时间内依旧稳如老狗，那么我们就可以同时卖相同到期日的一张平价 call 和一张平价 put。

如果股价变化不大，这种方法就能盈利，但是要是暴涨暴跌则会带来巨额亏损。

这种做法就叫做Short straddle。

01 什么是straddle

Straddle即跨式期权，也叫马鞍式期权、骑墙组合，是指以相同的执行价格（strike）同时买进或卖出同时到期（expiration）的看涨和看跌期权。

Straddle属于混合或者组合期权策略（combination option strategy）的一种，和简单的看涨、看跌期权策略相比，组合期权是由简单的看涨、看跌期权作基础，进行不同的组合。组合期权和简单期权的底层资产（underlying asset）是同一个，都是某一支股票。

Straddle可以有两种做法：long straddle（做多跨式期权）和上文讲的Short straddle（做空跨式期权）。

而Payoff就是期权到期以后，这个合约给你的带来的收益或者损失，和底层资产价格（也就是股价）的关系。

我们先来看看long straddle（做多跨式期权）的payoff。到期日的那天，如果股价在离strike距离较近的一个区间范围内，那么straddle就有不同程度的亏损，亏损程度取决于离strike的远近，越近亏损越大。如果股价超出了这个区间，那么straddle就开始盈利，盈利程度也取决于远近，越远盈利越大。

图上有两条虚线，一条代表买一个同样strike、同一个expiration的call（看涨期权），另一条代表买一个同样strike、同一个expiration的put（看跌期权）。Straddle就是由这两个期权相加的结果。

Call的左手边，也就是当股价跌破strike的时候，只会亏钱，可是亏的程度是固定的。

Put的右手边，也就是当股价涨过strike的时候，也只会亏钱，可是亏的程度也是固定的。

所以当股价下跌或者上涨时，call和put的payoff是不对称的。而Straddle的payoff是对称的，而且两边都是斜线，股价越偏离strike，straddle的payoff就盈利越高。

Short straddle（做空跨式期权）的payoff和long straddle正好相反。股价原地不动的话，就盈利，股价离开strike越远，不管是涨还是跌，都亏。

当你预期某支股票很快会出现波动时，可以做多跨式期权（long straddle）。

这种波动指在交易区间外大幅波动，不管股价会走高还是走低，straddle都能给出很好的回报。

02怎么做多跨式期权呢？

投资者同时买入到期日和执行价格相同的平价（at-the-money）看涨期权和平价看跌期权，就执行了long straddle。

本质上来说，你支付了买看涨和看跌期权的期权费，换取了大波动带来的收益。

我们来举个例子：

假如，apple造车成功了，即将上市，这个事情将会增加apple股价的波动性，如果你看好apple car，那么你可以做long straddle。

如果apple car推出后，真的大受欢迎，那么就能从股价大幅波动中获利。

同理，如果公司发季报或者收购公告，一般情况下也会增加股价的波动性，那么在这些这些新闻事件发生之前，就该long straddle。这样做的目的就是是当事件真的发生后，可以从股价的大幅波动中获利， 一个小的价格变动通常不足以让你从long straddle中获利。

如何计算breakeven point（盈亏平衡点）？

Breakeven point是计算股价必须上涨或下跌多少才能在跨式交易中获利，将期权费用的总成本除以执行价格就是breakeven point。例如，如果总成本为 10 美元，而执行价格为 100 美元，那breakeven point等于10 美元除以 100 美元，即 10%。股价必须从 100 美元的执行价格上涨或下跌超过 10%，你才能获利。

相反，当你预期这支股票不会出现大波动，就可以做空跨式期权（short straddle），静等期权到期实现收益。本质上来说，你承受了大波动带来的潜在亏损，换取了没波动带来的收益，这种收益来自于卖看涨和看跌期权的期权费。

03 Straddle的好处和风险

Long straddle的好处：

1.   亏损有限，最多就是买call和put的钱打了水漂。

2.   盈利无限，只要股价有了大波动，你都可能赚很多钱。

3.   不需要判断方向，不管往上还是往下波动，你都能盈利。

Long straddle的风险：

1.   因为股价大概率不会偏离现在的价位（或者说strike，at-the-money），特别是短期内波动不大，所以大概率要亏损掉期权费，就像买了彩票一样。

2.   这个straddle是平价期权，即at-the-money，put和call的strikes都和现在的股价是一样的。这种平价期权的期权费是较贵的，比价外期权（out-of-the-money）要贵。我们以后再聊另外一种更便宜的策略long strangle，它的call和put strikes不一样，而且离开现在的股价有距离，所以premium就更便宜。

Short straddle的好处和风险正好和long straddle相反。

04 大叔观点时间：

我们认为：世界上没有最好或者最差的期权策略，只有适合还是不适合你的期权策略。总有一款组合期权策略可以让你表达出自己特有的观点、对股价走势的推测。

如果你不知道股价的方向，可是判断未来一定会有巨大的波动，那就适合采用long straddle，押注期权费用，去博两头；

如果你判断股价不会有大波动，那就采用short straddle，你要的仅仅是期权费，不希望股价短期内的大波动。