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虎友，你好！

上篇内容芝士财报季｜用「期权」玩转美股财报季 上我们讲解了期权的基本原理，这篇我就来告诉你具体应该如何用期权进行投资。

一.期权的定价

如果我们要买一个期权，最首先要知道的就是这个期权的价格是怎么定出来的。正所谓价值决定价格，所以，影响期权定价的因素主要有以下两个：

1.内在价值

如果现在有一个看涨期权，执行价100美元，一个月后该看涨期权的持有者可以以100美元的价格购买1股特斯拉的股票，假设目前特斯拉股价是110美元，不考虑其他因素，该看涨期权定价多少呢？

答案是10美元，因为谁拥有了该期权就意味着谁就可以以100美元的价格买到110美元的特斯拉，从而获利10美元，所以基于无套利定价原则，期权最少价值就是10美元。

而期权的内在价值是指现在立即行权能够获利的金额，也就是10美元（股票现价-执行价=内在价值）。

2.时间价值

同样的，如果现在有另一个看涨期权，执行价100美元，一个月后该看涨期权的持有者可以以100美元的价格购买1股特斯拉的股票，假设目前特斯拉股价是90美元，那么不考虑其他因素，这张看涨期权定价多少呢？

很多人觉得答案是0美元，因为这个期权根本就不会行权，没人会行使一个以100美元的价格买一个90美元的股票，但是事实上，大家忽略了一个问题，虽然现在看来没人愿意行权，可是期权赋予的权力是一个月后才会行使，而一个月后股价完全有可能会涨到100美元以上，超过执行价，那个时候期权就会变得有价值。

而这种不确定性就是期权的时间价值。所以，一个期权的总价值就等于内在价值+时间价值。

但是两者分别怎么计算呢？

举个例子，一个看涨期权执行价100美元，一个月后该看涨期权的持有者可以以100美元的价格购买1股特斯拉的股票，假设目前特斯拉股价是110美元，该期权定价12美元，那么此时该期权的内在价值和时间价值分别是多少呢？

内在价值等于股票现价110美元-执行价100美元=10美元.

时间价值则等于期权价格-内在价值

所以时间价值等于12美元-10美元=2美元；

明白了内在价值和时间价值对于我们做投资决策有什么用呢？很简单，期权的总价值包含了内在价值和时间价值，如果你买贵了，后续价格会跌，你就会亏损，如果你买便宜了，后续价格上涨，你就会盈利。

除了期权的定价之外，影响期权价格波动额因素也有很多。

二.影响期权波动的五大因素

图片来源：老虎国际APP

主要有以下5个：

1.Delta值

由于期权背后的底层资产是股票，所以股价变动，期权的价格也会变，而delta值衡量的是当股票价格变动一块钱，期权的价格变动多少钱？假设一个看涨期权的Delta为0.2，它表明如果股票价格上涨1美元，在其他条件不变的情况下，这张合约的价格就会上涨0.2美元。

2.Gamma值

Gamma代表Delta对于股票价格的变动率，也就是说，股票价格每变动一个单位，Delta值产生的变化，Gamma实际上衡量Delta值对于股票价格变动的敏感程度。假设一个看涨期权的价格为10美金，Delta为0.3，Gamma为0.2，当股价上涨1美元时，在其他条件不变的情况下，这个Call的Delta将变为0.5。

3.Theta值

Theta代表时间流逝对期权价格产生的变化，也即每减少一天，期权价格的变化值就是Theta。假设一个Call或Put的Theta值为0.6，则表明在其他条件不变的情况下，这个期权合约每天的价值减少0.6美元。

4.Vega值

Vega：代表波动率的单位变动对期权价格产生的变化，因为波动率通常用百分比来表示，Vega即代表波动率每变化1%，对期权价格的影响。假设一个看涨期权或看跌期权的Vega值为0.35，则当隐含波动率上升1%时，期权的价格增加0.35美元。

5.Rho值

Rho：代表无风险利率的单位变动对期权价格产生的影响，通常来说指无风险利率变动1%的情况下，对期权价格的影响程度。

看不懂暂时也没关系，这些参数建议你做为初步了解，它们只有做期权量化交易的时候才会用到，后面芝士虎会也进一步讲解。

讲了这么多，其实对于我们大部分投资者来说，只需要搞懂常用的赚钱策略，就能在财报季施展拳脚了！

三.期权常用的四大策略：

通过上面的例子不难发现，最能影响期权价格变动的因素就是底层资产，对于股票期权来说，当财报数据披露之后会导致股价发生变动，从而导致期权价格发生变动。因此，财报季的期权赚钱策略主要有以下几种：

1.看多策略

当财报数据超出预期，预计股价温和上涨，可以卖出看跌期权，最大收益为看跌期权权利金。当财报数据超出预期，预计股价大涨，可以买入看涨期权，最大收益为上涨后的股票价格-执行价-权利金

2.看空策略

当财报数据低于预期，预计股价温和下跌，可以卖出看涨期权，最大收益为看涨期权权利金当财报数据低于预期，预计股价大跌，可以买入看跌期权，最大收益执行价-下跌后股价-权利金

3.震荡策略

当财报数据等于预期，预计股价温和上涨，可以卖出看跌期权同时买入股票，这样最大收益主要有两部分，一是股票上涨收益。二是卖出看跌期权的权利金当财报数据等于预期，预计股价温和下跌，可以在持有股票的同时卖出看涨期权，如果股票下跌，可以用卖出看涨期权获得的权利金来弥补下跌带来的亏损

以上策略实操效果如何呢？举个例子，假如现在有ABC三位投资者，一个月后特斯拉披露财务数据A认为一个月后特斯拉股价会涨，但是无法预测涨幅C认为一个月后特斯拉股价会涨5%以上D认为一个月后特斯拉股价会涨5%-10%如果都是买股票，假如一个月后特斯拉股票涨了6%，那么四个投资者的收益率相同，都是6%，但是聪明人通过期权策略那就完全不一样了，假如 A 选择直接持有特斯拉股票，B买入看涨期权，C采用牛市看涨期权价差组合，那么三者的收益率如下：

显而易见，如果你有能力采取了更为适当的期权策略，就可以在控制风险的同时放大收益！远远超出其他投资者！

好啦，今天的内容芝士虎就先讲到这里了，财报季-期权策略仅仅是期权这个金融工具的冰山一角。

看到下面这张图了吗？如何在不同的场景下选择更多合适的期权策略呢？后面的内容，芝士虎会带你学习来逐一搞定 。

图片来源：老虎投教团队

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