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逍遥投资派的第165篇原创

美股日日研105:盘点一下烟草板块

Summary

烟草行业是个暮气沉沉的行业，这是好事。行业的集中度很高，新出现的电子烟并没有巨头出现。30支股票中一共选出了2支较有投资价值的股票。

(指数最高3星，板块代表投资机会，个股代表安全性)

烟草板块投资指数：0

1. $英美烟草(BTI)$ ⭐️

2. $Vector Group Ltd.(VGR)$ ⭐️

下面是分析过程 👇

1

今天是2023年5月7日，周日，我们来盘点一下烟草板块。

板块内一共有12支股票，市值从1483亿(菲利普莫里斯)到487万，500亿级公司3家，剩余9家市值均低于50亿，市场集中度非常大。

从市盈率TTM角度看，有5支小于0，6支在8.5和25之间，1支高于25，板块的盈利能力较差，估值中等。

2

首先按盈利能力快速筛选一轮。

Greenlane(GNLN) 5年来营收在2018年暴增1倍，之后4年波动下滑，营业利润和净利润持续亏损5年，并且亏损持续扩大，看不到投资价值。

Kaival Brands Innovations(KAVL) 2021年上市以来营收连续下滑，营业利润和净利润持续亏损，并且亏损扩大，2023Q1趋势依然没有改变，看不到投资价值。

22nd Century(XXII) 5年来营收在前4年变化不大，2022年暴增一倍，营业利润和净利润持续亏损，并且随营收增长和扩大，看不到投资价值。

Hempacco(HPCO) 2022年上市以来的几个季度营持续亏损，暂时看不到投资价值。

Ispire Technology(ISPR) 刚上市一个月，2022年亏损，暂时无法判断。

3

排除5支股票后，还剩7支股票挨个分析。

菲利普莫里斯(PM) 5年来营收缓慢增长，仅在2020年略微下滑3.7%，平均增速为2%，营业利润波动中变化不大，平均增速为1.2%，净利润5年中波动增长，平均增速为8.5%。

2023Q1营收增长3.5%，营业利润下滑17.8%，净利润下滑14.7%。

目前市盈率16.4，市盈率TTM17，估值看起来比较合理，缺乏投资价值。

奥驰亚(MO) 营收5年来几乎没有变化，营业利润略有增加，净利润波动中下滑剧烈，2019年一度亏损。

2023Q1营收下滑2.9%，营业利润下滑4.4%，净利润下滑8.8%。

利润表显示利息费用占营业利润10%左右，但是股权收益波动巨大，勾销规模也很大，2019年一度达到88亿，造成年度亏损。

目前14.6倍市盈率估值并不低，吸引力不大。

英美烟草(BTI / BATS - LSE) 营收5年来波动中增长，平均增速为7.2%，营业利润5年来平均增速17.8%，净利润2018年大幅下滑83.5%，近4年变化不大。

2022年利息费用占营业利润的10.4%，利息负担中等。

2022年还有6.1亿的并购费用和2.5亿的勾销，勾销每年基本都是这个数量。

资产负债率5年来从55.1%下降到50.7%，现金、应收和存货变化都不算大，商誉480亿，占净资产757.1亿的63%。无形资产811.2亿，烟草行业无形资产的含金量还是相当高的。

长期借款383.51亿，占净资产的51%，杠杆率中等，如果考虑商誉，杠杆率则很高。

近3年库存股增长了一些，达到71.2亿。

5年来现金流经营净额远高于投资净额，产生大量股东盈余，大部分通过分红和注销股份消化掉了，股息率TTM达到7.4%。

目前市盈率10.2并不算低估，但是考虑到较高的分红率和优秀的现金流，可以谨慎持有(⭐️)

2023.5.

雾芯科技(RLX) 2021年上市，上市当年营收暴增123%达到85.2亿，营业利润达到23亿，净利润20.3亿，2022年分别暴跌37.4%，53.7%和30.5%。

目前市盈率14.9，市净率1.6，负债率仅有5.1%，账面108亿现金及等价物，估值有一定折扣，但烟草行业受政策影响极大，目前电子烟行业前景不明，暂时观望较好。

Vector(VGR) 营收在2019年大幅下滑40%到11.2亿后波动中增长到14.4亿，近3年增长率为8.8%，营业利润反而在2019年开始连续增长4年，近3年平均增速为12.8%，净利润2019年大幅增长74%到1.01亿，之后波动中增长到1.59亿，近3年平均增速为16.3%。

利润表显示公司2019年明显收缩了规模，费用降低了7成，因此在营收减少的情况下反而提高了营业利润。

利息费用近4年也在连续下降，2022年利息费用占营业利润的30%，虽然负担依然沉重，但已经比5年前大幅改善。

5年来资产负债率从135%提高到了189%。资产负债表显示应收账款和存货比例正常，长期借款13.9亿，净资产负8亿，按近期1.6亿净利润计算需要5年资产才可以扭正。

5年来现金流经营净额远高于投资净额，股东盈余较多。

目前市盈率12.3，和增速比折扣相当多，但是考虑到净资产，市盈率应该调整到17.3，有一定折扣，可以谨慎选择(⭐️)

环球烟草(UVV) 5年来营收波动中细微增加，营业利润波动中细微下滑，净利润变化也很少，仅略微下滑。

2023前3季度营收暴增28.8%，营业利润受毛利率下滑影响仅增长15.8%，税前利润则受利息费用暴增影响仅增长8.4%，但由于少数股东净利大幅压缩，归母净利增长了15.7%。

2022年存货增加2.3亿是个非常不好的情况，存货达到了10.2亿，占2022年全年营收的一半。

目前市盈率15.5，市盈率TTM已经降到了13.9，但目前3个季度的增长是否可持续无法判断，可以再观察几个季度财报再说。

Turning Point Brands(TPB) 5年来营收在前4年持续增长，2022年下滑6.8%，5年平均增速为7.7%，营业利润受营收和毛利率变化影响在波动中增长，5年平均增速9.3%，净利润则受资本性资产减值影响，2022年大幅下滑，远低于5年前水平。2023Q1营收增长0.1%，营业利润下滑7.2%，净利润下滑32%。

2022年存货增加0.32亿达到1.2亿，增加部分远超0.11亿的净利润，占2022年营收的29%，比例也略高。

目前34.2倍市盈率，即使按2021年0.51亿利润高点计算市盈率也达到了7.8，没有太大吸引力。

end