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• VIX看涨期权的未平仓合约达到5年来的最高水平

• 与2011年的类似之处是极端抛售刺激了对冲

债务上限的边缘政策正有可能将美国推向违约。华尔街的交易员们正在预测可能出现罕见的黑天鹅事件。

在期权市场，对冲波动性突破的需求达到五年来的最高水平。防范市场抛售约10%(即一个标准差)的成本是一年来最高的。对尾部风险对冲产品的需求已升至3月份银行业动荡高峰时的水平。尾部风险对冲产品的回报率最高可达30%，即出现三次偏离(即黑天鹅事件)。

这种末日对冲发生在市场边缘，而市场普遍平静，导致广泛使用的芝加哥期权交易所波动率指数 $标普500波动率指数(VIX)$ 跌破一年平均水平。

不过，资深人士警告称，这可能是风暴前的平静，就像2011年一样，当时几乎没有人注意到融资僵局，直到违约的悬崖边缘。摩根大通(JPMorgan Chase & Co.)已经设立了一个“作战室”，专门研究突发事件。

无论如何，防范金价大幅下跌的成本很低，因此人们正在采取预防措施，以应对不可想象的情况。

加拿大皇家银行资本市场(RBC Capital Markets)衍生品策略主管艾米•吴•西尔弗曼(Amy Wu Silverman)表示:“对防范市场低迷和尾部风险的需求有所上升。”“看看波动率指数在2011年债务上限之前的表现，感觉与今天非常接近。由于当时发生的事情，我们看到了对VIX看涨期权的需求。”

在华盛顿，避免潜在违约的机会日益缩小，尽管美国总统拜登(Joe Biden)和众议院议长麦卡锡(Kevin McCarthy)之间的会谈没有取得什么成果，但他们定于周五再次会面。财政部长珍妮特·耶伦敦促各国领导人在国库枯竭和政府在6月1日(通常被称为x日)耗尽资金之前解决分歧。

早在2011年，类似的僵局导致美国政府的信用评级遭到前所未有的下调，标准普尔500指数在10天内下跌16%，而VIX指数攀升至48。但其他提高债务上限的最后期限来了又走，没有发生任何意外。

观察:摩根大通董事长兼首席执行官杰米·戴蒙在接受弗朗辛·莱纳采访时表示:“越接近(美国违约)，你就会感到恐慌。”

对波动性对冲的需求预示着6月份的动荡——无论是由于x日的临近还是其他因素。波动率指数看涨期权的未平仓合约水平最近达到2018年以来的最高水平。

从经济衰退到银行体系的崩溃，再到放宽货币政策的希望落空，其他一系列风险也在给市场带来压力。

Fulcrum Asset Management合伙人斯蒂芬•克鲁(Stephen Crewe)表示:“还有其他因素，比如糟糕的通胀数据、强劲的就业数据等。”“人们真的不明白，在坏消息不断的情况下，股市为什么会走得这么好，所以他们一直在购买保护措施。”

与此同时，保险可能是对抗已变得令人不安的市场弹性的最佳政策。

以快速入市和快速出市著称的量化投资者一直在买入股票，原因是一季度业绩强劲，波动性较低。他们可能会在突然的抛售中变成卖家，并放大下跌走势。

法国巴黎银行(BNP Paribas SA)策略师麦克斯韦•格林纳科夫(Maxwell Grinacoff)说，股市的迅速逆转对末日论者来说是件好事。

"随着波动性降低，波动性今年可能会有所表现，" Grinacoff表示。

另一个投资者准备应对市场动荡的迹象可以从VIX指数中找到，VIX指数是衡量VIX波动率的指标。由于需求强劲，该指标已飙升至99，并在周三VIX指数下跌之际攀升。

Susquehanna国际集团(Susquehanna International Group)衍生品策略联席主管克里斯•墨菲(Chris Murphy)表示，这种差异之所以引人注目，是因为这些指标同时变动，可能表明针对债务上限动荡的保险需求上升。

"随着债务上限问题的出现，对波动率指数期权的需求增加，"他说，"尽管股市波动性总体下降，但防范更极端尾部事件的需求依然存在。"

By Denitsa Tsekova and Sujata Rao