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原油大逼空要来了？

沙特、阿联酋、伊拉克等OPEC主要成员国突然意外宣布进一步减产116万桶/日，将从5月生效并持续至2023年底。加上俄罗斯到年底前减产50万桶/日，代表OPEC+在已减产200万桶/日的基础上今年再额外减产166万桶/日，国际油价一度跳涨8%，创近一年来最大涨幅。

$标普500(.SPX)$ 收涨15.20点，涨幅0.37%，报4124.51点。 $道琼斯(.DJI)$ 收涨327点，涨幅0.98%，报33601.15点。 $纳斯达克(.IXIC)$ 收跌32.45点，跌幅0.27%，报12189.45点。纳斯达克100指数收跌0.25%，罗素2000小盘股指数微跌，“恐慌指数”VIX收跌0.86%，报18.54。

标普11个板块多数收涨，OPEC加大减产力度推动能源板块创五个月最大单日涨幅，并涨近5%。但科技板块跌0.05%，包含特斯拉的可选消费板块，以及房地产板块均跌近1%。

上周美国商品期货交易委员会（CFTC）公布的周报显示，做空美国WTI原油的合约数剧减，创2016年以来将近七年最大降幅，这意味着，许多此前押注油价将下跌的交易员在平仓。

能源业高级市场分析师John Kemp新近指出，在上周日OPEC+宣布减产震惊市场前，油市的投资者就开始回补空头仓位。他认为，“减产的规模和出其不意的因素可能是为了强化空头回补的热潮、提振信心，并吸引更多看涨的投资者重返市场。”

OPEC+宣布减产前披露的CFTC和ICE期货数据显示，在截至3月28日的七天内（下称上周），对冲基金和其他基金经理买入欧美市场六种最重要的石油期货和期权合约共计约合6100万桶。

这已经体现了对冲基金投资的大转向。因为在那之前两周，基金经理合计卖出2810万桶，创将近六年最快抛售速度。

上周的大部分买盘主要来自此前看跌的空头头寸平仓、规模约4800万桶，而不是新建多仓1300万桶。

上周的买盘集中在NYMEX 和 ICE WTI（买入4900万桶）、美国汽油（买入1400万桶）、美国柴油（买入500万桶）和欧洲柴油（买入100万桶），此外，布伦特原油被净抛售900万桶。

上周，NYMEX 和 ICE WTI 的空头头寸被削减5100 万桶，但实际上，多头头寸并没有增加，还略有减少200 万桶。

基金经理似乎已经得出结论， 3月17日跌破67美元/桶创15个月新低后，WTI原油价格已经达到底部，短期内不太可能进一步下跌。

之前的上上周，WTI的仓位已变得极为看跌油价，给大幅空头回补的油价反弹做好了准备。截至3月21日，对冲基金的WTI的净头寸减少至仅5600万桶，为2016年2月以来最低水平，并且单周规模低于2013年以来99%的周。

3月21日，基金的WTI多仓与空仓之比为1.39：1，创2016年8月以来新低，仅高于2013年来2%的周。

WTI的头寸剧减、趋向下行，为媒体报道更偏看多、或者至少看跌情绪减弱时油价强劲反弹创造了条件。在OPEC+宣布要减产前，看跌的空仓集中扎堆、以及看涨的多头缺乏看来都鼓励了至少部分基金经理，在预期的反弹到来前获利，落袋为安。

因此，有评论认为，OPEC+的减产将很快引发更多的空头回补。这可能就是OPEC+决定减产的一个动机。他们周日宣布减产行动，就可以经过双休周一恢复交易时最大限度地发挥减产的威力。

天然气方面，在Freeport LNG的液化天然气（LNG）出口接收站全面重启后，基金经理对美国天然气价格前景的悲观情绪有所减轻。基金的天然气期货和期权净头寸八周内第七周增加。

在截至3月28日的上周，基金合计买入约合2370亿立方英尺天然气，1月31日以来合计买入规模达到1.011万亿立方英尺。

基金经理仍持有500亿立方英尺的空头头寸，规模高于2010年以来70%的周水平，较1月末的1.061万亿立方英尺明显减少，当时高于2010年来93%的周水平。

OPEC+“放大招”  点燃市场情绪

4月2日晚间，沙特等7个OPEC+产油国突然宣布自愿进行额外减产，俄罗斯也表示自愿将前期的额外减产延长至今年年底，产油国的自愿额外减产额度已达164.90万桶/日。

期货日报记者观察到，OPEC+集体宣布自愿减产点燃市场情绪，4月3日开盘国内外油价集体跳涨。其中， $WTI原油主连 2305(CLmain)$ 大幅高开6.4%，随后日内涨幅扩大至7%。NYMEX最活跃WTI原油主力期货合约1分钟内买卖盘面瞬间成交10134手，交易合约总价值7.67亿美元。同时，布伦特原油期货涨超6美元至86.44美元/桶。内盘能化品种也跟随上涨，SC主力合约涨超8%，燃料油主力合约涨超6%、低硫燃料油主力合约涨近6%，沥青(3843, 50.00, 1.32%)主力合约涨近5%。

让市场感到意外的是，4月2日沙特和其他OPEC+产油国宣布自愿减产，沙特表示将从5月起每天减产50万桶，直到2023年底。与此同时，阿联酋、科威特、伊拉克、阿曼和阿尔及利亚表示，它们将在同一时期自愿减产。叠加俄罗斯此前主动减产50万桶/日的额度，合计减产力度为164.90万桶/日，约占全球石油产量的1.5%。

“本次OPEC+减产在市场预期之外。”南华期货能化分析师刘顺昌表示，其一，上周五，来自欧佩克及其盟友的代表还在私下表示，他们无意改变产量限制。其二，上周接受调查的14名交易员和分析师都预计不会发生变化。其三，沙特能源大臣上个月表示，目前的欧佩克+产量目标“将在今年剩余时间内保持不变”。其四，本周OPEC+会议临近，OPEC+在会议之前提前宣布减产，很少见。

产油国这一行动是OPEC+监督委员会会议前一天宣布的，这是该组织决定政策的一种前所未有的方式。据介绍，就在3月31日，代表们还在私下表示，无意改变他们的产量限制。这一出乎市场预料的决定令原油市场大为吃惊。

关于本次产油国密集表态减产的初衷，沙特官方已有回应。沙特能源部表示，自愿额外减产是为了支持原油市场的预防性措施。也就是说，产油国认为当前原油市场依然具备潜在的下行风险，提前对油价实施支撑举措，防止油价后市出现类似3月中旬新的大幅下滑。

“此次OPEC+减产是在原有200万桶/日减产计划基础上再减少约160万桶/日。相当于合计减产360万桶/日，这样的减产力度在历史上仅次于2020年的世纪大减产，当时OPEC+合计减产970万桶/日，确保了随后油价从历史性低位持续回升。”海通期货能化负责人杨安表示。

这次减产有何不同？

回顾过去40多年OPEC石油政策，其影响力经历了5个阶段。据光大期货高级分析师杜冰沁介绍，第一阶段，OPEC成立起始，由于相对比较弱小，对油价的影响有限；第二阶段，OPEC通过对西方进行“石油禁运”、投放大量廉价石油逼迫高成本产油国削减产量等措施造成石油短缺，引发两次石油危机，对全球油价有直接的定价权和绝对的影响力；第三阶段，OPEC与西方国家进行合作，以低油价促进全球范围内石油需求的增长；第四阶段，为了应对来自美国和俄罗斯的竞争， OPEC放弃限产保价，试图通过排挤高成本产油国而夺回市场份额；第五阶段，新一轮减产协议达成，油价进入再平衡时代，OPEC国家开始与非OPEC国家携手合作。

图为20世纪90年代以来油价与OPEC产量对比（单位：美元/桶、万桶/日）

　　在她看来，近年来OPEC对国际油价的影响力在逐步削弱，但仍是全球石油主要的供应来源，其产量增减对油价走势仍然有着不可忽视的作用。“在美国页岩油恢复缓慢和俄罗斯原油受到制裁的背景之下，OPEC对油价的控制力在逐步恢复。”

　　“2023年4月与2022年10月的减产协议相比，减产基准的变化影响较大。”国海良时期货分析师章正泽表示，去年10月的减产协议决定在2022年8月的基准上将产量配额减少200万桶/日，由于前期OPEC+产量持续未达既定产量配额，部分国家实际产量低于11月新的既定产量，并不需要做出减产动作，实际减产幅度小于配额调整幅度，实际减产规模在110万桶/日附近。而今年4月减产协议决定在今年2月的实际产量基准上执行，主要成员国当前产量大都高于目标产量，具备减产空间，执行效率较高。

在杨安看来，此次减产与之前不同之处，在于OPEC主动做预期管理。“在原油市场并没有供应严重过剩信号出现，就提前出手化解潜在风险，这样的决定化解了市场担心的过剩压力，并将进一步加剧全球原油市场供应紧张预期，提升投资者对油价的预期。”杨安表示，OPEC成员减产明显是在俄罗斯之前主动减产50万桶/日的基础上做出的协调一致行动，这也意味之OPEC+联盟的合作关系在共同利益的推动下进一步得到了巩固，当然这样的决定也意味着沙特等石油输出国与俄罗斯关系更紧密，同时与美国等深受高通胀困扰的欧美原油消费方冲突进一步加剧。

考虑到欧美西方国家正在全力应对抗通胀与防控银行业危机扩散的艰难局面，很难容忍油价再次大涨带来的压力。“此次OPEC国家主动减产幅度更大，将进一步收紧已经基本紧张的石油市场，油价上涨压力更大，对此美国大概率会再次联合经合组织做出应对及反制措施，原油市场随着供需双方博弈将再次迎来剧烈波动阶段。”杨安说。

来源：华尔街见闻、新浪财经