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对于一个上升中的国家，资产价格很容易被低估。

记得十几年前四大行引入战略投资者的时候，估价很低，

比如2006年高盛领投工行，38亿美元占股8.89%, 估值约2900亿人民币，和净资产比有溢价，也许国家觉得卖得很值。

四大行基本都用这个价格卖了15%左右的股价。

几年后这些投资者转手一卖，几倍利润就到手了。

现在国内的银行股仍然是严重低估的，这些境外投资也许又嗅到了赚取高额利润的商机。

但是，我就没看到几个所谓的“价值投资者”，看好银行股的。

各种分析头头是道，归结结义其实就是一条：觉得它们炒不起来。当然，明面上的理由肯定不是这个，而是不看好中国经济: 也许银行有系统性风险。

但实际情况呢？

美国大银行的市盈率在8-10，市净率在0.8-1.2之间。

中国四大行的市盈率在3-6，市净率在0.4-0.6之间。

那怕是不考虑两国的经济发展前景和增长潜力，中国的银行股相对美股也低估了近一倍。

考虑潜力的话，低估2-4倍。

以中国的总体生产效率和科技水平，人均GDP最终必然能达到欧美的70%左右，这是最低标准。

不管是用欧美下降还是中国上升的路径，结果是一样的。

所以这些国外投资机构如果以大约20年为投资期限的话，至少比投资欧美有多2-4倍的额外收益。

中央号召“中特估”，我认为其中一个原因就是不想让国际投资者进来收割低估的国有优质资产，等炒上去后再高价卖给中国人接手——就如同他们以前曾经做过的那样。

说实话，中国不缺资金，缺的只是对国家经济前景的信心。

我个人是的非常不愿意这些国外投资者进入中国市场的。

因为中国股市是散户市，散户是目光短浅的。

而这些投资机构经历过欧美的经济繁荣期和衰落期，看待投资标的的价值更长远、更务实一些——虽然仍然也会时常低估中国的增长。

现在很多人看不起中特估，因为他们只想跟风炒作赚快钱。等这些优质股票被炒上去后，会有很多以炒为生的股民上赶着当接盘侠的。。。

还是拿银行为例：

上图为工商银行的股价走势图。

2009-2014年横盘5年，然后大幅上涨。

2018-2023年又是横盘5年，这期间仅仅是赚的钱，就已经超过市值了，价值显然是严重低估。

主力、游资们因为银行股整体市值太大，目标太明显，所以不喜欢也不敢公开炒银行股，就捏造出“房地产下行，银行有系统风险”的理由。

散户们由于无法跟风炒作，也就强迫自己相信了这个理由。

个个都想赚快钱，但个个都把自己伪装成价值投资者。。。。。

然而，一个上升中的国家，所有的系统性风险都不是真风险， 它会在上升中被消解。

如上所言，在中国人均GDP达到欧美70%以前，完全不需言顶。

价格会偏离价值，有时候还偏离得挺久的，但不管偏离多久，总会向价值回归的。

如果说十几年前中国引入战略投资者可以吸取先进的管理经验、完善管理制度，也更有利于吸引外资参与中国的发展，提升中国的竞争力的话，现在的境外投资者除了赚取利润，对中国的经济发展并无实质性的帮助。

我真的不希望价值回归的利润被这些外国投资机构攫取。

后记：

尽管在回答中反复说了银行的主营业务不是房地产贷款，评论中还有大把的朋友拿房地产周期说事的。

那我就列一点数据说明一下吧：

本报讯 2月3日，中国人民银行发布2022年四季度金融机构贷款投向统计报告。据人民银行统计，2022年末，金融机构人民币各项贷款余额213.99万亿元，同比增长11.1%；全年人民币贷款增加21.31万亿元，同比多增1.36万亿元。 其中，房地产贷款增速回落，房地产开发贷款增速提升。数据显示，2022年末，人民币房地产贷款余额53.16万亿元，同比增长1.5%，比上年末增速低6.5个百分点；全年增加7213亿元，占同期各项贷款增量的3.4%。2022年末，房地产开发贷款余额12.69万亿元，同比增长3.7%，增速比三季度末高1.5个百分点，比上年末高2.8个百分点。个人住房贷款余额38.8万亿元，同比增长1.2%，增速比上年末低10个百分点。

看清楚朋友们：

金融机构贷款余额214万亿，房地产开发及个人贷款总额只有53万亿。

房地产贷款只占银行贷款的25%而已。

就拿房地产贷款本身来说，个人房贷是大头，且是优质贷款，违约率很低很低。

开发贷款风险大一些，但总额只的12万亿，而且风险也只局限在恒大等几家民营房企，万科华润保利之类的稳得很。就算是恒大，大部分土地资产在那儿呢，风险敞口也就几千亿的，能造成银行的损失就更小了。

整个房地产业务的风险敞口甚至都不会超过银行的风险拨备，怕个啥？

还有说城投债的。

地方债务是高了一些，但是，你觉得能有系统性风险么，能允许它们出现系统性风险么？

中国地方债总额不少，百万亿级别，但好歹有一年二三十万亿的税收支撑，经济还在发展，风险在发展中总有办法消解的。

况且，这也不可能都让银行去背啊。

美国实体经济已经快没有， 国债超30万亿美元，到现在都还没崩。

中国经济稳中向上，盘子还在不断扩大，有什么好怕的？

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