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账户规模：10万美金

拟做1比2配置，极端情况，即2倍杠杆

配置组合：

1，满仓美债ETF：TLT+卖call构成备兑

2，卖put基金ETF，即卖出ETF看跌期权

配置前提：

看好美债，同时不追求高收益

加息末期美债价格不至于再大跌，同时美债和证券资产，在市场不好的时候，应该具有一定的对立性，如果股票崩盘，可能会降息，导致美债价格上涨。当然，也担心股债双杀，不过目前加息末期，应该不至于。

挑选卖put的基金ETF，不再是美债ETF。如果遇到大跌，卖put的期权全部行权，需要的资金大约也是满仓。则极端情况下，美债ETF+卖PUT全部行权需要的资金，将近用到2倍杠杆。

一，满仓美债ETF：TLT+卖call构成备兑

直接买入10.5万美金的美债ETF，另外挑选行权时间一个月，行权价格稍微远点的期权卖call，卖call年化收益大约6%左右

挑选美债基金TLT，因为是长达20年期的美债ETF，弹性大些，但没有杠杆。一般在加息末期，美债收益率是提前见顶。目前在美国区域银行暴雷，加息相对缓和下，如果预期加息的终点在5.25%左右，则目前配置美债ETF应该是个不错的选择。

但接下来也不会那么快降息，而且降息，降幅也不会那么急速，即TLT也不会那么快上涨，是一个相对缓和的趋势，则叠加卖call构成备兑，增强收益。但卖call挑选的行权价格，也不能太近，因为担心错过大涨。

二，卖put基金ETF，即卖出看跌期权

卖put期权，是以ETF基金为主，主要是为了规避单一股票黑天鹅事件的风险。这个卖put初衷是赚期权金，但如果大跌下来，行权接到股票也不担心，就等于低位抄底，等反弹。卖put尽量分散点，如果不行权的情况下，预期年化收益15%~20%

目前挑选的标的是：ARKK，KRE，KWEB，ASHR为主，SOXX也在关注。上面卖put仓位，如果全部行权，所需要的资金是：

(29X10+25X5+35X5+27.5X10）

X100=86500美金

切记算好数学题，别卖太多，不然会爆仓

卖put期权不是固定一直持有，等到期了，再继续重新开仓。而且根据市场情况，挑选不同的行权价格，不同的时间。不过都会偏向保守操作，同时挑选波动率相对大点的ETF。例如，近期区域银行ETF波动非常大，则挑选KRE但选择的行权价格也低，KRE在3月13日银行股集体崩盘，低位是跌到41.5, 而我put的行权价格是35 ，则起码区域银行再崩两次，才会行权。还有arkk 行权价格挑选29块，是之前的低位。就算被行权了，拿着也不担心，再反手卖call。

三，自问自答

1，极端情况下，会爆仓吗？

回答：有可能，如果股债大幅双杀。但觉得问题不大，如果股票大跌，卖put的基金ETF，全部被行权，账户杠杆压力大，则可以选择卖出一部分美债ETF，因为是美债ETF，不会导致亏损很多。

2，美债会不会违约崩盘呢？

回答：如果美债崩盘，基本无论配置什么证券资产，也都会崩盘的。这个美债是美国国债，觉得不至于崩盘，又不是公司债。

3，预期收益率可以达到多少呢？

回答：得具体看美债ETF的涨跌，但卖call美债部分，预期收益是6%的年化，而卖putETF基金部分，如果股票不大跌，哪怕指数回调20%，这部分收益预计有年化15%~20%，因为卖put的行权价格相对较低，只有指数大跌，才会亏损。但如果持续加息到6%，也会承担美债ETF下跌的风险。

4，交易期权成本是不是很高呢？

回答：不高，因为不是交易末日价格非常低的期权，而卖put，基本是持有拿着到期。

5，不配置全球最核心资产了吗？

回答：有哈，另外一个账号还是满仓全球最核心资产的。对于大部分投资者，简简单单，满仓全球最核心资产是最佳选择。

6，为什么不选纳指ETF，标普ETF，卖put呢？

回答：因为纳指ETF，标普ETF，用来卖put，期权金太低了，则挑选波动率稍微大些的，这样期权金才高。

7，如果股票大涨，这组合是不是也赚不了多少钱呢？

回答：是的，配置组合的前提是不追求高收益。例如，这两天美股反弹，基本没赚到什么钱，而且美债价格下跌，还亏损了。这个组合配置，是看好美债为前提，同时指数哪怕跌幅20%，收益都相对不错。但股票大涨的话，确实赚不到大钱。

8，已经满仓美债ETF，再开仓卖put已经用到融资了，则需要支付融资利息了么？

回答：是的，因为已经满仓美债ETF，再卖put基金，需要保证金。所以卖putETF的行权价格尽量远点，这样保证金低，融资也少点，而且也相对保守。