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美联储1月FOMC会议之后，市场反应强烈。确实，鲍威尔的表态也是达到了上任以来最“鹰”，并且，我们认为更重要的（让空头得以有机会反扑）的理由，是鲍威尔对后续政策的不确定性。

市场不怕鹰，也不怕意外（可以短时间内修复，比如sell the fact），但最讨厌的就是不确定性。

这次会议几乎没有任何跟进的信息，降息、缩表、调整资产持有比例，这种美联储已经明牌的手段，市场都想到了。虽然我们也知道，现在这个局面，美联储要负很大一部分责任的，是因为他们在去年下半年对通胀的忽视，错误的判断，导致现在发展并不能按照预期。

那事已至此，我们需要提防的是什么呢？

超预期的紧缩。

哪些举动可能是超预期的？

1. 提前开始缩表；
2. 单次加息的幅度超过25个基点；
3. 第一次加息会议就同时发布缩表进程；
4. 国债资产的比例进一步升高；

事实上，比起加息来，市场更担心的是缩表，我们在此前的文章《美联储如何刺痛市场神经》中，已经分析道：

加息对于经济的影响较为全面，而 缩表，则更大程度上影响市场流动性，比如股市。2018年美联储缩了表，标普500指数老老实实地成为了2008年金融危机以来回撤最大的一年。

那么，超预期的紧缩政策对市场有什么影响？

• 加速缩减市场流动性，也就是原本可以拿来加仓抄底的钱也没有了，或者原本不需要卖出的持仓也要卖出。
• 更强烈的不确定性，也就是说市场无时无刻不在担忧下一次行动会是什么，什么时候来临，以致于“持币”大于“持仓”
• 给市场一种“美联储也控制不了局面”的挫败感。这点很重要，一旦市场认为美联储的行动已经解决不了问题的时候，那就是经济危机了，参考2008年。

附：美联储12月与1月会议政策声明的对比：

$标普500ETF(SPY)$ $纳斯达克(.IXIC)$ $纳斯达克100指数(NDX)$ $标普500(.SPX)$ $道琼斯(.DJI)$ $ARK Fintech Innovation ETF(ARKF)$ $特斯拉(TSLA)$ $苹果(AAPL)$