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大家好，我是石头。今天跟大家聊一聊发生在$英伟达(NVDA)$ 身上奇怪的事情：2022年2月17日，英伟达公布2022财年第四季度财报（2022Q4），年净利润同比增长125%，季度比去年同期增长53%，比第三季度增长8%。

单看财报，这份财报已经是想到不错了，可是怎么在财报公布后开盘就跌掉了4%，截止在北京时间2022年2月18日早上，美国市场收盘，公司股价更是下跌了7.56%，公司到底发生了什么事？还是说财报中隐藏着某些信息我们没能读出来呢？

注：英伟达计算财年周期方式与其他公司不同，在财报中显示为2022年Q4季度，而不是2021年Q4季度，请大家注意，涉及到此数据的并不算笔误。

2022年市场妖事不断，财报还好结果股价下跌的事情并非只发生了一次。于是很多声音在说“杀估值”引起，这是科技股的共性，但实际上我们可以看到同为科技股，并且是巨巨巨巨无霸的$苹果(AAPL)$ 并未出现此现象，财报后涨了7%，同样$谷歌(GOOG)$ 也是如此。

根据英伟达日K线的走势，股价属于开盘直接泄了，而且全天几乎被狠狠的按在了-7%这个位置，纳斯达克当天下跌2.88%，标普500下跌2.12%，英伟达的走势可算是大幅度跑输大盘，如果说是大盘拖累，那也不能跌这么多呀，是不是感觉有点不科学？

这种奇怪的跌幅给很多持股朋友都打的脑瓜子嗡嗡的，一脸“摸不着头脑”的表情，说好了的“财报好就上去，财报差就下来”呢，怎么财报好还是下来了呢？

下面我们来看看英伟达的财报，看看能不能从财报中寻找些蛛丝马迹，这份财报到底如何，以及现在英伟达的股价如何，咱们先读财报：

2022Q4季度英伟达财报亮点

英伟达在北京时间2022年2月17日，公布了截至2022年1月30日的第四季度营收，达到创纪录的76.4亿美元，比去年同期增长53%，比上一季度增长8%。游戏、数据中心和专业可视化市场平台在本季度和本年度都实现了创纪录的收入。

• 当季摊薄后的每股GAAP获利为1.18美元，较上年同期增长103%，较上季增长22%。非公认会计准则每股摊薄收益为1.32美元，较上年同期增长69%，较上季增长13%。
• 2022财年的收入达到创纪录的269.1亿美元，比一年前的166.8亿美元增长了61%。摊薄后的每股GAAP获利为3.85美元，较上年同期的1.73美元增长123%。摊薄后的每股非公认会计准则收益为4.44美元，较上年同期的2.50美元增长78%。
• 英伟达第四季度支付了1亿美元的季度现金股息，2022财年支付了3.99亿美元。它将于2022年3月24日向所有有记录的股东支付每股0.04美元的下一个季度现金股息，时间为2022年3月3日

财报公布后，英伟达创始人兼首席执行官黄延森表示：

我们看到了对英伟达计算平台的异常需求，英伟达正在推动人工智能、数字生物学、气候科学、游戏、创意设计、自动驾驶汽车和机器人技术等当今最具影响力的领域取得进展。

我们的业务正以强劲的势头进入新的一年，我们的新软件业务模式，包括NVIDIA AI、NVIDIA Omniverse和NVIDIA DRIVE，都具有出色的牵引力。我们将宣布许多与NVIDIA计算相关的新产品、应用程序和合作伙伴。

在财报年度对比中，营收、利润、运营开支、运营收入、等等都处于上升阶段，而且这些增幅都处于大幅度上升阶段，也就是通过以下图表对比，我们会认为该公司正处于一个：“爆发式增长”的周期。

解除Arm股份购买协议

2022年2月8日，英伟达和软银集团(SoftBank Group Corp.)宣布终止从软银手中收购Arm Limited的股份购买协议。由于阻碍交易完成的重大监管挑战，双方同意终止交易。NVIDIA计划在2023财年第一季度计入13.6亿美元的运营费用(Arm冲销)，反映出在2020年9月签署协议时提供的预付费用冲销。

英伟达不同领域营收

不知道大家是如何定位英伟达这家公司，是一家显卡公司，是一家芯片公司，还是一家贩卖未来的公司呢？根据财报指引，目前英伟达是一家主营业务为显卡的芯片公司，主要是图形处理。目前最大的营收来自于游戏领域和数据中心。

游戏领域

• 第四季度营收达到创纪录的34.2亿美元，较上年同期增长37%，较上一季度增长6%。
• 本财年营收增长61%，达到创纪录的124.6亿美元。发布GeForce RTX 3050桌面GPU，为更多玩家带来RTX和NVIDIA安培架构的性能和效率，建议零售价249美元起。
• 推出GeForce RTX 3080 Ti和RTX 3070 Ti笔记本电脑gpu，为电脑游戏玩家和创作者提供了新的性能水平。
• 发布了由领先制造商设计的160多款基于游戏和Studio GeForce的笔记本电脑。
• 发布了超过30款新RTX游戏和游戏，包括《COD: Vanguard》、《Horizon Zero Dawn》、《God of War》、《Icarus》和《Rainbow Six Extraction》。
• 集成NVIDIA Reflex技术，低延迟游戏更多AAA游戏，包括使命召唤:先锋，战神和彩虹六提取。
• 增加了65个游戏到GeForce NOW库，使总数超过1200个，并宣布与at&t和三星合作，为他们的客户提供GeForce NOW。

数据中心

• 第四季度营收达到创纪录的32.6亿美元，较上年同期增长71%，较上一季度增长11%。
• 本财年营收增长58%，达到创纪录的106.1亿美元。宣布Meta正在用NVIDIA DGX A100系统构建其人工智能研究超级集群。
• 在最新的MLPerf培训结果中，英伟达和包括微软Azure在内的合作伙伴在8种受欢迎的工作负载上创下了记录，从而扩大了其在人工智能领域的领导地位。
• 发布NVIDIA AI Enterprise 1.1版本，更新内容包括VMware vSphere和Tanzu上的NVIDIA软件对集成AI的生产支持。开源的NVIDIA FLARE是一个SDK，可以让医疗保健、制造业和金融服务集团在可通用的人工智能模型上进行合作，在数据稀疏、机密或缺乏多样性的情况下利用联合学习。
• 斯坦福大学的一个研究小组使用NVIDIA Clara、谷歌DeepVariant和牛津纳米孔技术公司的测序技术，创造了最快的人类基因组DNA测序的世界纪录。

可视化领域

• 第四季度营收达到创纪录的6.43亿美元，比去年同期增长109%，比上一季度增长11%。
• 本财年营收增长100%，达到创纪录的21.1亿美元。
• 推出了NVIDIA Omniverse的创建者，使其可以免费提供给数百万的个人创建者。
• 推出了Omniverse Universal Scene Description连接器Blender，世界上最流行的开源3D创意应用程序。
• 伊利诺伊大学香槟分校(University of Illinois at Urbana-Champaign)的研究人员使用NVIDIA gpu加速软件构建了被认为是最长、最复杂的3D细胞模拟。

自动驾驶和人工智能（汽车和机器人）

• 第四季度汽车行业收入为1.25亿美元，比去年同期👇下降14%，比上一季度👇下降7%。
• 本财年营收增长6%至5.66亿美元。
• 与捷豹路虎建立了多年的合作伙伴关系，共同开发和交付下一代自动驾驶系统，以及人工智能服务和体验。
• 公布了蔚来汽车的ET5轿车、Xpeng的G9 SUV、Pony。
• ai的机器人出租车使用的是NVIDIA DRIVE Orin。
• 近日，Desay、Flex、广达(Quanta)、法雷奥(Valeo)和采埃孚(ZF)正利用NVIDIA DRIVE Hyperion平台为汽车制造商生产安全可靠的AV系统。
• 推出了Isaac Autonomous Mobile Robot平台，用于构建和部署机器人应用程序。

综上所述，英伟达全年营收76.4亿美元，其中游戏领域占总营收44.76%，数据中心占总营收42.67%

英伟达资产负债表

对于大型科技公司来说，更多的是参考营收增长。资产负债表只作为财报中比重较小的一部分存在。根据英伟达公布的财报来看，在现金以及现金等价物的数据为：212.8亿美金，去年同期为115.6亿美金，现金流非常健康。总资产为441.87亿美金，去年同期为287.91亿美金。

展望英伟达2023财年

根据公司财务指引、财务前瞻、数据增幅等，综合以上数据所得：

• 2023财年营收预计为79亿 - 114美元区间，正负10%
• GAAP和非GAAP毛利润率预计分别为65.2%和67%，正负50%。
• GAAP运营费用预计为35.5亿美元，包括Arm注销的13.6亿美元。
• 非公认会计准则运营费用预计为16亿美元。
• GAAP和非GAAP的其他收入和费用预计都是大约5500万美元的费用，不包括非关联投资的损益。
• GAAP和非GAAP税率预计分别为11%和13%，加上或减去1%

总结与评估

2022年最大的不稳定因素就是加息、通胀、缩表，这三座大山压在市场上。让很多充满想象空间的公司，那些曾经一望无边甚至看不到天花板的公司，开始可以看到天花板了，而且天花板似乎正在下坠，压得人们喘不过气。随着市场上“杀估值”声音越来越多，有些公司比如英伟达这类的高估值公司，变得越来越惨，股价屡屡下跌，犹如深坑套牢了一批又一批。

高估值赚钱公司在遇到杀估值还是有机会尝试计算的，但是有些科技类公司年年亏损，根本就没有估值，又如何“杀估值”呢？在市场嘶吼声连绵不绝的时候，尽量少碰这些“无估值”公司。

经过财报解读和分析，我们可以得出目前英伟达2022财年的营收为76.4亿美金，约496亿人民币，相当于目前A股市场3.1个宁德时代，然而，截止北京时间2022年2月18日早，英伟达整个公司的总市值为6126.75亿美金，约3.88万亿人民币。

对比A股市场，相当于2.28个工商银行，4.14个中国银行，同时也相当于22%的苹果公司，营收则只相当于苹果公司的2%。

目前乌俄之争又闹得沸沸扬扬，不可否认英伟达是一家好公司，他家产品我都买了许多，年龄涨了一岁又一岁，显卡换了一次又一次，但是股票却迟迟不敢入手。

英伟达是一家非常好的高成长的公司。在疫情周期中，英伟达占足了疫情的红利，天时地利人和几乎全占，不幸的是，2022理论上是对曾经疫情爆发时“撒钱”造成连锁反应的修复年，很多曾经投出的钱需要收回来了，此刻失去天时的英伟达也变成为了“杀估值”的公司之一。

如果该公司的财报放在2020-2021来说，是值得爆发的，但是放在2022年，已经走出“六亲不认”的爆发式上涨的英伟达也需要休息休息了，公司曾经宣布的几个蓝图规划目前还没有得到完全的展现，尤其是“自动驾驶”和“人工智能”部分，虽然出现了营收，但是大部分蓝图依旧属于“饼”状，从饼到实现，还是需要一些时间，而在等待期间内，势必会有些投资者感觉到“不耐烦”或者是“担忧”，在如此高的市值下，不稳定因素高于增长，继续向上冲锋还是有不少难度的。

无论是否是科技股还是传统行业，都是有价值的；

超过价值区间，并且远离价值，甚至大幅超过财报营收，都是不太正常的现象。根据英伟达财报数据，22财年营收超过21财年营收61%，然而股价却涨了767%，对于我来说，这就是一种趋近疯狂的股价走势，如果没能在初期抓住这种高成长的股票，在2022年考虑“追高”并不是一种好的选择，就目前来看，买入这类股票的风险概率超过收益概率。

对于出现背离的公司，通过参考公司的财报以及对未来财报推演，都不在准确，失去丈量尺度的公司股价会走向何方，谁也说不准。股价脱离了财报指引区间，股价的未来走势因素变成了“情绪”因素，在价值投资中，这种股价走势风险极高，目标价格几乎无法推演和预判。

因此目前市场的“杀估值”更像是一种价值回归；

市场实际上也是买家和卖家，当某个物品出现了稀缺性，买家大于卖家的情况则会推动价格上涨，卖家高于买家的时候会出现价格下降，这种价格浮动保持在某个区间内都是比较正常的，但是一旦超过这个区间，都不正常。人们还有一种叫做“脑热”价格，也就是脑袋一热，管他多少钱，就算加钱也要买。

比如现在的二手车市场，不少品牌的二手车竟卖到了新车价格，因为新车等待时间过长，以及市场传言“缺芯”导致的。对于刚需的买家是非常痛苦的，也是最容易出现“脑热”的。车辆属于“消耗品”随着使用磨损和生产年份迭代，大部分车都是贬值的，因此二手车卖到新车的现象也属于一个不正常现象，此刻买车要不加钱，要不等，要不二手。若干时间后，等市场回归正常后，就会发现这段时间买车的“亏损率”要比其他正常时间内的高。

那么你是否会相信二手车卖到新车价格可以在未来很长一段时间内都持续下去呢？在“脑热”市场中，你会选择观望还是会选择“早买早享受，晚买享折扣”呢？一千个读者眼里有一千个哈姆雷特，那么你又是怎么想的呢？欢迎大家在讨论区内留言评论分享自己的想法。

根据今年市场情况，个人推演（市场情况瞬息万变，请勿过分依赖推演数据）：

• 英伟达23Q1季度股价支撑位：178-190美金之间（想抄底或补仓的可以参考）
• 英伟达23Q1季度股目标位：？

最后：高估值高风险高收益，投资需谨慎。

参考文献

• NVIDIA Announces Financial Results for Fourth Quarter and Fiscal 2022
• NVIDIA February 26, 2021 - 10-K: Annual report for year ending January 31, 2021
• NVIDIA February 16, 2022 - 8-K: Current report
• What Is Edge AI and How Does It Work?
• Reimagining Modern Luxury: NVIDIA Announces Partnership with Jaguar Land Rover
• Jaguar Land Rover Announces Partnership With NVIDIA
• Atos Previews Energy-Efficient, AI-Augmented Hybrid Supercomputer
• Peak Performance: Production Studio Sets the Stage for Virtual Opening Ceremony at European Football Championship

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