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大家经常会听到别人说，这支股票太贵了，下不去手，这支股票很便宜，买买买。那么，一只股票怎么才算是贵或者便宜呢？本期视频就为大家介绍下计算一家公司内在价值的估值方法：现金流贴现法，也叫做DCF法。

DCF法是把公司未来产生的自由现金流折现到当下时刻所得到的价值。举个例子，这就好比母鸡下蛋。假设母鸡每天都能下一颗蛋，连续下十年，那么，母鸡现在所值的钱就应该是这些蛋的总价值。

但是，母鸡除了下蛋，每天还要吃饲料，所以在计算中还要从每颗蛋的价值里面，减去母鸡每天所吃饲料的价值。这就是自由现金流的概念。

同时，还要注意，金钱是有时间价值的，十年后的鸡蛋价格跟现在的价格并不一样，比如十年后一颗鸡蛋值10块钱，现在可能只值8块钱，因为我拿这八块钱存银行，十年后取出来是10块钱，正好可以买一颗鸡蛋。这就是前面所说的折现。我们需要选择合适的折现率。

假如算出来的母鸡价格是100块，而现在的母鸡市场价是120块，那么我们就会觉得现在把母鸡卖掉很划算，还省下了养鸡的精力。但是，假如现在的市场价只是80块，要是卖掉的话，我们就会觉得很不划算，宁愿留着母鸡每天收鸡蛋。

放在股票市场，这就是用DCF估值来跟市场价比较。跟相对估值法这种见仁见智的估值方法相比，是不是更加客观？

具体该怎么操作呢？目前这种估值方法已经非常成熟了，网上就有很多计算工具可以使用。我们拿其中一款为例来介绍下具体的操作流程。

我们用腾讯作为案例，进入到软件的DCF模型。这里直接用净利润代替了自由现金流，软件还算出了近三年的年复合增速。在上面我们可以设置预测10年的增速，折现率一般可以设置为10%。

下面，我们可以设置这十年每一年的自由现金流的增速，这个可以根据往年的增速预计。设置完之后，就可以在右侧看到这一年的折现值了。

最后，要设置下永续增长率，前面讲的母鸡是有寿命的，但是在公司经营中，我们假设公司是永续经营的，不考虑破产倒闭的风险。这对应算出来的是永续价值，这个永续价值可是占了估值的很大一部分。最下面，把这些折现值加总，我们就看到腾讯的估值结果了：超过8万亿港币，可是远远超过腾讯目前的市值了。

DCF工具用起来当然很方便，但是在参数设置上会更加主观，大家可以根据公司的实际情况做出一些调整。

$腾讯控股(00700)$ $标普500ETF(SPY)$ $纳指ETF(QQQ)$