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大家可能都看过这张图，2021年美国政客的投资收益率吊打对冲基金大佬。

在这个榜单中，排名最低的就是最近几年大红大紫的瑞·达里奥，这位大佬创办的桥水基金是全球最大的对冲基金，管理资产规模超过1400亿美金。达里奥写的《原则》更是红遍全球金融圈，有一段时间人手一本，连打招呼都是问有没有读过达里奥的《原则》。

然而，他的身份地位和收益率并不匹配，不过却不妨碍桥水在管资产的增加，2021年上半年，桥水的在管资产还增加了6.9%。

来源：Pension & Investments网站

这就奇怪了，收益率一般，金主爸爸们居然还不撤资？这就是今天要和大家科普的内容，为什么桥水基金的收益率并不出彩，却能继续吸引投资呢？

首先要了解桥水基金的投资者都是什么人，桥水基金只接受机构投资者的资金，而且是大型机构投资者，养老金基金、各种母基金、慈善基金甚至还有央行。这些超大型的机构投资者因为资金量非常大，所以投资目标和平常人不一样。

普通投资者，或者平常的机构，都是追求增长，这些超大型机构则不是。以养老金为例，养老金每年都会制定严格的开支政策，开支来源就是养老金的投资收益。类似这样的开支政策，还有著名的诺贝尔基金。每年颁发的诺贝尔奖金，都是来自于该基金的收益。

在这样的开支政策下，追求收益就不是首要目标了，“稳”才是首要目标，用金融术语来说就是“波动率低且稳定增长”。不要求一年来个翻倍，每年给个百分之七八的收益率，股市大跌的时候能不跟跌，那就符合这些超大型机构的需求了。

看看桥水最早的基金Pure Alpha就知道了，这支基金从1991年运行至今，从公开资料中可以找到1991年到2015年的收益率数据。

将Pure Alpha的收益率和标普500指数叠加，可以发现，虽然在大牛市的时候，Pure Alpha收益率比不上指数，不过在指数大跌的时候，Pure Alpha非常稳。2000年互联网泡沫破裂，这只基金虽然也下跌，不过在2001年和2002年市场还在下跌时候，Pure Alpha重拾增长。在2008年次贷危机的表现更加炸裂，当年标普500指数下跌超过38%，Pure Alpha在扣除各项费用后获得19.5%的正收益。

达里奥一战成名，大型机构都愿意把钱投给桥水。2007年桥水的总资产管理规模为500亿美金，2011年总资产管理规模上升至1000亿美金。

说到这里，我们就可以总结一下了。不同的金融产品是对应不同的风险偏好和需求的，有人追求高收益就有人追求稳增长，只要一类金融产品能够符合一大类投资者的需求就有市场。

那么问题来了，桥水是怎么做到收益率这么稳的呢？要想知道，就要关注下期视频啦。欢迎关注美港股观察社。

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