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先说港股

其实上周就想写，因为恒生指数迟迟没有突破20,000点，一定会有人耐心不足，认为“久涨不下就要崩盘”。但是还没来得及写，恒生指数昨晚就从2%变成涨2%，一举突破20,000点，拿下开门红。拿下开门红这件事，除了在中国传统的文化上有点象征意义外，对于投资并没有什么前瞻意义，不是说有了开门红就一定一年都会好。

根据统计，过去10年，有3年（不算今年）恒生指数首日涨幅超过1%，但是随后一个月的涨跌幅不一定。2018年涨了1个月，但是2020年1月的后半月却急转直下（新冠）。

人都愿意在市场大涨之后继续看涨，大跌之后继续看跌，这是天性。但是投资其实是一个每天都需要平常心对待的工作，大涨之后更应该审视市场是否过于愉悦，有掉头的风险。上涨趋势中继续看涨，心理压力一点也不小。从3个指标来看，目前港股仍然具有向上空间。

1，人民币的趋势。港股从11月初开始转向，人民币也从11月初开始转向。CNH已从7.3涨到了6.9，这一波人民币升值应该是超乎了绝大部分人的预期。下图是蓝线是人民币，白线是恒生指数，两者的趋势完全一致。所以我一直强调，要想判断港股趋势判断人民币趋势就行。留一个问题，人民币会持续看涨吗？

2，外资并没有完全进入。CNH是一个非常敏感的市场，人民币升值并非说明外资进入，而只能说明沪港通进入的资金多。要看外资是否进入，还是需要看美港两地上市股票的价格差。下表是12月以来，两地上市股票的价格差，绝大部分时候美股收盘价都低于港股，这证明外资还没有进入。下表什么时候开始变绿了，就证明外资开始进入了。

外资为什么面对反弹37%的港股迟迟不愿意入场呢？除了之前被伤害的太深以外，还有一个原因是美国的媒体铺天盖地的负面宣传，这段时间又在喊疫情失控。当初Tiger Global宣布离开中国市场可以认为是港股触底，那么Tiger Global某天宣布重回中国市场可以认为是外资正式进入中国的序幕打开。

3，中资券商还没有喊买。恒生指数从最低点到今天收盘已经反弹了37%，为何没有见到任何一家中资券商喊买？这和市场往年那种券商一起躁动喊买，券商股先涨的“阶段牛市”不一样。也正是因为这个原因，A股在这波反弹中远远落后于港股，下图是白线是恒生指数（反弹37%），蓝线是沪深300（反弹10%）。

为什么中资券商迟迟不喊买，我猜测有两个原因：（1）现在的经济状况不乐观，特别是群体免疫还在形成的过程中，各种问题很多；（2）还没有统一的指导思想。但这些问题都不大，2020年美国3月大跌之后，经济局面也是乱七八糟，但这丝毫不影响市场反弹。等到3月份两会召开，统一思想会形成，中资券商基本会在那个时候开喊。

从这3个指标来看，现在的港股市场并没有太多的“过度兴奋”，还是比较安全。

再说$特斯拉(TSLA)$

特斯拉昨天公布了4Q数据，市场参与者都非常关注。不好的是交付不及预期，甚至低于了华尔街最低预期，好的是特斯拉全年交付量同比依旧+40%，而且几个关键数据都在“线上”——比方交付数是40万+，而不是39万+（4和3的区别），全年交付量是1.3m而不是1.29m（3和2的区别）。

特斯拉盘前现在跌4%，盘后怎么走没人知道，但是我的一个感觉是多头和空头此刻都在观望，因为这个数据真的没法说还有恐慌性抛售的必要，特别是在现在这个价位上。

1，分析师的反应。昨天4Q数据出来之后，有很多分析师都下调了目标价格，但也有提高的，比方说GS从235->205，Citi反而上调了141->176，JP从150->125分析师们向来是看着股价，借着新闻数据，把目标价和当前股价“调整”靠近。但特斯拉股价在120，交付不如预期，分析师们都没法把股价调到120附近，这证明特斯拉的基本面肯定是好于120。JP的态度最说明问题，JP向来是最恨特斯拉的，连JP都认为特斯拉至少值125。

2，马斯克的经济状况在好转。马斯克的所有公司，特斯拉、推特、SpaceX…都是高度绑定。最近关于SpaceX融资的新闻非常频繁，昨天又融资了$1.75亿。在12月中的时候，彭博爆出了这么一个新闻“Elon Musk’s

SpaceX is offering to sell insider shares at a price that would raise the

closely held company’s valuation to about $140”。SpaceX只有一个insider，那就是马斯克自己。所以马斯克最近一定在通过SpaceX把股票换现金，来拯救他的推特，进而缓解他的margin call问题。

3，目前特斯拉还是一个增长率提高的公司（一阶导数还在增加），即使有一天增长率放缓了，那么股价就不上涨了吗？目前华尔街当前的预期也是很离谱，一阶导数还在增加的公司都不满意。苹果公司早就进入了个位数增长率，一阶导数早就不增加了，但股价依然能够持续上涨。不过特斯拉股价经过这次大幅回撤，散户们肯定被伤到了，要想回到2020-2021年那种状态非常困难，除非别的想象空间能够打开（自动驾驶，皮卡）。

现在特斯拉的基本面对得住这个股价，我不觉得空头还有很大的空间。

$(HSI)$ $(TSLA)$