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今晚就是$赛富时(CRM)$ 的财报，根据最近该公司的表现，这份财报很有可能成为交易量突然起爆的契机。

从技术面看，CRM跟随大盘在Q4回调后，走出了一波上升旗形。当然，对于我们这种不太关注技术面的投资者来说，这只是一种投资者情绪变化的侧面反馈。

从基本面上来看，3月1日盘后要公布的财报（截止2023年1月31日的22Q4）才是更关键的因素。CRM的财报关注两个点：

1、业绩增速从过去三年的20%左右的平台放缓至10%；

市场预期的营收80.0亿美元，同比增速9.2%，远低于过去4个季度的平均值25%，固定汇率的增幅在12%，意味着汇率会带来3个点的逆风。过去一个季度，这个市场预期公司有8次向上修正和28次向下修正，意味着投行纷纷看衰它的增长。

同时，过去2年每个季度实际营收均超预期。我觉得本季也不例外，出现预料之外的情况，可能来自汇率，以8-10月和11-1月的美元指数汇率变化情况来看，中性汇率的营收与增速与实际营收增速的差距可能会更小。

2、降低成本提高利润率的需求越来越高。

市场预期的EPS为1.37美元，同比增幅达到63%，也是市场预期其降低成本后，带来利润率上升的可能性很大。过去一个季度的EPS预期值有29次向上修正和4次向下修正。以此前公司对市场开销、管理支出的态度来看，利润率提升也是八九不离十的。

不过更重要的是业绩预期，市场预期下一个财年的增速普遍在个位数，而公司的利润增长主要动力还是成本缩减，这一点跟大部分科技公司都类似。

最近一期13F公布，CRM在22Q4遭到了不少对冲基金的抛弃，持仓占比降低了近4%，清仓和减仓的机构都增多，加仓的减少。唯独新开仓的机构也增多，其中可能包括一些激进投资者。

当然，13F只是显22Q4的情况，进入2023年以来，CRM涨了23%，跑赢大盘，这波行情就显得不太一样了。

目前，在CRM中有大量持股的激进投资者，包括Elliott Management、 Point72 Asset Management、Third Point LLC等等。激进投资者的目的，往往是要争取控股权的，并且很有可能为了今后进一步的渗入管理、投资并购而做打算，因此他们的stake肯定不是白拿的。

那今晚的财报会不会成为一个“变盘”的契机呢？

从期权的IV来看，市场是押注“大变化的”。3月3日到期（本周）的期权IV普遍在110%以上，3月10日那周就只有60%左右。

对于特殊事件带来的波动**易机会，我之前也做过很多案例。无非就是两个路子：

1、做多波动性

这说明你看好公司会迎来大波动。跨式期权，或者宽跨式期权。

举个例子，简单的跨式期权。按照前一天收盘的163.6美元的价格，同时买入3月10日到期的162.5美元行权价的Call和Put，构成一份跨式期权组合。到期日的盈亏平衡点是177.35, 147.65，不过财报日后一天的盈亏平衡点是157.5和167.5。

2、做空波动性

这说明你看好公司的波动性不大。反向的跨式期权或者宽跨式期权，或者蝶式期权、日历差价均可。

举个例子，反向的宽跨式期权，卖出3月10日到期的160美元行权价的Call，卖出170美元的Put，构成一份反向宽跨式期权组合。

我本人更看好出现波动，并且更偏向于向上的波动。正好最近大盘回调了两周，现在反弹并不是没有助推剂。

当然，结果还是要等财报出炉，看看机构们对此反应。

Happy Trading!