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伴随疫情管控措施优化，市场信心重新累计建起，消费回归“烟火气”浓厚时期。在这其中，“颜值经济”背靠的美妆赛道也预估将迎来新一轮增长势头，美妆资本市场也闯进了新的优质稀缺标的。

作为消费行业中景气度较高的赛道之一，美妆行业显示出行业较强的消费韧性。事实上，由于机制完善、再融资效率高、与国际接轨程度深等原因，近两年来多家美妆企业均选择在港股筹备上市。而上美集团无疑跑在了前头，那么，为何资本纷纷看好这么一家老牌国产美妆企业？

重研发投入，提高经营效率，打造壁垒式竞争力

首先，是对研发的逐渐重视，只有重视研发，才能为建立品牌护城河、依靠技术进行品牌力升级，同时也可以降低原料和供应链成本，提升经济效益。20世纪以来，全球涌现多家知名国际化妆品集团，时至今日，不少国际一线大牌仍在国内“垄断”一些大单品、原料，这背后依靠的便是科研实力和独家专有成分建立的壁垒。2000年以来，一些国内美妆企业逐渐培养起研发意识，以上美集团等为代表的国货品牌进军科研，国产品牌市占率逐步回升。在企业创立之初，上美集团就布局自主研发，将研发能力视为公司发展的支柱。2016年，上美集团在号称日本“生物科技硅谷”的神户成立科研中心，开始了基础研究之旅。上美集团也成为首家自建海外研发中心的国货化妆品公司。截至目前，上美已在中国、日本设立两大研发中心和两大供应链。

从成果上看，截至2022年6月30日，上美集团拥有约200项专利，其中包括29项发明专利，沉淀出三大基础研究成果，三种自主原料Tiracle（双菌发酵成分）、AGSE（活性葡萄籽提取物）、AN+（青蒿油提取物）已投入产品使用。

多品牌战略，获得长期增长，抵御风险和波动

其次，是多品牌战略。多品牌几乎已被行业内公认为打造世界级、现象级化妆品企业的必要条件。纵观国际美妆巨头的成长路径，大多是凭借几款产品打开市场，而后逐步形成多品类、多品牌的产品矩阵，覆盖各种差异化的消费群体。通过采取多品牌战略，美妆企业可以更有效地扩大业务范围，抓住不同细分市场的机遇；多品牌战略亦使美妆公司能够实现更均衡的发展，缓解品类集中风险和市场波动造成的不利影响，对于资本市场来说也意味着更加稳定长远的成长性。目前国产化妆品企业多数处于第一阶段，发展初期产品营销与推广为要；珀莱雅、上海上美等成规模的企业逐渐开拓第二品牌、第三品牌等。

目前，上美集团拥有着三张王牌——韩束、一叶子和红色小象。招股书显示，2019年、2020年、2021年和2022年上半年，这三个品牌合计贡献的收入分别占上美集团总收入的86.6%、91.8%、92.2%和93.0%。按2021年零售额计，该公司在国货品牌护肤品中排名第三，在国货品牌面膜产品中排名第一及在国货品牌母婴护理产品中排名第一。三个品牌占据了不同赛道和细分领域，让上美这个标的更有了稀缺的属性。

全渠道提高渗透率，营收增长稳健，基本面稳定

在重科研、多品牌、自建供应链，广覆优质细分赛道下，上美集团在业绩端呈现稳健增长趋势。尽管今年上半年出现短期波动，但未曾改变业绩健康稳定的整体面，其中支撑起上美稳健表现的重要原因在于对线上渠道的铺设。此外，在新冠疫情对社会活动的影响以及线上渠道及电商的崛起背景下，近几年上美集团也在积极求变，加强对线上渠道销售和分销铺设，有效提高消费者覆盖及市场、产品渗透。其中，上美集团除了与天猫及京东等主要电商平台长期合作外，随着内容直播平台的兴起，还建立了专职直播团队，把握来自抖音及快手等头部平台的机会。

当然，对于美妆品牌而言，线下渠道对保持业绩稳定及渗透潜在市场仍然重要，上美同时亦保持着广泛的线下零售及分销网络，如与557家线下分销商合作，覆盖了全中国所有省、市和自治区，线上线下形成强大的销售网络。疫情正加速了美妆乃至消费品的第三次渠道变革，人们好奇继主流电商、社交媒体电商之后，下一个风口在哪里，谁能跑赢下一个周期？可以确定的是，对于新一代消费人群需求快速把握，有研发能力，在品牌布局、渠道等方面能快速反应的企业将基业长期。

或许可以预见，应对变幻的环境，从新冠疫情穿透而过的上美，将继续凭借多品牌战略、重科研、灵活的运营基本面，抵御风险和波动，为资本市场带来长期的经济效益和回报，同时也在美妆赛道继续逐浪下一个风口，让我们拭目以待。$上美股份(02145)$ ^_^