社区

        2022年不是我进入股票市场以来单年度收益最高的一年，但是我自己最满意的一年，因为这是我第一次在一整年熊市的环境下，仍然获得了125.56%的收益，也大幅度跑赢了市场。

• 回顾

       从2021年开始，我把我的股票资产配置主要放在了美股。11月开始，我判断美股开始进入熊市，就开始全力做空美股，一直持续了今年一整年。

       回顾这一年，上半年相对顺利，因为美股几乎单边下跌，中途没有什么像样的反弹，我持仓基本未动。年初时又遇上俄罗斯入侵乌克兰，加剧了股市的下跌，而我的仓位也刚好有俄罗斯股票的空头，收益也相应扩大。

       入夏，股市开始反弹，我在六月底也判断出了会有持续一两个月中级反弹，因此很快就大幅度减持了空头，也增加了一些多头对冲，平稳地渡过了股市的夏季攻势。之后在8月下旬后又大力增加空头仓位，市值在10月份达到了最高。

       11月以后的操作是我这一年里最不成功的。其实10月底时和6月一样，我也判断准了可能会有一波持续到年底的反弹，当时也立即大幅减持了空头，并增加了多头对冲，但是市值却依然回撤了不少（《减仓》）。现在反思，主要原因在于工具使用上的一些缺陷，由于使用了期权做空，当时跨年度的期权时间选择不多，又临近年底，致使期权的到期时间过短，时间损耗过大，最终产生较大的回撤。回过头看，这恐怕也是市场希望造成的多空双杀的局面。

• 教训

       个股上，今年在SQ、ARKK、EWT、Fubo、Yandex和Coinbase这几支股票的PUT上获得了比较大的收益，在正股上持有了三倍做空的SQQQ、SARK和SOXS，同样也有较大的收益。年初我也把几乎可用的现金资产都兑换成了美元，并在UPP上获得不错收益。（《我的做空标的》）

       所有这些持仓里，让我获得超预期收益、也同时教训深刻的，就是有俄罗斯谷歌之称的Yandex。

       我在去年底、今年初时发现Yandex的K线正在进入熊市区间，就开始逐步买入PUT，当时并不知道俄乌关系正在恶化过程中。买入后股价开始逐步下跌，才了解到俄乌危机正在逐步升级。股票在1月下旬就开始多次大跌，没想到2月下旬，俄罗斯居然入侵了乌克兰，俄罗斯股票随之暴跌，我的PUT也随着股价暴跌而飞涨。在短短的一个多月，我的Yandex的PUT涨了数倍，也迅速成了我仓位里单一市值最大的品种。

       俄罗斯会入侵乌克兰，是我事先不曾想象的，Yandex快速形成的数倍收益也完全是我始料未及的。

       过程中我兑现了大概70%的仓位，也收回了大部分的收益。由于认为战争的延续以及欧美对于俄罗斯的制裁，会使Yandex仍有下跌的空间，因此仍然保留了一部分PUT，在俄罗斯股票市场停止外国人交易之前，也并没有兑现。5月期权到期时我舍不得放弃账面数倍的利润，决定行权，转而变成了卖空仓位。这个“贪心”造成了我之后很大的窘境，甚至一度被券商冻结取款功能，并且至今仍然为这部分不能平仓的空头，支付着利息。这之后的情况我在《做空有风险 — 我因为做空而被冻结取款功能》一文里有讲，有兴趣的朋友可以去了解一下。

       借此，也再次提醒朋友们，做空在熊市里能为你带来巨大的收益，但是也存在巨大的风险，轻易不要参与。

• 展望

       对于即将开始的2023年，我的基本判断是美股依然会是熊市。如果要猜想一下明年的走势，我认为美股可能会在一季度继续下跌，随着FED的停止加息，衰退开始蔓延，美股会开始震荡盘整。进入夏季，对于FED降息的预期愈发明确，又会展开一波较大的反弹。而之后，随着衰退的加剧，降息开始，木头姐持仓的梦幻股可能会接二连三地破产退市，币圈也许会再次有暴雷事件。那时股市会再次开始直线式的下跌行情，一直持续到大选，也为迎接新的共和党总统的上台，打出一个市场底部。

       终极目标，依然是我一直认为的，纳指将到达5-7000，标普2500-3000。

       所以我的操作主基调，会仍然以做空为主。目前我的仓位仍然以美股的空头为主，Coinbase、SQ、SQQQ和SOXS还会是我的主要持仓，当然还有宇宙第一公司、我认为2000年思科的翻版--特斯拉（《寻找思科》），这些应该会继续贯穿明年的整个年度。由于我的做空手段仍然只能是以买入PUT为主，总结了今年四季度回撤的教训，我会将我的期权开仓控制在3-4成以下，肯定会减少收益，但是也把由于期权时间价值损耗而引起的波动尽量降到最低。

       除了美股的空头仓位，我从去年四季度开始，还持有港股比亚迪的空头。原因我在之前的几篇帖子《比亚迪的长空即将开始》、《调整BYD的交易策略》等贴文里都有讲述。

• 反思

       这一年中，虽然整体收益还是不错，但是仍然有很多不足，也犯了不少的错误。

       年初的时候，熊市刚刚开始，我还是花了很多的时间来研究和挑选标的，基本上每两个周末都会把美股近7000支股票的K线全部复盘一遍，并选出目标标的。而随着股市的下跌，我基本依赖已选择的标的，从变成一个月复盘一遍，到现在几个月才整体复盘一次。作为以K线来判断趋势的交易者，不复盘是绝对不应该的，也因此丧失很多更好的机会。

       我在《我如何做空》里谈到我对期权到期日选择的一些想法。而在今年整年的操作，我自己却仍然没有把握好时间的节奏。在年初刚开始做空时，我的期权到期日以半年以上，随着时间的推移，我也会逐步往后移仓，但是在进入三季度后，随着熊市的展开，期权的IV也在逐渐加大，我在到期日的选择上变得畏手畏脚，选择日期过近。因而在四季度的反弹中，产生很大的市值回撤。

        在以往做多股票时，在遇到调整行情时，我会保留底仓甚至全仓经受回撤的考验。而经历了年中的两次反弹行情，我发现使用期权和股票还是非常不同，即使标的是远期的期权，时间价值的损耗仍然是相当巨大。这也是在未来需要研究的，对于回撤行情，是采用对冲，还是坚定地的清仓。

• 收益

       做了一年的空头，发现很多朋友对于做空还是有很大的抵触，也经常有人会引用巴菲特那句人们不可能靠做空自己的祖国发财。但是我越做空，却越来越觉得做空是股票交易中非常重要、也是非常必要的。不记得是不是浑水的 Carson Block说过类似的话，正因为有做空的存在，帮助了股票市场纠正了他的错误。

       10月时我在《我如何做空》里贴了我从去年11月开始做空以来的账户收益图，当时几乎是市值最高的时候。既然年底了，还是贴一下今年以来的账户收益，也可以看到最后两个月的大幅回撤。但还是贴文开始那句话，对我自己来说，已经知足了。

• 巨变

       圣诞节前，一位我非常喜欢的、经常上CNBC的古根海姆投资公司的MD Scott Minerd突然离世，今天又惊闻我大学的老师、工程院院士  先生和带过我毕业设计的系主任  先生、以及高我一年级的  师兄，一周内都在北京因感染新冠而先后去世，这些连同国内凶猛的疫情，为即将逝去的2022年，带来了一个悲伤的结尾。

       Scott Minerd是一位在采访中金句不断的大佬，他曾经说我们正面临的市场，可能会为我们一代人带来一生才有一次的机会。投资大佬Jim Rogers和Jeremy Grantham近来也多次说，我们将经历人类历史上最动荡的市场。橡树资本的大佬Howard Marks最近发表备忘录，认为一场巨变正在发生。

       2022年熊市和年末的疫情给我们很多人带来了悲伤，也为这场巨变拉开了帷幕，而我相信2023年肯定会是充满机会的一年，这个机会不仅是对做空者，也会是对于做多者。

       希望我们每个人都是在这场巨变中抓住机会的那一个。

$纳斯达克(.IXIC)$ $标普500(.SPX)$ $道琼斯(.DJI)$