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近期不少港股新股上市首日表现不错，让打新者跃跃欲试，重新点燃市场行情。

昨日，凌雄科技(02436)暗盘头一小时认购火爆，最高涨超14%，累计成交额1900万。

先简单介绍下，小熊U租是公司对外的品牌，凌雄科技是母公司及上市主体。小熊U租是国内最大的DssS服务供应商，面向企业客户提供包括IT设备订阅服务、IT技术订阅服务、基于SaaS的设备管理平台、设备回收服务在内的一揽子数字化解决方案。DaaS是Device as a Service的缩写，也是欧美引入的模式。与SaaS特点类似，客户按需和按使用付费，大大减轻了企业的运营成本，而DaaS则是针对企业的IT设备领域提供的服务。

通俗地理解，小熊U租就是通过给大型企业客户群回收旧设备（如商务电脑、打印机、会议屏幕之类）转化与建立长线合作，然后给他们提供新设备的租赁，以及IT技术服务，统称订阅，并且给企业提供SaaS平台，提高他们的管理效率。而这里的设备租赁，小熊U租是能够给客户定期换新，例如每2年，保证客户设备一直“好用”。

领先的市场占有率，离不开背后股东的支持。打开小熊U租的股东名册，截至到上市前，京东持股13.22%，是最大的外部股东。除此以外，腾讯、联想、财政部中小企业发展基金、深圳市引导基金、深圳市国资委下属高新投、深圳福田区引导基金都是小熊U租的重要持股股东。京东腾讯联想跟小熊U租是长期战略联盟的关系，在各个关键的产业环节都能提升小熊U租的竞争力。

小熊U租这次出来的招股价格为7.6元，在招股价区间下限。对应的2021年市销率P/S倍数大约1.6。按业内人士分析，预期2022年的市销率P/S倍数大约是1.25-1.44倍。

这算不算白菜价见仁见智，但我觉得一家DaaS龙头配这个PS倍数估值，肯定是绰绰有余。更重要的客观事实是，小熊U租2021年上半年引入联想集团作为战投时，联想增资入股估值大约人民币25.5亿，也就是招股书上披露的D-3轮入股的每股价格大约港币9.8元，明显高于这次招股发行价。

本次香港公开发售反响踊跃，超过9000人参与认购，冻结资金港币2.49亿，超额覆盖6.16倍。凌雄科技（小熊U租）IPO认购参与人数破10月份以来纪录新高。

另外我们也可以看看招股分配结果。香港公开发售的发售股份最终数目为532.59万股发售股份，占全球发售初步可供认购发售股份总数的10%，并已分配予香港公开发售的5358名获接纳申请人。

国际发售初步提呈发售的发售股份仅获足额认购，相当于国际发售初步可供认购发售股份总数约1.12倍。国际发售的发售股份最终数目为4793.31万股发售股份，占全球发售初步可供认购发售股份总数的90%。

总体上来看分配比较合理，且富途暗盘成交量不算太大。另外小熊U租的创始人兼董事长兼实控人胡祚雄仍然持有公司47.35%的股份。在IPO前，公司与股东签订资本削减协议，回购了部分京东、腾讯、联想等股东的出资资本，进一步提升控股权。所有上市前的老股东，也都承诺了上市后的额外锁定期，非常的稳定。

承销商除了近期标配的富途和老虎之外，还有参加过飞天云动的Dragonstone。

打折发行、老股东全锁定，另外有国资入局，整体上来看，是比较不错的，所以昨天暗盘能在如此熊市下收涨。

设备生命周期市场的前景也是非常广阔的，从招股书上可以看到：

2019-2021年，公司分别实现营收5亿元、10.22亿元、13.3亿元。复合年增长率为63.1%。今年上半年，营收再次迎来大幅增长，达到8.54亿元，对比去年同期5.37亿元增幅达到59.1%。

增收的同时，公司盈利能力也大幅提升。各报告期，凌雄科技毛利分别为0.8亿元、1.47亿元、1.93亿元，年复合增长率为55.28%。1-6月，公司毛利突破1亿元关口。

招股书透露，中小企业已成为公司的目标客户群。设备全生命周期管理解决方案可以帮助企业避免自身购买设备而产生大量资本支出，及以安全且具有成本效益的方式处置淘汰设备。

凌雄科技IT租赁服务，避免企业直接采购IT设备产生的开支高昂，也相当于将这个财务包袱抛到自己身上。根据灼识咨询数据，与传统做法相比，设备及IT技术订阅服务可帮助企业在三年期间内将运营成本降低约10%至30%。

目前，国内设备全生命周期管理市场高度分散，大部分赛道玩家为小规模的设备提供商组成，仅有金字塔顶尖的佼佼者才实现营收5亿元大关。在国内唯「二」两家营收超过5亿元、供订阅设备超过30万台的领头公司中，凌雄科技是其中之一。行业市场份额达到3.9%，已是国内最大的设备全生命周期管理供应商。

从市场趋势上看，转向轻资产运营的中小企业对IT开支增长及数字化需求持续增加，导致国内IT设备服务市场快速增长，市场很大，机会也比较多。

大股东长期持有以及广大的市场前景和业务数据，和明星股东的背后，不禁让人浮想联翩，总体上来说，还是比较值得关注。不过也要看到长期的市场环境变化，以及面临的市场竞争，需要一定的创新才能有长久的竞争力。

$凌雄科技（小熊U租）(02436)$