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周三，那个曾经创下“人来历史上最大单日亏损”的男人，Archegos的创始人，比尔·黄（Bill Hwang）被捕，同时被捕的还有公司的首席财务官帕特里克·哈利根（Patrick Halligan）。根据检察官提供的声明，俩人犯有共谋勒索、操纵市场、电信欺诈和证券欺诈等共11项刑事罪名。我们先来理解一个概念，“总收益互换”（total return swaps）。这是一种允许投资者在不公开披露头寸的情况下、买入大额杠杆股权的衍生品。

可以简单理解为，投资者和投行做了笔交易，由公司出钱买股票，如果赚了，公司把股票收益给投资者，投资者给公司利息；如果赔了，投资者要给公司赔掉的钱和利息。

 这么一来，投资者只需要付给银行很少一部分保证金，就能撬动2倍（50%比例的保证金）或者5倍（20%比例的保证金）的杠杆资产。

由于收益互换属于金融衍生工具，并不包括在SEC的13F报告要求中，所以即便Archegos持有超25%中概重仓股，它也可以完全避开持有5%就要申报的监管规定。

凭借杠杆策略，在2020年3月，公司利用15亿美元的资金，购入了约100亿美元的证券；一年后，公司的资金膨胀到360亿美元，持有的头寸已激增高达1600亿美元。

期间，比尔黄多次向投行发出虚假和误导性的声明，还会在收盘前进行操纵性交易，以推高自己持仓股的收盘价。

上帝欲使人灭亡，必先使其疯狂。

在2021年的第一季度，Archegos持有的$维亚康姆(VIAB)$ ，股价涨幅超过150%，几只中概股的涨幅也在50%-100%之间。在杠杆的巨大威力下，Archegos大赚一笔。3月下旬，Archegos在$高途(GOTU)$ 、$百度(BIDU)$ 和$腾讯音乐(TME)$ 拥有超过100亿美元的头寸，在$维亚康姆(VIAB)$ 拥有超过200亿美元的头寸。

然而空中楼阁总有崩塌的一天，中概因一系列的利空，开始下跌。眼看就要爆仓，各大银行纷纷要求比尔追缴保证金。3月23日，Archegos的重仓股维亚康姆宣布要增发股票，股价快速下跌。此时比尔黄并没有卖出头寸来追加保证金，他还想再赌一把，通过“大量交易”来捍卫价格。

觉着苗头不对的银行开始问他手里的持仓规模。比尔黄说，自己任何单一持仓都不会超过其资本的35%，但此时其实他已经持有了ViacomCBS超过50%的流通股。

谁曾想，维亚康姆这种在高价增发股票的行为，被市场投资者看作是圈钱，公司股价随后连续四天大跌，股价几乎腰斩。

绷不住的$高盛(GS)$ ，在得知比尔黄还有大批卖单的情况下，率先出手抛售了手里105亿美元的股票，$摩根士丹利(MS)$ 卖掉80亿美元，其他投行火速跟进，相继强制平仓，瑞士信贷遭受的损失最大，损失约50亿美元（折合人民币328亿元）。

至此，Archegos单日狂抛190亿美元，相关股票的市值蒸发330亿美元，瑞信、野村、摩根士丹利等在内的近12家公司的估值损失了超过 1000亿美元，创下“人类历史上最大单日亏损”。

这么一对比，突然觉得自己的亏根本就不值一提😂

最后聊聊大家对这件事情的看法吧：

• 你是如何看待这件事情的呢？
• 回想去年的3月，你持有的中概亏钱了吗？
• ......

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