德州仪器:胜在稳健

作者:美股研习社

摘要:模拟器件交期进一步拉长,但增速放缓,供应仍然紧缺

4月26日盘后德州仪器(TI)发布超预期财报,汽车和工业市场需求强劲依旧,但受中国防疫封锁等因素影响,Q2指引遭下调而不及预期。财报发布以来股价累计上涨4.86%。

截止22年5月31日收盘,德州仪器(TI)21年全年涨幅为15.43%,22年至今涨幅为-4.41%,大幅跑赢同期标普500指数ETF(SPY:-11.84%)及费城半导体指数(SOXX:-20.49%)和纳指100ETF(QQQ:-21.58%)。与英伟达、AMD高达30%的跌幅相比,TI的跌幅较小,相对稳健。

德州仪器成立于1930年,总部位于美国德州达拉斯,主要从事模拟电路和嵌入式芯片,是全球最老牌的芯片企业之一,也是全球模拟半导体市场排名第一的企业。TI拥有广泛的产品线和卓越的制造能力:旗下有八万多种产品,在全球15个生产基地拥有11 个世界级的高产量晶圆厂、7 个封装/测试厂以及多家凸点加工和晶圆测试厂,每年生产数百亿颗芯片,售价从两分美金(差不多0.1元人民币)到三百美金不等,这也让德州仪器有能力服务于包括工业应用、汽车电子、个人电子产品、通信设备和企业系统在内的多个市场。

01 财报详解:营收、EPS超预期

德州仪器(TI)营收同比增长14.4%至49.05亿美元,环比增长1.5%(指引45-49亿美元,预期47.4亿美元);受工业及汽车的有利组合推动,毛利率达70.2%(YoY+5%);EPS同比增25.7%至2.35美元(指引2.01-2.29美元)。目前TI直接发货的营收占到总营收约70%,交付速度有所提高。

分业务来看:受工业和汽车以及企业系统增长的推动,模拟收入同比增长16.3%至38.16亿美元(预期36.7亿美元),嵌入式处理同比2%至7.82亿美元,其他部门增长26.9%至3.07亿美元。

从终端市场来看:受各行业普遍增长的推动,来自工业和汽车市场的营收均增长了约20%;来自通信设备的营收增长了约10%;来自个人电子产品的营收则下降了中等个位数;在数据中心和企业计算的推动下,来自企业系统的营收同比增长了约35%。

02 趋势:模拟器件交期进一步拉长,但增速放缓,TI晶圆扩产和增加库存并行

模拟器件保持供应紧张。整体来看,模拟器件的交期趋势也是在进一步拉长,但增速比2021年大部份时候和缓。具体来看,汽车模拟和电源产品交期全部在40周以上,在各类产品中紧张程度较高。此外,开关稳压器、信号链芯片交期也不容乐观。由于模拟器件大多在成熟制程上生产,且目前成熟制程晶圆产线扩产受到设备交期长等因素影响,预计模拟器件仍将保持供应紧张的状态。

Q1库存金额环比增加1.5亿美元,达到21亿美元,库存天数为127天,较21年底增加11天,但仍不及此前20Q2的高水平(166天)。公司目标库存天数为130-190天,希望能够达到甚至超过该目标的高端。

晶圆扩产方面:RFAB2将在今年下半年开始生产,LFAB(去年7月斥资9亿美元从美光手中收购)在23Q1开始生产,位于德州的谢尔曼(Sherman)工厂(12英寸半导体晶圆制造基地)已于5月19日破土动工,该项目投资约300亿美元,计划建造四座工厂以满足长期的市场需求,并广泛地应用于全球市场的各类电子产品领域。未来四年,公司将保持每年25亿美元的资本支出,以支持公司的营收计划,并实现自由现金流的长期增长。

03 小结

受中国防疫封锁等因素影响,管理层指引不及预期。预计22Q2营收为42-48亿美元(通过自上而下的评估,公司将指引中点从约50亿美元下调10%至45亿美元,以应对市场更高的不确定性,预期49.4亿美元),EPS为1.84-2.26美元。目前,TI在全球拥有十万多个客户,其中每年有近百亿美元的产品运往中国,这一数字还有增长趋势。公司表示,因应中国防疫封锁,公司客户在中国的厂房暂停运作,连带影响对公司产品需求。尽管如此,客户并没有取消订单,仍想尽快拿到产品,订单积压情况依旧。

最后看一下估值:当前NTM PE为20.2x。据电话会,受中国防疫封锁等不确定性的影响,市场需求有所下降,但客户并未取消订单,积压情况依旧。未来估值大概率可以得到修复,虽然弹性空间不大,但胜在稳健。

$德州仪器(TXN)$ $亚德诺(ADI)$ $ON Semiconductor Corp.(ON)$ 

免责声明:上述内容仅代表发帖人个人观点,不构成本平台的任何投资建议。

举报

评论19

  • 推荐
  • 最新
  • 福斯特09
    ·2022-06-02
    (TI)营收同比增长14.4%至49.05亿美元,环比增长1.5%(指引45-49亿美元,预期47.4亿美元);受工业及汽车的有利组合推动,毛利率达70.2%(YoY+5%);EPS同比增25.7%至2.35美元,这个数据真的不错,尤其是这种行情下
    回复
    举报
  • 弹力绳22
    ·2022-06-02
    $ON Semiconductor Corp.(ON)$ 也是呢看重的股票嘛?
    回复
    举报
    收起
  • 宝宝金水_
    ·2022-06-02
    本来不是很喜欢这个股票,但是经过你一分析还觉得有点意思
    回复
    举报
  • 揭人不揭短
    ·2022-06-02
    这么好的文章竟然被我撞上了,也是一种缘分呀
    回复
    举报
  • 虽然弹性空间不大,但胜在稳健,当下的行情中,仅此一点就能打动人
    回复
    举报
  • 德迈metro
    ·2022-06-02
    不曾想咱们国家对德州仪器还有这么大的影响,有点意外了
    回复
    举报
  • 豆腐王中王
    ·2022-06-02
    看过你的很多文章,感觉你的文章很有洞悉力
    回复
    举报
  • 灯塔国02
    ·2022-06-02
    短线看这走势还不错呀,有点要上去的意思了
    回复
    举报
  • 迪士尼迪斯尼
    ·2022-06-02
    给你点个赞,以表达一下自己对你的敬意
    回复
    举报
  • 能在别人大跌的时候不跌,这个是龙头股呀
    回复
    举报
  • a中侠
    ·2022-06-02
    回复
    举报
  • wheremydogs
    ·2022-06-02
    good
    回复
    举报
  • 四个四重奏
    ·2022-06-02
    回复
    举报
  • 大票换零钱
    ·2022-06-02
    回复
    举报
  • milkTF
    ·2022-06-02
    回复
    举报
  • erichyx
    ·2022-06-02
    哈哈哈
    回复
    举报
  • Guyuns
    ·2022-06-02
    666
    回复
    举报