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$微黄金主连 2206(MGCmain)$ 石头说黄金:美国美元利率和黄金的关系

•利率 (Interest)

利率，就其表现形式说，是指一定时期内利息额同借贷资

本总额的比率。多年来，经济学家一直在致力于 寻找一套能够完

全解释利率结构和交化的理论，古典学派认为，利率是资本的

价格，而资本的供给和需求洪定利率的变化：凯恩斯则把利率看

作是“使用货币的代价”。马克思认为，利率是剩余价值的一部分，

是借贷资本家参与剩余价值分配的一种表现形式。利率通常由国

家的中央银行控制，在美国由联邦储备委员会管理。现在，所有

国家都把利率作为宏观经济调控的重要工具之一。当经济过热、

通货膨涨上升时，便提高利率，收紧信货；当过热的经济和通货

膨胀得到控制时，便会把利率适当地调低。因此，利率是重要的

基本经济因素之一。利率水平对外汇汇率有着非常重要的影响，

利率是影响汇率最重要的因素。我们知道，汇率是两个国家的货

币之间的相对价格。和其他商品的定价机制一样，它由外汇市场

上的供求关系所决定。外汇是一种金融资产，人们持有它，是因

为它能带来资本的收益。人们在选择是持有本国货币，还是持有

某一种外国货币时，首先也是考虑持有哪一种货币能够给他带来

较大的收益。而各国货币的收益率首先是由其金融市场的利率来

衡量的。某种货币的利率上升，则持有该种货币的利息收益增加，

吸引投资者买人该种货币，因此，对该货币有利好（行情看好）

支持；如果利率下降，持有该种货币的收益便会减少，该种货币

的吸引力也就减弱了。因此，可以说“利率升，货币强；利率跌;货币弱”

从经济学意义上讲，在外汇市场均衡时，特有任何两种货币

所带来的收益应该相等，这就是：RI=RJ（利帮平价系件）。这里，

R代表收益率，i和j代表不同国家的欧币。如果持有两种货币

所带来的收益不等，则会产生套汇：买进A种外汇，而卖出B

种外汇。这种套汇，不存在任何风险。因而一旦两种货币的收益

率不等时，套汇机制就会促使两种货币的收益率相等，也就是说，

不同国家货币的利率内在地存在着一种均等化倾向和趋势，这是

利率指标对外汇汇率走向影响的关键方面，也是我们解读和把握

利率指标的关键。在开放经济条件下，国际资本流动规模巨大，

大大超过国际贸易额，表明金融全球化的极大发展。利率差异对

汇率变动的影响比过去更为重要了。当一个国家紧缩信贷时，利

率会上升，在国际市场上形成利率差异，将引起短期资金在国际

间移动，资本一般总是从利率低的国家流向利率高的国家。这样，

如果一国的利率水平高于其他国家，就会吸引大量的资本流人，

本国资金流出减少，导致国际市场上抢购这种货币；同时资本账

户收支得到改善，本国货币汇价得到提高。反之，如果一国家紧缩

信贷时，利率下降，如果利率水平低于其他国家，则会造成资本

大量流出，外国资本流入减少，资本账户收支恶化，同时外汇交

易市场上就会抛售这种货币，引起汇率下跌。在一般情况下，美

国利率下跌，美元的走势就疲软；美国利率上升，美元走势偏好。

从美国国库券(特别是长期国库券）的价格变化动向，可以探寻出美国利率的动向，因而可以对预测美元走势有所帮助。如界投

贫者认为美国通货膨账受到了控制，那么在现有国库券利息收益

的政引下，尤其是短期国库券，便会受到投资者青睐，债券价格

上场。反之，如果投资者认为通货膨账将会加剧或恶化，那么利

辛就可能上升以抑制通货膨账，债券的价格便会下跌。20世纪

80 年代前半期，美国在存在着大量的贸易逆差和巨额的财政赤

字的情况下，美元依然坚挺，就是美国实行高利率政策，促使大

量资本从日本和西欧流人美国的结果。美元的走势，受利率因素

的影响很大。