社区

曾经有这么一个故事：

乌鸦和鸽子住在一个小森林里，有一天，乌鸦准备离开，向朋友鸽子告别。

鸽子问它：你为什么要搬走呢？

乌鸦回答道，其实我也不想搬走，但这里的人对我太不友善了，他们嫌我的叫声太难听，不欢迎我留下，我是真的待不下去了。

鸽子沉思良久，对乌鸦说了这么一番话：朋友，如果你无法改变自己的声音，那么无论你飞到哪里，都不会有人欢迎的。

这就是有名的”乌鸦定律“。

不由想起前几天，俄外长拉夫罗夫所说的一句意味深长的话：俄罗斯目前正处在一个与1917年十月革命或1991年苏联解体类似的历史十字路口。

往哪处走，将决定俄罗斯在未来世界新秩序中的地位。

乌克兰战争开火至今，许多事情的发展都已经超出了战争调起者的预期，也超出了我们的认知。

且不说在攻城拔寨的同时，战场上尸骸与焦土作伴的惨状，另一场看不见硝烟的货币战争也进行到了最关键时刻。

01

制裁越狠，反弹越猛？

近来，全球各国第一季度经济数据陆续出炉，俄罗斯的各项数据颇令人意外。

其中，第一季度GDP同比增长3.5%，略低于市场预期的3.7%，但石油和天然气在内的采矿业增长却高达8.5%。

同时， 1-4月财政盈余超过1.1万亿卢布，折合958亿美元，是去年的3倍多，创28年来纪录，其中单单4月份就盈余近8000亿卢布。

换句话说，原本是劳民伤财的战争，居然给克林姆林宫赚取了更多财富。

还有，5月份，A股逆全球大跌之势上扬走出独立行情。但全球表现最强的并不是A股，而是俄罗斯股市，虽然近日开始回调，但RTS指数本月上涨幅度仍有8.6%，较低位反弹接近100%。目前的1147点虽然离战争之前的1500点还有些距离，但在战争期间股市能够有如此表现，本身就很魔幻。

更让人意外的，是在全世界主要货币全线杀跌之际，俄罗斯卢布的表现，比股市更强。

从俄乌战争开打以来，美元兑卢布汇率经历了一轮让全市场猜到开头，但完全猜错结尾的过山车行情。卢布在从最高点下来至今的两个月时间里，涨幅超过一倍，远超战前水平。

看到这个不禁感慨，当初欧美选择制裁俄罗斯，包括将俄罗斯剔除swift支付体系、冻结俄罗斯在外资产、禁止购买俄罗斯资源等措施，俄罗斯股市一天腰斩，俄罗斯卢布大幅贬值，市场一度以为俄罗斯要完蛋了。

那段时间，大量俄罗斯国民担心会陷入2014年克里米亚战争期间那样的经济衰退，都心急如焚地跑去银行排队取钱，不愿意让自己的财产放在银行蒸发。

起初，西方世界冻结了俄罗斯央行资产，目的在于削弱其干预外汇市场的能力。但克里姆林宫通过资本管制与提高利率作为辅助手段，尽管有些粗暴，但很好稳住了汇率。当然，也可能是因为大量真金白银在稳住了市场。

从短期结果看，卢布是稳住了。最重要的可能是，俄罗斯的收支状况并不坏，也即卢布在短期的现实中，不具备贬值的基础。

因为货币是有锚的，而这种锚的背后，是兑换商品的能力，即话语权。当年，美元也是在第四次中东战争后，与石油贸易结盟才有了后半个世纪的地位。现在俄罗斯宣布对“不友好”国家购买天然气必须用卢布结算，与之是一个道理，相当于给卢布增信。

不过究根结底，本轮制裁最大的漏洞，在于欧盟没有办法真的全面禁运俄罗斯能源。反观俄罗斯，换个买家，或者找个中间商，照样可以赚钱。

尽管受到史无前例的制裁，但俄罗斯四月份原油出口已经回升至810万桶，与制裁之前持平。尽管向欧盟、美国、英国出口的原油每天下降了120万桶，但出口给印度和土耳其的原油则分别增长了73万桶和18万桶。

另外，国际能源机构称，虽然俄罗斯遭到了欧盟的全方位制裁，但数据显示，欧盟仍然是俄罗斯最大的能源出口国，4月份俄罗斯原油中的43%被卖到欧洲各国。

别管是从地下黑市流入欧洲的，还是印度倒卖过来的，亦或是授权企业以私人名义购买的，总之欧盟的工业血管中流淌着的仍是俄油，只不过花了更多钱。

工业革命至今，人类社会催生出了一代强过一代的机械工具，生产效率大幅提升。但不管怎么变，生存最基本的需求还是那么几样：食物、能源与土地。

2022年3月，欧元区通胀高达7.5%，远高于预期，创欧洲货币联盟有史以来的最高值。其仅能源一项，就贡献了44.7%的上涨。

这似乎是一个死循环。战争打得越久，大宗商品的价格越降不下来，欧盟出现贸易逆差的可能就越大。

如果不谈历史恩怨与政治斗争，欧洲与俄罗斯，双方之间的经济是互补的，而且这种深度捆绑难以解开。就如今的结果来看，大多数人还是高估了欧美的能力，低估了俄罗斯。

而这种错误的估计，源自傲慢与偏见。

02

硬币的两面

每一枚硬币，都有两面。

这句话用来形容卢布，更贴切不过。

俄罗斯的资本为什么能如此坚挺？总的来说有两个原因。

第一是能够保护自己核心利益的军事力量，第二则是资源能力。

俄罗斯毕竟是个核大国，这意味着在与欧美利益集团的冲突当中，正主不会下场，军事上不能直接对垒，只能在幕后操纵，贸易战、金融战成为核心。

贸易战和金融战的核心，是货币。现代货币，代表的是主权信用。俄罗斯的国家信用，在以欧美为主导的西方秩序中，定义权不在自己手上。

所以在制裁初期，俄罗斯确是溃败，国际资金恐慌性抛售俄罗斯资产，股市暴跌，卢布大幅贬值。

但无论如何，货币的终极本质，仍是商品交换的产物。

以加拿大元为例，俗称鲁尼，按照2021年的数据，交易量排世界第六。其本身是一种储备货币，很多国家都储备加拿大元。 比较起来，俄罗斯与加拿大相似点有很多：不仅纬度相近，都是原油产出国，也都是较大规模的农产品生产国。

加拿大元和俄罗斯卢布，本质上都属于商品货币，会随着大宗商品价格波动。

加元的价值高度敏感，很大程度随美元的价值波动，因为加拿大的大部分贸易是与邻国美国进行的；而俄罗斯的经济结构长期依赖对西方国家出口能源，距离真实的经济繁荣发达相差甚远，看似坚固的天然气卢布堡垒，实际上还是建造在美元的沙滩上。

两者唯一的区别，在于黄金储备的差距。

直到现在，还有很多人习惯叫美元的另一个称呼：美金，是因为在布雷顿森林体系中，它曾与黄金有过27年的挂钩历史，这是美元霸权的最初版本。

“货币挂钩黄金”是被美元抛弃的产物，俄罗斯最近也在做类似的事情。

早在2014年克里米亚战争遭到制裁后，俄罗斯的黄金储备开始大幅提升。那两年，卢布也曾有过一段高峰期。俄罗斯是黄金生产大国，增加黄金储备简单直接。国际热钱正是看中了俄罗斯黄金储备，才炒热了卢布。

2022年3月25日，俄罗斯央行宣布5000卢布兑换1克黄金的价格，让卢布与黄金绑定。

不过，50年前的美元和黄金挂钩是在特殊的历史背景下形成的，那个时候各国经济体量都比较小、社会经济发展缓慢且区域间的贸易交流不频繁、服务业的比重也远低于工农业。在此背景下，美元与黄金挂钩是可行的，黄金的价值等于美元总量，并没有什么不妥，黄金完全可以为美元做信用背书。

随着全球经济的发展和全球贸易的频繁，如今全球经济体量早已经不是50年前的经济体量所能比拟的，而黄金的产量却没有跟上全球财富暴涨的速度，倘若美元或其他货币继续与黄金挂钩，挂钩的货币就相当于是不断贬值的。

另一方面，俄罗斯的黄金储备虽然丰富，但用之与货币挂钩仍稍显不足，这次与卢布的绑定也只是为了突破经济制裁，所以给“卢布金本位”加了一个时间限制：2022/3/28-2022/6/30。

很明显，仅仅与黄金挂钩，凭俄罗斯的储备是不够的，那再加上其他硬通货呢？当然，这些都是权宜之计。

3月底，普京宣布，对不友好国家供应天然气改用卢布结算，并迅速扩大到其他资源品上，让卢布与更多锚绑定起来，更加具备现实价值。

美元的本质是吸血全球的庞氏骗局，而卢布现在不单与黄金挂钩，同时还与石油、天然气、粮食等硬通货挂钩。至少在现阶段，它变成了地地道道的真金白银。

此外，还有笔者个人主观认为的一大因素（有点阴谋论，权当脑洞）：

4月25日-5月6日，短短9天，瑞典商业银行持续购买了约1.35万亿卢布，平均购买汇率是71.55卢布兑1美元。

瑞典的人口规模只有1040万，GDP也只有5400亿美元，作为一个小国，却一下子买入如此大规模与经济体量完全不匹配的卢布，用意是什么？

就表象来看，欧盟的很多行为都有些反智，但政客们绝对不蠢。这其实算是一种“底限思维”。

欧盟国家都是老牌殖民帝国，骨子里比谁都懂英美的风格，深知自己迟早会被收割。多以一边配合国内左派势力支援乌克兰战场并参与制裁，另一边，则配合俄国的“卢布结算令”，动用公款让中立国瑞典出面，先行大量购买卢布储备起来，为今后无法确定的走势做好预防措施。

这是西方人惯用的老手段：右手变相地与俄罗斯继续进行贸易，左手又给乌克兰支援武器和物资，让双方打得更久更激烈一点，实现最大程度的消耗，自己则在最后入场做渔翁。

至于最终的目的是什么，作为外人很难猜测。但无论是一个疲劳的俄罗斯，还是一个濒死的乌克兰，都符合海盗们的利益。

二战时候，英国就是这样对待苏联和德国的，迟迟不肯开辟欧洲第二战场，坐看数千万人死亡；美国更是这样对待所有国家的，尤其是对我们，直到中、英、美、荷对日本实现四面封锁，在珍珠港事件后才冠冕堂皇地参战，拉开太平洋战争的序幕。

世界还是那个世界，规则从来没变，只是表现形式不同罢了。

偷袭珍珠港

03

旧事重演

货币的升值与贬值，是两把双刃剑。

卢布涨起来很猛，跌起来也是深不见底。

60年代，为了对抗美元霸权，苏联进行了币制改革，将卢布直接与黄金挂钩，1卢布兑换0.987412克黄金，与美元的兑换比例为0.9:1。

此后的二十多年里，卢布一直比美元值钱。

尤其在1973年的第一次石油危机中，中东国家把原油当做武器，对美国及其盟友施行禁运，石油价格转瞬间飙涨三倍多。所有工业化国家经济放缓，物价飞升，引发了二战后最严重的经济危机。

最终的大赢家是苏联，得益于昂贵的能源价格，钱多到数不过来，四处撒钱援助发展小弟，史称苏攻美守时期。尽管无法和美元一样成为世界货币，“金卢布”的名头是实打实的。

被遗忘的金卢布

然而，这种卢布的强势，某种意义上也是建立在美元基础上的。

因为苏联的石油天然气主要客户是西欧国家，卢布的强势是靠卖给西方国家石油换来的美元支撑，并没有建立起自己的经济秩序和健康循环体系。

对于石油出口的这种高度依赖，很快就尝到了恶果。

进入80年代，通过政治施压，白宫要求欧佩克国家石油增产，国际油价开始一路走低，从每桶30美元直接腰斩至12美元以下。相应的，这导致了在苏联外汇收入中占比超过一半的石油出口收入锐减。

苏联的进口能力迅速降低，国内落后的商品制造和农业生产迅速就露了原形，依赖从西方国家进口粮食和食品的苏联，很快就出现了粮食短缺，人民生活水平迅速下降，再也没有能力去支撑自己的经济阵营。

1987年，0.6卢布就能兑换1美元，到达历史最高光。但也是从此时起，卢布的命运发生扭转。这一年，苏联央行发行了60亿卢布，与10年前相比接近翻番。次年，又发行188亿卢布，再翻3倍。

3年后的1990年，卢布与美元之比变成了1.8:1，苏联经济也在战后首次出现负增长：一方面货币滞存高达5000亿，一方面食物短缺、商品货架空空如也。

仅仅到1991年，已经摇摇欲坠的苏联，为了拯救卢布雪崩的购买力，宣布1961版50和100卢布纸币全部作废，成捆的崭新钞票被当做垃圾扔到野外。当年底，卢布与美元之比沦落至170:1。

俄罗斯探险家发现的前苏联数十亿废弃卢布

紧接着，进入俄罗斯时代，在叶利钦的“休克疗法”政策下，俄罗斯人彻底告别苏联几十年不变的低廉物价，社会消费品价格急速飙升，卢布也随之加剧贬值。1992年，社会生活成本就上升了26倍。到1997年，卢布与美元之比也终于达到最高峰6010:1。

从1987年到1997年，短短十年间，兑换1美元的代价从0.6卢布变成6010卢布，缩水超过一万倍。曾经的“卢布金”成了废纸。

叶利钦政府的应对方式也很简单粗暴。1998年新年第一天，俄罗斯联邦宣布发行新版卢布，1000旧卢布可兑换1新卢布。卢布兑美元的比例立刻降到6.01:1。

这就是我们现在所说的卢布。

苏联的前车之鉴，说明长期积累的虚假汇率价格，一旦放开自由兑换根本绷不住。只有在开放的条件下，形成的汇率价格才是真实的价格。

更重要的，是苏联经济不够发达，远远跟自己的野心不能匹配，为了与美国争霸，大搞军备竞赛，在国内要扩大重工业等硬实力建设投入，这些都需要钱，远远超出苏联政府的财政收入，造成财政赤字严重。

政府花钱多了，居民收入涨了，但是生产没跟上，光有钱没有东西，严重的物价上涨必然出现。

时间回到现在，类似的故事似乎又在重演。

随着卢布保卫战暂告段落，俄罗斯政府已经开始担忧汇率过度升值。

毫无疑问，高油价以及卢布走强，可在一定程度上抑制俄罗斯国内的通胀。

俄经济学家认为，卢布的最佳汇率，应当维持在80卢布兑1美元左右，现在明显过高了。

当地时间5月26日，俄罗斯央行召开特别会议，将基准利率下调300个基点，从14%调降至11%，幅度超出此前市场预期的11.5%。而这已经是俄罗斯央行一个多月内第三次宣布大幅降息，且降息计划并未结束，下一次议息会议将于6月10日举行，继续通过放宽政策削弱卢布。

效果是比较有的。近几天卢布兑美元汇率开始出现持续贬值，或许就是受此影响。

欧美国家对俄的制裁，累计超过一万项，各式各样的产品被禁止在俄销售，绝大部分外企也纷纷撤离俄罗斯市场。

这对普通民众的生活必然会产生影响。

俄罗斯目前，正处于有钱也买不到货的状态。即便我国的企业，因为害怕受到次级制裁，大多也不敢直接与之合作。

此外还有更大的问题，因为卢布太贵，有货也很难卖出去。比如，我们原本买一块俄罗斯面包，要一块钱，现在突然变成了一块二甚至一块五。抛开立场问题，大部分人都不愿意。

这种问题，也是前苏联曾经头痛的，前世与今天的种种，似乎又进入了同一个轮回。

04

尾声

不可否认，不论是沙俄还是苏联，俄罗斯在历史上曾又强又大。但是同样不可否认的是，俄国历史上的任何一个时期，经济都没有行过。

即使看似经济高速成长的苏联初期，其经济竞争力其实也是很弱的。直到现在，俄罗斯有市场竞争力的产品仍是原材料和初级工业品。

经济搞不好的根本原因是什么，这一点没有确凿的证据来支撑，但是，从大方向上讲，根源还得在俄国人身上找。

在列强环绕的欧洲，苏联初期的理念是：大力发展重工业和先进武器，才能应对列强争霸。对轻工业、民用产品则相对不重视，使得整体经济的竞争力，在和西方阵营的平行发展中，越来越落后。

几十年下来经济领域的积累，不是一天两天就能追赶上的。

而卢布在最近一段时间的强势，说到底仍是因为卡住了世界能源的脖子，所产生的短期现象。这种手段，究竟能持续多久，并不可知。

如果不能长久，就只是昙花一现。