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当下，国内正遭受疫情带来的持续影响和冲击，资本市场显得较为乏力，尤其是五一节前A股连续跌破3000点大关，最低下探到2860点附近，使得市场情绪大为受挫，好在节后开始走出修复行情，A股重回3000点大关。另外，港股市场同样也在震荡行情中慢慢修复，尤其是港股通方面，交易十分活跃。截至5月12日，南向资金持续涌入港股通标的，本月合计流入210亿港元，而对比北向资金，本月合计流入117亿人民币，这也说明A股投资者在当下更愿意选择优质标的港股上市公司作为资产配置的重要目标，港股通标的作为港股“优等生”的门槛，也更容易获得A股投资者的青睐。

数据源自Wind

回到港股市场，在五日个股异动方面，按市值变动排名前十的个股当中除了有$京东集团-SW(09618)$ 和$美团-W(03690)$ 此类的互联网巨头，我们也观察到像国内珠光颜料的龙头——$环球新材国际(06616)$ ，华新水泥（6655.HK）这类的实业型企业也成为了机构低位大笔加仓的目标。5月4日安信国际持股变动4.26亿股，市值变动超18亿港元，累计持有环球新材国际市值达27.55亿港元，占总市值比例超57%，这也是安信国际持仓的1818支股票中持仓市值排在第二的股票，足以见得安信国际对环球新材国际投资价值的认可。

数据源自Wind

原材料渠道优势 先发与技术领先优势明显

环球新材国际是全球最大的合成云母基珠光颜料厂商，截至2021年12月31日，按收益计环球新材国际在合成云母基珠光颜料市场排名第一，在珠光颜料市场排名第四。天然云母材料作为珠光材料的主要原材料，受国内天然云母矿开采条件的限制，目前国内珠光材料生产商所需的天然云母基本上是从国外进口，与国外天然云母供应商存在长期、大规模合作的珠光材料生产商，可在天然云母原材料获取及价格谈判方面获得优势。此外，由于天然云母在纯度等性能指标上无法达到要求，生产高端珠光材料需要合成云母作为原材料，像环球新材国际此类具备较强实力的珠光材料生产企业可根据下游需求研发生产合成云母材料以满足客户对不同性能的要求。因此，对于新进入者而言，无论是建立天然云母的原材料供应渠道还是自行研发合成云母材料都存在行业壁垒。

另一方面，国际知名珠光材料产品采购商或贸易商对国内珠光材料生产商的选择通常有较高的准入门槛，并且有严格而繁琐的供应商资格认证程序。受制于产品质量、品牌、商业信用条件等因素，我国大部分中小型珠光材料制造企业在短期内难以将产品销售给国际知名珠光材料产品采购商或贸易商。像环球新材国际这类的国内大型珠光材料制造企业与海外采购商或贸易商长期的业务往来使他们之间形成了稳固的关系。要建立稳定、广泛的营销网络和客户关系，需要企业大量的资金投入，并且需要企业在长期的经营过程中逐步完善和积累，这在渠道层面形成了较高的市场准入门槛。

下游市场增速加快 高端市场利润丰厚

近年来，随着全球珠光材料研发技术的改良以及下游市场需求增长，珠光材料逐步得到高端化市场的认可与青睐，产品结构以及价格体系不断优化，利润率稳步提升。同时，随着未来珠光材料制造工艺的不断改良，合成云母研发制造技术的不断优化，全球珠光材料产品质量、利润率将会不断提升，在汽车、化妆品珠光材料等领域的渗透率将会不断提升，进而推动珠光材料价格的提升。弗若斯特沙利文预计，全球珠光材料价格将于2025年达42,341.7亿元人民币，2022年至2025年年均复合增长率达6.6%。

数据源自弗若斯特沙利文

近几年珠光材料的应用和需求数量都呈现出高速增长的态势。2016-2021年均复合增长率达到10.8%，2021年全球珠光材料需求量达到86.4万吨。珠光材料由于具有安全无毒、无污染、色彩明艳等特点，在下游市场具有极高的替代效应，未来市场空间巨大。其中工业级珠光材料需求量占比最大，约占总需求84.0%，合成云母珠光材料的出现极大拓展了珠光材料的在涂料油墨等市场的市场份额。高端市场中，随着珠光材料在汽车行业中的渗透率不断提升，汽车级珠光材料需求量年复合增长率为所有下游市场最高，达到31.6%。化妆品级珠光材料需求量年复合增长率达14.4%，近年美妆行业蓬勃发展有效刺激了珠光材料的需求量。预计2022年至2025年全球珠光材料需求量依然将保持增长趋势，2025年全球总需求量将达到约116.3万吨。潜在的替代效应和渗透率的提升将让珠光材料市场在未来依然保持乐观前景。

数据源自弗若斯特沙利文

环球新材国际（6616.HK）作为珠光颜料行业的龙头企业，近三年营收大幅增长，毛利率行业遥遥领先，公司合成云母基珠光颜料拓展顺利，产品结构明显优化，随着中高端产品占比提升，未来盈利水平有望继续保持行业领先。