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3月30日，中国领先第三方即配平台顺丰同城披露2021年财报，这也是顺丰同城上市以来第一份财报。这份财报亮点多多，因为市场需求持续提升，顺丰同城快速增长。在看财报前，我们先来看看行业情况。

｜第三方即时配送就是一个风口

从需求的角度出发，可以说外卖培育了消费者使用即时配送的习惯，因此消费场景从“多日达”逐渐演化为目前的“小时达”。“小时达”的主要业务形态就是同城即配，主要优势是配送实效性高，以顺丰同城为例，其同城外卖配送的平均时效约为26分钟。

同时，两个趋势正在推升同城即配的需求，一个是城镇化水平提高，城市人口密度提升，有利于企业发挥规模经济优势，促进每单履约成本下降。另一个是受益于反垄断浪潮，第三方配送服务获得更多机会。这点从竞争格局来看，美团配送和饿了么蜂鸟专注于外卖，达达专注于同城零售配送，闪送和UU跑腿为商家和消费者提供履约服务。顺丰同城则提供全场景配送服务。

目前该行业的需求还远远未被满足，根据iResearch数据显示，即时配送服务订单量从2017年的83.1亿单增长至2021年的279亿单，年复合增长率为35.4%。预计到2026年订单规模达到957.8亿单，年复合增长率为28%。细分到第三方即时配送服务，订单量从2016年的5亿单增长至2020年的30亿单，年复合增长率为53.2%。并且，第三方即时配送的单量占比即时配送总单量还在提高，2016年占比11.9%，2020年提升至14.4%。

从以上数据可以看出，第三方即时配送就是一个风口，顺丰同城作为国内规模最大的第三方即时配送服务商，当然也处于高速增长中。

｜收入保持快速增长，毛利转正

顺丰同城2021年总收入为81.74亿元，同比增长68.8%。同时，顺丰同城的毛利和毛利率均转正，2021年实现毛利为9,480.9万元，毛利率为1.2%。整体盈利改善，净亏损率从去年的15.6%缩窄至11%。盈利能力提高主要是因为顺丰同城的网络效应和规模效应提高运营效率，从而降低平均每订单履约成本。

从顺丰同城的细分收入来看，主要划分为同城配送服务和最后一公里。同城配送服务收入为50.9亿元，同比增长58.1%。最后一公里收入为30.7亿元，同比增长89.3%。

在同城配送中，根据客户类型划分为对商家和对消费者，对消费者收入已经连续三年实现超过100%的同比增长，达到12.1亿元。对商家收入为38.8亿元，同比增长41.7%。

按服务场景划分，主要分为餐饮外卖、同城零售、近场电商和近场服务。其中餐饮外卖是成熟场景，该场景2021年收入为32.18亿元。后面三个非餐饮外卖场景属于增量场景，2021年顺丰同城来自非餐饮外卖场景收入为18.72亿元，同比增长105%，占同城配送总收入为37%。

同时，顺丰同城将服务网络从一二线城市扩大下沉市县，在下沉市县中无论是客户需求还是骑手资源都有巨大增长潜力。

从总收入和各项细分收入来看，顺丰同城还在快速增长通道中，在即配需求持续提升下，预计顺丰同城还将保持高速增长。

｜规模效应和网络效应将成为护城河

具体来看顺丰同城的运营数据，在同城配送方面，2021年活跃商家数为25.8万家，同比增长54.5%。活跃消费者为1,060万名，同比增长106.3%。合作商家包括知名品牌商，例如家乐福、天虹、小米、OPPO等3C电商商家。同时还涉及医药行业服务商和服装零售商。因此同城零售、近场电商、近场服务整体取得显著增长。

来源：根据顺丰同城招股书和财报整理

随着顺丰同城连接商家和消费者的网络越来越大，吸引更多骑手，2021年活跃骑手为60.6万名，同比增长31.9%。顺丰同城还特别提到拥有”先锋骑手“专业团队，将持续提高配送服务质量，于2021年底实现订单接起率不低于99%，时效达成率超过96%。

来源：根据顺丰同城招股书和财报整理

在最后一公里服务方面，2021年覆盖超过1,900个市县，同比增长超过81.6%。随着覆盖的网络市县，该业务的履约能力也将提高，同时还能提高骑手的收入，增加骑手的长期忠诚度。

来源：根据顺丰同城招股书和财报整理

配送网络扩大也会提高网络效应，因为配送网络覆盖足够大，所以吸引更多骑手。又因为骑手丰富，接单率高，更多消费者和商家更愿意使用顺丰同城，由此产生正向反馈。

为了精细化运营、提高效率，顺丰同城采用一个基于人工智能和大数据的专有CLS系统，。CLS系统的核心功能包括智能业务规划及营销管理、骑手融合调度及智能订单分发以及智能运营优化。在技术驱动和完善的运力配置下，公司可以实现较高的服务质量和稳定性。

在CLS系统下，骑手可以全天为多服务场景交付订单，截至2021年12月31日，夜间（24小时）配送服务网络覆盖的城市数量为693个。这提高效率同时也提高骑手收入，这也是顺丰同城覆盖全场景交付带来的好处。

同时，由于3公里以上的中长距离订单占比提高，顺丰同城还推出了四轮车网络，迎合新的即时配送场景同时，为消费者提供新的选项。

在更大的格局来看，顺丰同城并不是孤军作战，顺丰同城背靠顺丰集团这棵大树，在各个业务板块带来协同效应，持续为顺丰同城带来庞大的订单量。“顺丰”还是国内最知名的物流品牌之一，顺丰同城将是这个品牌下“同城生态+”战略布局重要的一环。在给客户制定一站式综合供应链解决方案时，顺丰同城的同城配送服务也将发挥重要的协同作用。

同时，顺丰同城凭借庞大的配送团队，提升了顺丰集团的最后一公里配送能力，尤其在旺季或者缺乏运力的地区。用大家现在熟知的“云”来类比，顺丰同城相当于顺丰集团的公有云，既能反哺自身运力，又能对外开拓市场。

可以预见，虽然顺丰同城的网络效率和规模效率继续提升，顺丰同城的盈利能力也将提升，未来庞大的市场覆盖面就是顺丰同城坚实的护城河，而现在不足1倍PS，股价极具吸引力。

$顺丰同城(09699)$ $顺丰控股(002352)$