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在国内在线音乐平台这个领域，可以用一句话概括：“是人是鬼都在亏，只有A公司赚到飞”。

没错，这里的“A公司”指的是网易云音乐在招股书中特别注明的友商，腾讯音乐。

但我们今天的主角并不是被网易云恨得牙痒痒的腾讯音乐，而是刚上市的网易云。

网易云上市破发

12月2日，网易云音乐正式在港交所上市，股票代码为9899.HK，开盘价205港元，总市值426亿港元。

按照每股205港元的发行价，通过此次IPO，网易云音乐募资规模将达26.9亿元人民币。

除了在线下举办上市仪式之外，网易云音乐还通过网易伏羲沉浸式活动系统“瑶台”，举办全球首个“元宇宙”上市仪式，最值得关注的是，这场“元宇宙敲锣”，2000年29岁的丁磊和2021年50岁的丁磊，以及现实中的丁磊，三个人跨越了时间和空间的距离，同步敲响了上市锣。

之后，丁磊还发布了公开信《相信音乐的力量》，向每一个音乐爱好者开诚布公地聊聊21年前的音乐梦想。

但尴尬的是，三个丁磊也没能拯救网易云音乐的股价，先是昨晚暗盘就跌了2.49%，而且今天一上市股价没支撑多久也迅速破发，从开盘的205港元/股，跌到收盘时的199.9港元/股，虽然盘中有些许波动，但依旧没能挽救网易云破发的事实，市值跌至415.31亿港元。

值得注意的是，老对手腾讯音乐在今年3月股价达到最高点32.25美元/股后，便一路向下，到今天仅剩6.66美元/股，市值跌至112.73亿美元，蒸发了五分之四。

3年亏了70亿，还要亏到2023年

网易云音乐破发可以说是早有预料，毕竟长期的亏损赤裸裸地摆在大家面前。

招股书显示，2018-2020年，网易云音乐权益持有人应占年内亏损分别为20.06亿元、20.16亿元和29.51亿元，亏损近70亿元。2021年上半年，网易云音乐亏损进一步扩大至38.09亿元。

导致平台亏损的主要原因是高昂的内容成本。

2018年-2020年，网易云音乐内容服务成本分别为19.7亿元、28.5亿元、47.9亿元，在营收中的占比分别为171.7%、123.1%、97.8%，几乎蚕食了它的所有收入。

比如，在2018年的数据中，光是购买供应商A的版权授权和支付渠道服务，网易云就花了当年营业成本的36.8%。钱都给腾讯赚去了，属于是。

网易CEO丁磊也曾抱怨到，国际三大唱片公司在中国的独家销售模式使网易云音乐在购买音乐版权时付出了超过合理价格2-3倍的成本。

但没办法，网易云音乐自己都表示还会继续亏下去。其招股书中表示，“我们的变现工作处于相对较早的阶段。预期截至2021年、2022年及2023年12月31日止年度仍会持续亏损。”

而且对比行业老大腾讯音乐，2020年腾讯音乐营收291.5亿元，网易云营收48.96亿元，仅是前者的六分之一，净利润腾讯音乐去年为41.6亿元，网易则是亏损29.5亿元。市值上腾讯音乐总市值折合人民币718亿元，刚刚上市的网易云折合人民币339亿元。

一位业内人士对易简财经表示，两者的营收净利相差甚远，但网易云音乐的市值却有腾讯音乐的一半，这是不合理的，显然目前网易云的股价还是偏高，后续可能将进一步下跌。

版权独家解禁

不过这些年，事情开始发生了些转变。

今年7月，腾讯发布公告称，腾讯收到国家市场监督管理总局作出的关于腾讯控股收购中国音乐集团股权违法实施经营者集中案《行政处罚决定书》，责令腾讯及关联公司采取30日内解除独家音乐版权、停止高额预付金等版权费用支付方式、无正当理由不得要求上游版权方给予其优于竞争对手的条件等恢复市场竞争状态的措施。

腾讯音乐发布《关于放弃音乐版权独家授权权利的声明》当天，网易CEO丁磊对此内涵回应：“希望这是一个真心实意的，不含任何阳奉阴违的决定。”

确实，不让独占可以说是给网易云缓解了很大的版权压力，至少用户不会因为听不到歌而流失。但即便如此，依旧改变不了亏损的势头。

而且据招股书显示，网易云2020年的月活用户有1.8亿人，平均付费率8.8%，隔壁A公司（腾讯音乐）月活6.4亿人，平均付费率7.7%。

这么算下来，网易云的用户100个里有9个愿意充会员，属于行业最高了。但对比全球最大在线音乐服务平台spotify的45%付费率，这俩都是弟弟，而且spotify都不赚钱，网易云又怎么能靠8.8%的付费率赚到钱呢。

真要赚钱，还得靠直播

会员付费赚不到钱，版权费又贵的吓人，在线音乐平台到底靠什么盈利？

答案是，直播。

招股书显示，网易云的收入主要来自两个部分，一个是在线音乐服务，也就是订阅业务（黑胶会员付费收入）和非订阅业务（版权转授、广告、数字专辑收入）。另一个则是社交娱乐服务及其他，这部分网易云只在变现模式中列出了一项，直播服务。

而对比往年的收入可以得知，直播的占比可谓是逐年增加，2018年的10.6%上涨到了2020年的46.4%。2021年上半年更是突破了49.6%，为网易云带来了15.8亿元的收入。

要知道音乐生意，平台是管道，吃力不讨好，钱都被制作方赚走了。而直播生意，主播争奇斗艳，观众情绪高昂，平台坐收渔翁之利，岂不美哉。

可直播业务越做越大，这么好的生意，为啥网易云还是没能盈利？

究其原因还是在于用户群体的不同。一直以来，网易云给用户的感觉就是小而美、良性产品、极简风格、有情怀。但直播是一个以下沉用户为主的市场，这与网易云音乐主攻一二线市场的调性是矛盾的。一旦网易云音乐拓圈下沉市场，那么很有可能遭到原来用户的抵触。

在关于网易云音乐的知乎问答中，不少热心网友都在痛心地表示自己对“网红脸“、“黑丝”的直播毫无兴趣。

而且，就算直播能帮助音乐平台们开始盈利，但新的危机依旧存在。月活下跌的情况时有发生，在这个短视频抢走一切的时代，谁都明白这些用户去了哪里。

敌在短视频

10月底，独立音乐人柳爽一曲《漠河舞厅》火爆出圈，在网易和QQ音乐上评论量均破1W+，带热漠河旅游。但这首歌并非新歌，而是2020年6月就推出的歌曲，推了1年都没火，直到上了抖音。据抖音数据显示，截至11月26日，这首歌的播放量已超过40亿。

事实上，拥有音乐基因的短视频平台，正在越来越多地改写传统音乐行业的制作与宣发路径，并日渐成为当前最主流、效率最高的“神曲推手”。从《学猫叫》，到《处处吻》再到《热爱 105°C 的你》刷屏，多首老歌翻红，短视频以更强的视听冲击、二次创作为音乐增添的情绪感和故事性，制造着一次次病毒式传播。

今天，先在抖音上以十几秒的短视频 BGM 刷屏，再扩散到主流的音乐平台，已经成为了一首音乐传播的共识。这种全网的流量、热度和影响力，吸引了蔡徐坤、张杰、邓紫棋、胡彦斌、鹿晗等歌手在抖音首发或宣传新歌。

而抖音的母公司字节跳动，最近正测试一个全新的音乐代理分发平台「银河方舟」。音乐人将作品授权代理后，银河方舟会以非独家形式分发到 QQ音乐、网易云音乐、Spotify、Apple Music、抖音、TikTok 等超 100 个国家/地区的超 200 个音乐平台。听起来野心真的不小。

这意味着，网易云不仅以后要去腾讯音乐那买版权，以后可能还得去抖音那买，这个打击无疑是巨大的。

当然，短视频对于网易云的威胁目前还处在“狼来了”的阶段，但网易云亏损是真的，还会继续亏下去也是真的，如何能在复杂的环境下活下去，不至于像虾米一样消失在人海里，或许只有上市这一条路可以选。