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一波未平，一波又起。上周五，受到南非新型冠状病毒变种的影响，全球资本市场受到重挫。日经255一度跌超3%，原油大跌，道琼斯指数也在盘前狂泻800点。毫无意外，截至收盘，恒生指数下跌659.64点，跌幅达2.67%。然而我们关注到新材料指数（884.057.WI）却在本周悄悄创下了新高，最高达5642.66点，周五一度有再创新高的势头，随后应受各大指数的持续下跌的影响，尾盘涨幅收窄至0.85%。

数据源自Wind

同样，我们也关注到，作为近期热门的新材料个股$环球新材国际(06616)$ 股价也是异常的坚挺，丝毫没有受到全球市场下跌的影响，这也可能与近期公司举办的投资者交流活动有一定关系。据了解，11月23日，环球新材国际（06616）在广西柳州举办了2021年度投资者见面会，来自全国的投资机构，个人投资者，行业分析师，媒体等参与了此次调研交流活动。作为一直对环球新材国际重点关注的中信建投研究团队，此次也安排了分析师在见面会致辞及交流。那么市场为何对这家新材料公司如此关注呢？

国内珠光颜料龙头

环球新材国际（七色珠光）专注于生产及销售珠光颜料，广泛用于工业涂料、塑 料、纺织品及皮革、化妆品及汽车涂料等领域。根据2020年营收，公司是中国市场份额最大的珠光颜料生产商，市占率为11.0%。公司珠光颜料产品大致包括：天然云母基珠光颜料、合成云母基珠光颜料、玻璃片基珠光颜料，以及氧化硅基珠光颜料。因天然云母基产品大多具有重金属成分，且开采量有限，因此公司产品结构向合成云母基倾斜，并且广泛涉足高端基材珠光颜料。公司自2017年以来业绩持续提升，营收、归母净利润CAGR超40%。公司收入构成中珠光颜料产品占比98%以上，合成云母基产品销售占比逐年上升，年均复合增长率为 66.30%，显著高于珠光颜料总体年均复合增长率。随着合成云母基珠光颜料产品需求逐年增加，公司生产的合成云母粉内用比例增加，外采成本下降，有助于珠光颜料产品毛利率的提升。

珠光颜料可按基材和下游应用进行划分，应用场景多元化。不同级别使用的珠光颜料在基材和涂覆层上有所差异，高档程度：化妆品〉汽车〉工业。合成云母基安全级别高于天然云母基，并且与涂覆层黏着力更强、光泽更好，而氧化物以及玻璃片基通常对应着更高端领域的

应用；通常化妆品、汽车等高端领域需要使用合成云母基乃至氧化物与玻璃片基，天然云母基很少能达到化妆品的健康要求。那么化妆品和汽车等高端领域拥有多大的市场空间呢？

根据《国金证券化妆品行业深度研究报告》显示，获益于消费升级，我国化妆品行业处于成长期，15~19 年市场规模复合增速为 11%、20 年在疫情下仍维持 7%的增长。细分品类看，化妆品中的个护、护肤、彩妆等先后消费升级。彩妆为化妆品细分品类中近年增速处高位、占化妆品整合行业比重持续提升。2020年我国彩妆市场零售额规模596亿元、占化妆品的 11.5%、较2015年提升3.5百分点。成长性看，15-19年我国彩妆市场复合增长率达23.7%，高出化妆品行业总体12.6百分点；2020年上半年疫情居家办公影响彩妆需求下滑、彩妆2020年全年同比小幅微增0.63%。2021年疫情后低基数下，彩妆消费反弹。Euromonitor 预测2025年我国彩妆市场规模将达到1216亿元，20-25年预测CAGR 5为15.3%，增速高于化妆品整体。不难看出，就化妆品彩妆这个细分领域，就有超千亿的市场空间。

拓宽新材料边际，进军新能源电池领域

环球新材国际近期积极推进合成云母在新能源锂电的应用。10月27日，公司与浙江大学合作建立的“新能源电池材料实验室”正式投入运营，实验室将重点研究以合成云母为主的绝缘隔热系统、电池隔膜材料等新能源汽车产业发展的关键性材料，加快合成云母在新能源领域的应用落地。据了解，环球新材正在研发以人工合成云母为基材的新一代锂电池隔膜材料，相比较传统高分子材料隔板仅能耐受400度的温度，用天然云母制成的隔板能够耐受800度的高温，合成云母能够耐受1200度以上的高温，使得电池安全性能大幅提升。随着下游车厂对电池安全性要求的提高，云母新材料在新能源电池的潜在应用将扩大。

根据东兴证券《新能源汽车系列报告》显示，全球新能源汽车市场蓬勃发展。从2021 年以来的销量统计看，中国大陆、欧洲和美国的新能源汽车销量同比省维持较高增速，全球汽车电动化趋势向好。据中汽协发布，2021年1-7月，新能源 汽车累计产销150.4万辆和147.8万辆，同比 增长1.96倍和1.97倍。其中，纯电动乘用车产量为118.2万辆，占比78.6%。结合当期汽车总销量（14775.6万辆），东兴测算，当期新能源渗透率为10.0%，较2020 全年水平（5.40%）提高46个百分点。其中 ，7月新能源汽车产销量分别为28.4万辆、271万辆，同比增 长171倍、1.64倍，月度环比增长14.3% 、5.8%。同时东兴证券亦上调中国大陆锂电系新能源汽车产销量预测，预计2021年产销量将达到296 9万辆，同比增长1.17 倍；2025年产销量将达到675.3万辆，2020~2025年间的年平均复合增速34.4%。同时预计，2021年、2025年境内动力电池装机量将分别为1336G Nh、303.9GWh，磷酸铁锂电池占比分别为 45.0%、49.3%。

对于环球新材国际而言，无论是下游高端颜料应用的市场还是新能源汽车空前繁荣的市场，以合成云母为核心的珠光涂料和新能源电池隔膜都绝对算得上是一门绝好的生意。中信建投证券、安信国际、海通国际等一线大行给出千亿市场规模的看法也并非空穴来风，或许在不久的未来，环球新材会从国内珠光涂料的龙头同时发展到国内新能源电池隔膜市场的龙头。最后，期待环球新材国际的新能源电池隔膜应用产品能早日落地，形成真正意义上的双轮驱动。