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伯克希尔$(BRK)$持仓变动总是会引起机构跟风的，不过看了看这一周的股价，发现苹果、航空股等等股价变化不大，倒是$(SIRI)$上升不少。

BRK目前持有SIRI 1.66亿股，虽然比不上航空股和苹果那么多，但是也超过押注收购案的孟山都的仓位不少了，这直接导致SIRI半死不活的股价4天涨了6.7%。

虽然有人说这笔投资不像巴菲特本人的风格，应该是手下人的举动，但是这样的仓位很难想象没有经过巴菲特的首肯。

所以我有点讶异，巴菲特先生是看上SIRI啥？

公司简介

鉴于这个股票几乎没人讨论，我猜虎友们多半都不认识它，先简单介绍一下。

Sirius XM是个提供卫星广播服务的公司，就是在车子里播放音乐、新闻、谈话节目、交通实况等等。

和我们平常在出租车里听到的地面广播（FM XXX）相比，它的特点是信号更稳定、覆盖面更广，大范围内来看建设成本更低，更适合美国这种地广人稀又喜欢开车到处跑的国家。

近年来也与时俱进的推出了Streaming服务，让用户可以通过手机或者平板电脑的App来收听节目（但你还是要有zip code才能订阅服务，而要有zip code你得先有一个卫星收音机，所以并不是光有手机和邮箱就能当它家的用户）。

此外它也卖卫星收音机和提供一些其他服务，比如利用双向无线连接提供遥控车辆诊断、被偷车辆定位、停车定点、车辆排放监控服务等。

广播订阅费用的话记得是每月10多刀（好像是14.49？），订一年会送几个月。也会不定期有打折活动，比如买3个月送2个月之类的。

按照财报，它最大的收入来源就是订阅费。

如图，2016年全年营收50.27亿美元，其中42.97亿是订阅营收。

而它的订阅用户在16年年底达3135万，其中2595万是自付费的。

因为订阅用户多，所以财务也很健康：

17年管理层指引也不错：

• 自付费用户净增130万
• 营收53亿
• 调整后EBITDA20.25亿
• 自由现金流15亿

为什么此前股价不涨

如图，虽然报表不错，市占率也不低，但16年SIRI股价表现并不好，即使是特朗普上台后美股大涨它的动静也不大，如果没有巴菲特的介入，现在大概还在4.8以下。

主要原因就是市场认为它面临的竞争风险太大了。

自90年成立以来它一直主要和地面广播打对台，由于信号稳定、覆盖面广、更适合美国，再加上SIRI在内容上的投入和运营，总的来说它活得挺滋润。

之后的高清数字无线电、无线电话等等也没撼动它什么，股价最高的时候飙上了65。

但近年崛起的互联网广播、音乐流媒体、甚至包括早几年的mp3和ipod之类却给它带来了比较大的影响，SIRI自己在财报里也老实的承认了竞争可能加剧。

而且互联网不光是跟它抢用户，还导致了音乐和其他节目内容版权费的变化，增加了它的成本。

去年SIRI几度报价要收购潘多拉（目前美国用户最多、收听时长最长的在线音乐APP，特征是推荐算法非常厉害）某种程度上也是受竞争压力所迫。

而且也可以注意到，17年管理层指引里新增自付费用户只有130万，不到总数的4%，同时低于16年新增的166万。

总结

个人猜测巴菲特（或者其员工）喜欢SIRI的原因如下：

• 1.现金流大。
• 2.多年保持盈利，营收增长稳定（过去5年的增长基本在9%-13%之间）。
• 3.投机者基本已经离场，股价波动不大。
• 4.积极回购，持续提升股息。
• 5.在卫星广播领域处于垄断地位（9年前Sirius和XM合并之后一统天下），护城河某种程度上来说不算小。

简而言之，又是买来N年吃分红的。

不过对于普通投资者来说，这种股票恐怕就太“慢”了。

而且就我对音乐流媒体的观察来看，虽然互联网可能解决不了“coast-to-coast”这种级别的长途旅行中的需求，但是对普通车主来说，苹果、潘多拉、spotify它们干翻卫星广播的时间点恐怕不会太远。

希望这次投资不会成为伯克希尔一次不太成功的经验咯。

#大佬都买啥#