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从三季报来看，网络游戏依然是腾讯最大营收支柱，增速最大。 文 | MTJJ@财经有棱 不出意外，腾讯交出了一份超出市场预期的财报。 11月12日港股盘后，腾讯（00700.HK）公布了2020年第三季度财报。财报显示，腾讯实现营收1254.47亿元，同比增长29%，净利润（Non-IFRS）323.03亿元，同比增长32%，连续多季度超市场预期。 游戏、金融科技及企服、网络广告等核心大盘持续增长。客观来说，这对于体量如此庞大的公司来说，连续多个季度保持增长着实不易，尤其是在近期有关部门出台的反垄断指南的当下，腾讯稳健的财报算是缓解了资本市场的焦虑。 资本的焦虑反衬出的是腾讯的焦虑，在消费互联网红利消退、监管收紧等新的市场环境中，腾讯这艘巨轮“变”很明显。 对于用户来说，这种最直接的观感来自于微信。越来越多的用户发现，微信“重”了，视频号、看一看、公众号、游戏等一个又一个红点不时在提醒你微信又增加了新功能。 01 对腾讯来说，无论是对内对外，微信的商业化都是必须要做的。 在外部层面，除了与老对手阿里在toB领域的直接竞争外，腾讯如今还面临新对手字节系在短视频、游戏等多个领域的强攻。 在内部层面，在游戏依然占据C位的情况下，微信商业化成了腾讯谋求新增长空间的必选项。 据第三方统计，微信今年以来的重大更新多达23项，除了小商店、服务搜索、直播、视频号、公众号付费等明显商业变现的重要举措，还有更多的功能处于内测中。 在财报里，有一句很直白的说明，“我们通过加强微信内场景的相互联动来提高用户发现内容及服务的效率”。 很明显，微信的意图是构建一个以小程序为核心的“小程序经济圈”，在这个经济圈中，通过把公众号、视频号、朋友圈、对话框、搜一搜等都串联起来，以最大程度盘活微信流量的商业价值。 从目前的结果来看，腾讯做起B端生意也不含糊。 数据显示，小程序已覆盖超过200个细分行业，微信第三方服务商数量超过40000家。QuestMobile发布的《2020微信小程序生态洞察报告》显示，截止到2020年9月10万级以上的微信小程序数量已达到4418个，小程序总体月活跃用户规模达到了8.32亿，月人均使用时长超过1小时。 截至今年8月，品牌商家自营小程序GMV同比增长210%，增长最快的行业是日化、奢侈品、购物中心和百货等，日化行业的增长高达1710%。 有业内人士分析认为，2019年小程序撑起了8000亿的生意，今年这一数字有望突破万亿。 根据商务部电子商务司发布的《中国电子商务报告2019》，2019年全国电商交易额达34.81万亿元，其中实物商品网上零售额达8.52万亿元，占社会消费品零售总额的比重上升到20.7%，这意味着还有80%的线下增量市场值得挖掘。 背靠微信12亿用户，仅提供连接和支付手段，估计谁也没有想到微信支付靠一张二维码在下沉市场渗透这么深，乡村数字经济繁荣的出乎意料。 微信与中国人民大学信息学院联合发布的《2020微信县域乡村数字经济报告》显示，微信支付在县城的首选比例高达83%，乡镇及农村的78%，均高于城市用户的76%。 国家深度贫困地区“三区三州”，在今年4月微信支付交易笔数便超过历史最高值，先于全国实现商业复苏。近两年微信支付在县域及乡村的小店数量也累计增长65%，日均交易笔数则累计增长91%。 在微信的生态圈中，仅上线9个月的视频号，其商业化也在逐渐提上日程。微信朋友圈的视频号直播入口置顶，仅从这个升级来看，视频号在微信商业生态中是被委以重任的，其将成为微信内容生态中的重要一环，成为腾讯短视频梦新的实现者。 外界很喜欢把视频号、抖音、快手三者放在一起比较，毕竟“后浪”视频号能在俩前浪的夹击中用半年的时间实现了日活跃用户2亿，抖音日活4亿，快手日活3亿。 但本质上来说，三者并没有可比性，与抖音和快速的流量分发机制不同，视频号是以微信的社交关系链为主导，以算法和搜索推荐为辅助。 不过，贴合社交网络的推荐方式意味着更好的长尾效应，优质的视频内容会在更长的时间跨度里被反复曝光。 值得注意的是，三季度财报截至的9月30日，正好是腾讯2018年架构调整的两周年，当时腾讯定下的战略是，扎根消费互联网，拥抱产业互联网，承担这两大战略的分别是新成立的平台与内容事业群（PCG）和云与智慧产业事业群（CSIG），而微信充当的就是打通两张网的角色。 02 微信在消费互联网时代的影响力无需多说，其商业生态的不断发力，让人似乎看到了腾讯发力B端的正确打开方式。 但在产业互联网这张网上，腾讯还有一定差距。 其实自2018年腾讯宣布to B布局，转型产业互联网后，外界就对其充满了期待，此前市场预计今年腾讯金融科技与企业服务的收入会超过网络游戏业务收入，也就是说在腾讯转型两年时，网络游戏业务将不会再继续成为营收第一贡献。 腾讯Q3财报显示，增值服务业务收入同比增长38%至698.02亿元。其中网络游戏收入增长45%至414.22亿元，腾讯金融科技与企业服务的收入同比增长24%至332.55亿元。 从财报营收占比情况来看，腾讯并未实现这一点，网络游戏依然是腾讯最大营收支柱，增速最大，金融科技及企业服务的营收微增。 不过对比前两季度的数据可以看到，两者的差距在逐渐缩小。数据表明两者的收入权重比从第一季度的从35%：25%拉近到了基三季度的33%：27%，两者虽然只是2%的变动，但在腾讯千亿级的营收框架下这已经是很大的变化。 在腾讯金融科技与企业服务的营收中，金融科技表现要优于云及其他服务。数据显示，腾讯金融业务的总支付金额增长超过30%，而理财平台客户增长超过50%。 云及企业服务方面延续了疫情影响，导致项目的执行与合同签署延误导致增长迟缓。 但这并不是仅有腾讯云出现增速放缓，行业同样如此。以经常被拿来对标的阿里云来说，其三季度营收同比增长60%，但较几年前翻倍的增长也有放缓之势。 疫情影响，腾讯云及其他服务被抑制，但“失之东隅,收之桑榆”，以云技术为依托的腾讯会议、企业微信这两款产品，反而因为疫情爆了。 前者在疫情期间成为推动中小企业数字化升级，企业内外的连接器。 财报显示，企业微信日活跃账户数同比增长超过100%，目前已超2.5亿的微信用户通过企业微信获得来自企业更专业的服务。 截至今年8月31日，企业微信已有超6.9万家第三方合作伙伴，接入企业微信的系统总数已超过1191万个。 在腾讯云和企业微信的技术支持下，第七次全国人口普查首次采用了电子化方式开展普查登记，届时全国700万普查员将通过企业微信进行上门摸底工作，摸清普查对象的基本信息，记录普查对象希望的普查方式。 03 为什么国家会把如此重要的项目交给腾讯？放眼望去，应该也只有微信能承接十几亿人在线应用，只有企业微信能承接700万人的庞大组织。 后者被称为“中国版”Zoom，上线245天，用户数突破1亿，成为最快拥有超过1亿用户的视频会议产品。对比Zoom，它日活用户3亿就用了9年的时间。 很多大型的活动中，腾讯会议的作用就很明显。今年6月，腾讯会议为第127届网上广交会提供线上沟通与视频签约服务，助力全球贸易联动。 在医疗领域，钟南山院士此前通过腾讯会议与多国临床医生连线，分享了新冠疫情防护经验，吸引全球千万人观看。 腾讯会议在节省社会资源确实起了不小的作用，北京大学互联网发展研究中心发布的报告显示，今年1月至5月期间，腾讯会议直接节约社会成本就高达714亿元。 客观来说，尽管在外界看来腾讯一直都在有意识的弱化游戏标签。但必须承认的是，腾讯转型产业互联网的这两年中，它学会了两条路走路，To C和To B生意两手抓。这对于一向崇尚内部赛马机制的腾讯来说，已是最大的改变。 基于腾讯的种种变化，资本市场也在对腾讯进行重估。麦格理、里昂、野村、瑞银、摩根士丹利等39家投行均对腾讯给出''买入''、''增持''或''跑赢大市''的积极评级，其中，麦格理给出最高目标价751港元，维持乐观展望。 但财报带来的高光时刻很可能是一时的，即便是巨头也必须时刻保持危机感。比如，蚂蚁集团冲刺IPO引发的监管风波，腾讯金融科技板块在后续信贷业务扩张方面，或许会面临同样的监管问题。 好的一面的，腾讯对此有清醒的认识。在庆祝深圳建立40周年之时，马化腾对于腾讯一直以来保有的很强忧患意识再次表示，在新的市场环境中，没有任何“躺赢”的机会。 因此，即便腾讯游戏的标签即便不能完全摘掉，但在游戏之外，腾讯有了新的底色。这个底色对于腾讯来说，也是对外讲的新故事。