[思考] 

泡泡玛特中签率以及到底贵不贵?

@价值投资为王
等了大半年的泡泡玛特终于来了。 因为独特的盲盒概念,泡泡玛特自6月份递交招股书时便已是万众期待,很多投资者宁肯放弃京东健康也要上车泡泡玛特,可见市场热度。 从第一天的招股情况来看,目前的认购倍数已超80倍,孖展认购额超500亿港币,在京东健康超购420倍、冻资5600亿的情况下,尚能实现如此佳绩,可见盲盒的诱惑力! 这么热门的一支新股也颇有争议,一来无基石投资者认购,二来发行估值较贵,吹上天的泡泡玛特值不值得申购?申购多少手才能稳中呢? 预估一手中签率约15%,100手-150手稳中一手 价格区间:31.5-38.5 一手股数:200 公开发行数量:1628.6万股 保荐人:摩根士丹利、中信证券 泡泡玛特超额认购倍数超过79倍已经毫无悬念,按照回拨比例47%计算,甲组乙组各159467手,预计申购人数可能在40-50万之间,一手中签率约10%-15%,稳中一手需申购100-150手。 从热门程度和发售手数来看,泡泡玛特可参考的新股有农夫山泉,当时70万人申购,甲乙组各18万手,一手中签率12%,申购150手稳一手。 介于京东健康有将近80万人申购,预期泡泡玛特的一手中签率在10%左右的概率较大。 这次的乙头需要1000手,777万,老虎15倍融资需要本金52万,预计能获配6手,对应市值4.6万港币,融资费6000+,首日涨幅14%即可覆盖成本,从概念和营收增速来看,泡泡玛特覆盖成本问题不大。 由于甲尾是389万,与乙头差距较大,估计很多资金不足的都会集中在这个区域,竞争会比较激烈。 泡泡玛特贵不贵? 这次让人惊讶的是泡泡玛特竟然没有基石投资者。 如果要猜背后的原因也不难,大概率是机构嫌贵。不然按照泡泡玛特稀缺的概念属性和极佳的成长速度,一堆机构等着上车。 当然,泡泡玛特也有底气,基石来不来都不影响发行。 从市值上看,泡泡玛特肯定按照最高价发行了,预计市值为532亿港币。 2019年的静态估值就不算了,没有参考意义,这马上都2021年了,按2020年估值算都有点屈才。 由于港股财务数据目前只披露到上半年,加上疫情影响,泡泡玛特真实的盈利能力是低估了。考虑到2020年上半年泡泡玛特的营收增速尚且能保持50%的增速,假设全年营收增长70%,且预估2021年泡泡玛特营收增速在50%。 如果能保持2019年经调整后的27.9%的净利率,那泡泡玛特2021年的经调整净利润或在12亿人民币,折合14亿港币,动态估值也就38倍! 贵吗?又是一个没有不讲武德、只是一毛不拔的发行价而已。 $泡泡玛特(09992)$
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