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等了大半年的泡泡玛特终于来了。

因为独特的盲盒概念，泡泡玛特自6月份递交招股书时便已是万众期待，很多投资者宁肯放弃京东健康也要上车泡泡玛特，可见市场热度。

从第一天的招股情况来看，目前的认购倍数已超80倍，孖展认购额超500亿港币，在京东健康超购420倍、冻资5600亿的情况下，尚能实现如此佳绩，可见盲盒的诱惑力！

这么热门的一支新股也颇有争议，一来无基石投资者认购，二来发行估值较贵，吹上天的泡泡玛特值不值得申购？申购多少手才能稳中呢？

预估一手中签率约15%，100手-150手稳中一手

价格区间：31.5-38.5

一手股数：200

公开发行数量：1628.6万股

保荐人：摩根士丹利、中信证券

泡泡玛特超额认购倍数超过79倍已经毫无悬念，按照回拨比例47%计算，甲组乙组各159467手，预计申购人数可能在40-50万之间，一手中签率约10%-15%，稳中一手需申购100-150手。

从热门程度和发售手数来看，泡泡玛特可参考的新股有农夫山泉，当时70万人申购，甲乙组各18万手，一手中签率12%，申购150手稳一手。

介于京东健康有将近80万人申购，预期泡泡玛特的一手中签率在10%左右的概率较大。

这次的乙头需要1000手，777万，老虎15倍融资需要本金52万，预计能获配6手，对应市值4.6万港币，融资费6000+，首日涨幅14%即可覆盖成本，从概念和营收增速来看，泡泡玛特覆盖成本问题不大。

由于甲尾是389万，与乙头差距较大，估计很多资金不足的都会集中在这个区域，竞争会比较激烈。

泡泡玛特贵不贵？

这次让人惊讶的是泡泡玛特竟然没有基石投资者。

如果要猜背后的原因也不难，大概率是机构嫌贵。不然按照泡泡玛特稀缺的概念属性和极佳的成长速度，一堆机构等着上车。

当然，泡泡玛特也有底气，基石来不来都不影响发行。

从市值上看，泡泡玛特肯定按照最高价发行了，预计市值为532亿港币。

2019年的静态估值就不算了，没有参考意义，这马上都2021年了，按2020年估值算都有点屈才。

由于港股财务数据目前只披露到上半年，加上疫情影响，泡泡玛特真实的盈利能力是低估了。考虑到2020年上半年泡泡玛特的营收增速尚且能保持50%的增速，假设全年营收增长70%，且预估2021年泡泡玛特营收增速在50%。

如果能保持2019年经调整后的27.9%的净利率，那泡泡玛特2021年的经调整净利润或在12亿人民币，折合14亿港币，动态估值也就38倍！

贵吗？又是一个没有不讲武德、只是一毛不拔的发行价而已。

$泡泡玛特(09992)$