[思考]
蓝月亮能不能成为中国的宝洁?
@价值投资为王:
蓝月亮开始招股了,基本面请查看我8月份写的分析文章《洗衣液一哥、高瓴加持,蓝月亮虽然圆,但还不够亮!》,本文主要更新一下2020年上半年的财务数据,顺便探讨下蓝月亮能不能成为中国的宝洁? 受灾严重的蓝月亮! 今年上半年,蓝月亮发展的不太顺利,受疫情影响,营收下滑了10%! 这个下滑,虽可以把锅甩给新冠,但宝洁有想法。 根据宝洁披露的截止今年6月30日的2020年财报,其2019年7月1日至2020年6月30日的营收总额为710亿美金,同比增长4.9%。 宝洁由于业务庞杂,单纯比对整体营收,有些大哥大欺负小弟弟的感觉,毕竟宝洁的洗衣液业务(织物和家庭护理)只占总营收的33%! 因此,我们把洗衣液业务单拎出来和蓝月亮PK下。 2020财年,宝洁的织物和家庭护理业务营收237亿美元,较2019财年同期的221亿增长了7.2%,高于整体营收4.9%的增速。 So,蓝月亮出现下滑,略微有些尴尬,或许真的是因为国人疫情期间减少了洗衣次数,而国际友人在忙于**活动,没准增大了洗衣需求。 营收下滑却挡不住净利润大增! 虽然上半年蓝月亮营收下滑10%,但净利润却由去年的2.18亿港币增长到3.02亿,同比大增38.5%! 咦?蓝月亮上半年营收是下滑10%,但净利润怎么还能增长这么多? 事出反常必有妖,净利润大增的背后是成本端的缩减。 同样因为疫情影响,蓝月亮的销售费用支出由去年同期的10.3亿港币下降到8.16港币,节省2.14亿。 这样的净利润增速显然不可持续。 补充完上半年的财务状况,让我们来聊聊蓝月亮能不能成为中国的宝洁? 蓝月亮的历史极具传奇色彩,从洗衣粉霸占国内市场的时候,率先打出洗衣液品牌,自2009年起便成为中国市场的洗衣液一哥,宝洁、联合利华都败下阵来。 但十余年过去了,蓝月亮=洗衣液的品牌调性依然没有改变! 困守一个品类,蓝月亮拿什么去讲成长神话?没有成长神话,资本市场又怎么拿高估值买单? 所以,蓝月亮的老板早就开始布局其他业务,如洗手液、洗洁精、马桶清洁等产品。 但似乎发展的不是太顺利,在蓝月亮的营收结构中,只有3项,一项是以洗衣液为主的衣物清洁、一项是个人清洁护理(洗手液)、最后一项是家居清洁护理。 2017年至2019年,个人清洁和家居清洁的营收增速并不理想: 理论来说,由于新品类营收规模低,增长起来应该会很快,但如果不是今年疫情助力,洗手液热销和家居时间增加,这两项新业务还不知道面临怎样的尴尬。 从宝洁其他业务来看,洗衣产品只占总营收的33%,也即意味着蓝月亮在新品类上有巨大的发展空间,只要能将洗衣液成功的经验在新品类中复制,那接近60倍的估值都不算事。 总结: 蓝月亮的毛利率在64%左右,明显高于宝洁的50%,但从净利率来看,蓝月亮才12.4%,低于宝洁的18%。 盈利能力有提高空间、业务品类也有极大的拓展性,如果发展顺利,蓝月亮有着光辉的未来。 但,罗氏夫妇有这个能力吗?$蓝月亮集团(06993)$ $宝洁(PG)$
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