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运营效率分析

存货周转天数

存货周转天数表示企业将存货转化为销售收入所需的平均天数。它是存货管理效率的指标，数值越小，表明存货周转速度越快，资金回笼越迅速。

2020年存货周转天数上升至57.99天：
2020年新冠疫情对全球供应链造成了重大冲击，尤其是对汽车产业的影响。由于供应链断裂和生产暂停，小鹏汽车的生产能力受限，库存积压，导致存货周转天数显著增加。疫情初期，消费者信心受到影响，整体市场需求下降，汽车行业面临较大压力。小鹏汽车的销售未能达到预期水平，进一步加剧了库存积压。 $小鹏汽车-W(09868)$ $小鹏汽车(XPEV)$

2021年存货周转天数回落至39.25天：
随着疫情得到一定程度的控制，2021年市场逐渐复苏，新能源汽车需求回暖。小鹏汽车的销量有所回升，导致库存周转加快，存货周转天数下降。小鹏汽车可能2021年改善了生产流程和供应链管理，提高了生产效率和响应速度，从而减少了库存水平，提升了存货周转效率。

2022年存货周转天数再次上升至54.40天：
2022年，芯片短缺和原材料价格上涨继续对汽车行业产生不利影响，导致小鹏汽车在生产过程中面临原材料和零部件短缺，生产节奏被打乱，库存水平增加，从而使存货周转天数再次上升。尽管新能源汽车市场增长潜力较大，但在价格敏感度增强和竞争加剧的背景下，小鹏汽车可能面临较大的市场压力，未能实现理想的销量，库存仍然较高。

2023年存货周转天数达到59.84天：
2023年，全球经济的不确定性和原材料成本的进一步上涨可能继续制约生产能力，导致库存水平维持在较高水平，存货周转天数进一步上升。在需求不确定性和市场竞争激烈的情况下，小鹏汽车可能面临较大的销售压力，销量未能按预期增长，从而导致存货水平未能有效下降，存货周转天数持续偏高。

小鹏汽车存货周转天数的波动反映了其在供应链管理、生产能力、市场需求和外部经济环境方面的挑战。在2020年疫情影响下，存货周转天数大幅上升，而后续随着市场恢复和销售增长有所改善，但仍受到供应链瓶颈、市场竞争和原材料成本波动等因素的影响，导致库存积压，存货周转效率低下。

存货周转率：

存货周转率是衡量企业在一定时期内销售存货效率的财务指标，计算公式为销售成本除以平均存货。高周转率通常表明存货管理良好，销售效率高；低周转率可能意味着存货积压，需要改善库存管理。

小鹏汽车的存货周转率在2023年为3.64次，在13家汽车企业中排名倒数第三。这意味着其存货周转较慢，可能是由于生产、销售等环节的效率较低或需求波动较大。较低的存货周转率可能导致更高的库存持有成本和资金占用，影响现金流和财务灵活性。

偿债能力分析（纵向数据对比）

在偿债能力上，这里采用流动比率、速动比率和资产负债率三个指标进行分析。

如表所示，是小鹏汽车2018年到2024年的偿债能力纵向分析对比表，小鹏汽车七年期间的流动比率在1.50%-6.28%之间浮动，说明公司具备一定的短期偿债能力但是高，资金的流动性比较大，企业的流动资产占用不多；小鹏汽车2018年到2024年的资产负债率在 22.99%-69.05%之间浮动，在2022年达到了最高值，说明小鹏汽车的长期偿债能力一般，且与小鹏汽车 2022年的市场表现一般多对应的，其2022年偿债能力是近五年最弱的；小鹏汽车2018年到2024年的速动比率在1.37%-6.28%之间浮动，近三年越来越低，并且向1靠拢，说明小鹏汽车的现金流用来偿还流动负债的能力较弱；整体来看，小鹏汽车的偿债能力在2020年达到的峰值，流动比率、资产负债率以及速动比率表现均良好，但是仍有上升空间。小鹏汽车近三年偿债能力指标仍然在安全阈值内，但越来越弱，可能与市场扩张及海外市场的开拓有关。

指标释义：
①流动比率（Current Ratio）是衡量企业短期偿债能力的一个财务指标，它通过比较企业的流动资产和流动负债来计算。流动资产是指可以在一年内或一个经营周期内转换为现金的资产，而流动负债是指在一年内或一个经营周期内需要偿还的负债。流动比率的计算公式为：流动资产/流动负债。一般而言，流动比率大于1表示企业具有较好的短期偿债能力，而小于1则可能表明企业面临短期偿债压力。

②速动比率（Quick Ratio），又称酸性测试比率，是衡量企业短期偿债能力的重要财务指标。它通过排除存货等流动性较差的资产，更精确地反映企业在短期内偿还流动负债的能力。速动比率的计算公式为：速动资产/流动负债=（流动资产-存货）/流动负债。速动比率的解读，大于1：表示企业有足够的速动资产来覆盖其流动负债，短期偿债能力较强。小于1：表示企业速动资产不足以覆盖流动负债，短期偿债能力存在风险。一般认为，速动比率的理想值在1.0到1.5之间。不同行业的速动比率标准有所不同，例如制造业由于存货周转较慢，速动比率通常较低；而服务业则因为较少依赖存货，速动比率往往较高。

来源：微博 电车财金蒋开石