社区

对于凶兽，他就像一只羊；而对于羊，他就像凶兽。——鲁迅

本来特别想写一段“我有一计献给新主席，不知当说不当说……”但是5次提笔，又5次放下，实在是没有意义。然后又想写两篇关于现金流和商誉的文章，但，又5次提笔，5次放下，大家都太勤奋了，没留下什么给我写的了。2019年初投资圈实在是太背了，刚刚“投资大佬”一词被咪蒙的10万+给嘲讽了一遍，然后就是连续几天被上市公司CFO和董秘们踩踏蹂躏。昨晚看到大家都在说天雷滚滚，朋友圈充满了极大的愤怒、无奈、悲哀，了知这个春节实在是过去十年中最差的没错了。所以就想，那么写点东西告慰一下投资圈的朋友们吧，只少让我们心中还有些希望。

下面就把21世纪初中美经典会计造假案例和监管成果做个案例小结，送给自己脆弱的良心。

第一批案例，21世纪初的美国大案及监管成果

SEC指控施乐虚增30亿收入，15亿税前利润；施乐公司承认在1997-2001年虚增了65.03亿美元的收入和14.48亿美元的利润。施乐给投资者支付6.7亿美金和解费，交给SEC 1000万美金处罚金，毕马威被罚逾2200万美金。前董事长Paul A. Allaire，罚金100万美元；前CFO Barry D. Romeril，罚金100万美元；前董事长Richard Thoman，罚金75万美元；前高管Philip D. Fishbach，罚金10万美元；前财务高管 Marchibroda，罚金7.5万美元；前财务高管Gregory B. Tayler，罚金7.5万美元；毕马威涉案的4名合伙人罚金10-15万美元。https://www.sec.gov/litigation/litreleases/lr17465.htmhttps://www.sec.gov/litigation/litreleases/lr17465.htmhttps://www.sec.gov/news/press/2005-59.htmhttps://www.nytimes.com/2003/06/06/business/6-from-xerox-to-pay-sec-22-million.html

公司通过少记库存减值损失，捏造折扣，操纵资产和费用，在1998和1999年分别虚增4.92亿美元和5.66亿美元利润。判公司赔偿投资者4500万美元现金和1.5亿美元股票。

2004年5月，前CEO Martin Grass被判刑八年，并被课以50万美元的罚款；2004年5月, 前CFO Frank M. Bergonzi被判入狱28个月；前副总裁Philip Markovitz因在调查中撒谎被判入狱一个月及家庭监禁5个月；另一位前副总裁Eric S. Sorkin被判入狱5个月及家庭监禁5个月。《Former Rite Aid Chief Gets 8 Years in Prison》, Bloomberg,2004年5月28日《Ex-Officer at Rite Aid Sentenced》，NYT，2004年5月27日

2002年因Alpha工程风险暴露，Dynegy股价暴跌42%，差点在6月破产。

2004年3月前CEO Jamie Olis被判入狱24年4个月（不得假释）。2006年，前税务副总裁Gene Foster被判15个月监禁，3年缓刑及1000美金罚款；前风控部门的Helen Sharkey被判服役30天及10000美金罚款。《Ex-Executive Of Dynegy Is Sentenced To 24 Years》，NYT，2004年3月26日《Ex-Dynegy Finance Pair Get Prison Terms》，CFO.com, 2006年1月6日

2005年，泰克国际前CEO L. Dennis Kozlowski和CFO Mark Swartz被认定从公司盗窃数亿美金，以欺诈、重大盗窃等重罪被判入狱25年，并判令Kozlowski归还公司1.35亿美金，Kozlowski罚款7000万美金，Swartz罚款3500万美金。

Adelphia1986年上市，2002年披露23亿美金表外负债破产，后被时代华纳和Comcast收购。

创始人Rigas和他的一个儿子被指控利用复杂的现金交易将上市公司超过1亿美金资产转移到家族企业中。2005年，80岁高龄的创始人John J. Rigas被判15年监禁（2016年因健康原因提前出狱），他的儿子Timothy Rigas则被判20年监禁。2006年，二儿子Michael Rigas被判10个月家庭监禁和2年缓刑。

John J. Rigas, Wikipedia

2002年世通进入破产程序。2003年，接受5亿美金罚款，是当时美国会计造假史上最大罚单。证监会表示这笔罚款会转给诈骗中的受害者。

CEO Bernard J. Ebbers在2005年以9项罪名被判25年监禁（检察官要求终生监禁）（获刑时Ebbers已经64岁了，根据联邦指引，实际服役不少于判决的85%，意味着至少21年零3个月的实际监禁），Ebbers财产基本被没收用于补偿被欺诈的投资者，她的妻子仅保留了5万美金资产。

CFO Scott Sullivan在2004年3月被判5年监禁（缓刑3年），他因指证Ebbers被轻判。另外，Sullivan卖掉了房子，放弃了养老金，全部用于补偿投资者。Sullivan的手下David Meyers被判一年零一天监禁（至少服役85%）。Buford Buddy Yates被判一年零一天监禁（至少服役85%）（缓刑3年），罚款5000美金（最高可判15年监禁和上百万的罚款，因部分原因轻判）。会计Betty Vinson在2015年因协助造假被判入狱5个月。会计Troy Normand被判3年缓刑。《WorldCom fine: $500 million》，CHICAGO TRIBUNE， 2003年5月20日《WorldCom Chief Is Given 25 Years for Huge Fraud》，NYT，2005年7月14日《Corporate scandals on Ex-WorldCom exec gets one year in prison》，NBCNews,2005年8月9日

2001年底，安然进入破产程序，成为美国史上最大破产案（次年被世通超越）。

2002年CFO Andrew Fastow和他老婆Lea Fastow以98项罪名（欺诈、洗钱、内幕交易等） 被公诉，最终Andrew通过接受认罪协议并指控Lay, Skilling, and Causey被判10年监禁加2380万美元罚金，而Lea则因帮助Andrew做假账被判1年监禁。

2005年首席会计师Richard Causey 被判7年监禁，并处罚金125万美元。

2006年，CEO Jeffrey K. Skilling 被判入狱24年零4个月，罚款4500万美金（财产基本全部没收），在2013年减刑至14年。创始人Lay尝试做无罪辩护，最高可能被判45年监禁（一说175年），但他在判决前去世（2006年7月5日）。美国证监会仍谋求超过9000万美金罚款。2007年6月，安然子公司high-speed Internet前CEO Kenneth Rice被判入狱27个月。2007年，与CFO Andrew Fastow串谋的三个英国人Darby, Bermingham, and Mulgrew被判入狱37个月。另外，前首席财务官助手的迈克尔·科珀最终获刑3年零1个月，前财务主管本·格里尚被判处5年监禁，前投资公关部主管马克·凯尼格获刑1年零6个月。前投资公关部经理葆拉·里克尔因犯内幕交易罪被判有期徒刑10年，缓刑两年；前投资公关部主管马克·凯尼格获刑1年零6个月。2002年3月：安达信在美国的分部——安达信会计师事务所因涉嫌在安然公司欺诈案中销毁有关文件、妨碍司法调查而被起诉。2002年6月：美国联邦大陪审团裁定，安达信会计师事务所妨碍司法公正罪成立。2008年8月31日，安达信丧失CPA执照，85000员工失业。后来最高法院允许安达信复业，但已经无可挽回，安达信陨落。《Judge sentences former Enron chief to 24 years in prison》，NYT，2006年10月23日《Enron scandal》，Wikipedia

2002年7月28日晚，奎斯特发布了一项声明，承认它在1999-2001年3年间运用“不正当的财务手段虚报收入11.6亿美元”。

2005年3月，前CEO Joseph Nacchio和前COO Afshin Mohebbi以及其他5名员工被SEC分别起诉。2007年7月，Nacchio被判在联邦监狱服役6年，并责令交还5200万美金股票收益并罚1900万美金罚款。2009年4月开始服役，2013年9月提前出狱。2011年3月，前COO Afshin Mohebbi因证据不充分被判无罪。Joseph Nacchio，WikipediaAfshin Mohebbi，Wikipedia

启示21世纪初的一系列要案大案，美国SEC放开膀子干了很多人，罚了很多钱，切实地执行了保护投资者的职能。不仅如此，这些大案直接地共同地加速美国通过了Sarbanes-Oxley（萨班斯—奥克斯利）法案并严格执行起来。

如果你不太了解该法案，摘一段百度百科给你看看：此法案被认为是继 1934 年的证券交易法之后对上市交易公司影响最为广泛的法规。该法案要求组织机构使用文档化的财务政策和流程来改善可审计性，并更快地拿出财务报告。而该法案中，以第404节条款的影响最大，第404节条款规定两个必备的内容：一是公司管理层要对公司内控和财务会计报表的制定和编制的有效性、真实性负责，二是必须聘请外部审计师对公司内控和财务报表进行独立审计并出具审计结果。重中之重就是：公司的管理者对虚报财务数据承担个人责任。如果公司管理者故意签署了虚假的财务报表，则可能会受到最高达 100 万美元的经济处罚，并可能会被判处 10 年有期徒刑。

第二批案例，21世纪初的中国大案及监管成果

中科创业案

2002年6月11日，有中国证券市场头号大案之称的“中科创业”股票操纵案件在北京开庭审理。2003年4月1日，北京第二中级人民法院以操纵证券交易价格罪判处上海华亚实业发展公司罚金2300万元；以操纵证券交易价格罪判处丁福根有期徒刑四年，罚金50万元；以操纵证券交易价格罪判处董沛霖有期徒刑两年零十个月；以操纵证券交易价格罪判处何宁一有期徒刑两年零六个月；以操纵证券交易价格罪判处李芸有期徒刑两年零六个月；以操纵证券交易价格罪判处边军勇有期徒刑两年零二个月，罚金22万元；以操纵证券交易价格罪判处庞博有期徒刑两年零三个月，缓刑两年零六个月，罚金10万元；对于犯有窝藏罪的刘蕾（丁福根妻子）免予刑事处罚。吕梁朱焕良行踪未知。

德隆案

据《财经》报道，“德隆系”曾控股、参股企业200家左右，其中含5家上市公司；在“德隆系”控制和关联的金融机构中，有7家券商、3家信托、2家租赁公司、4家城商行和2家保险公司。2006年，唐万新因非法吸收公众存款和操纵证券交易价格罪，被判处有期徒刑8年，并处罚金人民币40万元。

亿安科技案

“亿安科技”股票从1999年10月25日到2000年2月17日，在短短的70个交易日中，股价由26元左右不停歇地上涨，到2000年2月15日， “亿安科技”股价突破百元大关。中国证监会2001年4月26日作出决定，对联手违规操作“亿安科技”股票的广东欣盛投资顾问有限公司、广东中百投资顾问有限公司、广东百源投资顾问有限公司和广东金易投资顾问有限公司作出重罚，罚没款近9亿元。

东方电子案

2003年，法院审理查明，原“东方电子”董事长兼总经理隋元柏、原董秘高峰等，自1997年4月至2001年6月，先后利用公司购买的1044万股内部职工股的股票收益和投入资金6.8亿元炒股票的收益，共计17.08亿元，通过虚开销售发票、伪造销售合同等手段，将其中的15.95亿元计入 “主营收入”，虚构业绩，使“东方电子”自1997年起成为绩优股，并4次实行送、配股方案，人为制造了“股市神话”，给最后“接棒”的股东造成重大经济损失。法院判决书认定，其行为均已构成提供虚假财会报告罪（经修改后，该罪更名为“违规披露、不披露重要信息罪”）。法庭判处隋元柏有期徒刑2年，并处罚金5万元；判处高峰有期徒刑1年，并处罚金2.5万元；判处方跃有期徒刑1年，缓刑1年，并处罚金5万元。

银广夏案

自1998年至2001年期间累计虚增利润约7.72亿元。2003年9月16日，法院做出一审判决，原公司董事长兼财务总监董博因提供虚假财会报告罪被判处有期徒刑三年，并处罚金10万元。同时，法院以提供虚假财会报告罪分别判处原银川广夏董事局副主席兼总裁李有强、原银川广夏董事兼财务总监兼总会计师丁功名、原天津广夏副董事长兼总经理阎金岱有期徒刑二年零六个月，并处罚金3万元至8万元。法院还以出具证明文件重大失实罪分别判处被告人深圳中天勤会计师事务所合伙人刘加荣、徐林文有期徒刑二年零六个月、二年零三个月，并各处罚金3万元。《上市公司财务造假频发 近十年鲜见刑事追责》，每日经济新闻，2014-05-22

蓝田案

1996年5月，在上交所上市。2001年11月，刘姝威在《金融内参》发表600字短文，此后蓝田资金链开始断裂。2002年1月，涉嫌提供虚假财务信息，董事长保田等10名中高层管理人员被拘传接受调查。智库百科，https://wiki.mbalib.com/wiki/%E8%93%9D%E7%94%B0%E4%BA%8B%E4%BB%B62003年12月31日，湖北高院做出如下终审判决（[2003]鄂刑终字第220号）：“分别以提供虚假财务报告罪、虚假注册资金罪等罪名判处蓝田原主要负责人保田、瞿兆玉等2~3年的有期徒刑，并当即生效。”但从湖北荆州中院做出一审判决，到湖北高院的终审判决，期间长达两三年几乎不为外人所知。《审计案例研究》，刘华，2009年2月1日2007年12月20日，北京市第二中级人民法院作出一审判决，以受贿罪、滥用职权罪判处68岁的农业部财务司原司长、总经济师孙鹤龄有期徒刑8年。孙鹤龄在任职期间帮蓝田上市、帮女儿买股票、帮企业担保贷款，最后68岁的孙鹤龄把自己送上被告席。《“蓝田造假案”一审宣判 原农业部高官获刑八年》，搜狐新闻，2008年04月30日2005年1月，瞿兆玉刑满出狱。当年5月孙鹤龄的“落马”再次把他牵连进去。至2008年10月20日，瞿兆玉在被释放3年零9个月后再度被判刑：3年有期徒刑，缓刑4年。《蓝田股份原董事长行贿罪再获刑》，经济观察报，2008-10-21

感慨

2004年前的这些大案要案，是我国证券市场从“庄家时代”走向专业化投资、机构化投资极其重要的催化剂，也是A股市场重建信心的重要基础。2005年之后，A股发展进入了一个全新的时期：证券研究框架和体系全面构建，基金业快速扩张，机构占比持续提升，股票交易日益活跃，创新层出不穷。2004年之后，似乎再无什么大案了……面对2019年的天雷滚滚，不得不摸着自己的良心问，我们是不是又到了一个重要的节点了？

如果主席看到这篇文章的话，也请帮忙点个赞吧，哈哈哈哈……附录1、2018年预计亏损额Top50

代码

简称

预亏下限（亿）

1

002354.SZ

天神娱乐

-73

2

000063.SZ

中兴通讯

-62

3

601258.SH

庞大集团

-60

4

000939.SZ

*ST凯迪

-50

5

300116.SZ

坚瑞沃能

-50

6

600240.SH

华业资本

-47

7

000793.SZ

华闻传媒

-38

8

000536.SZ

华映科技

-37

9

002501.SZ

利源精制

-35

10

002018.SZ

*ST华信

-34

11

300291.SZ

华录百纳

-33

12

600651.SH

飞乐音响

-33

13

000792.SZ

盐湖股份

-32

14

600166.SH

福田汽车

-32

15

300315.SZ

掌趣科技

-32

16

600701.SH

*ST工新

-30

17

002611.SZ

东方精工

-29

18

002477.SZ

雏鹰农牧

-29

19

600485.SH

信威集团

-29

20

300083.SZ

劲胜智能

-29

21

600614.SH

鹏起科技

-28

22

300269.SZ

联建光电

-28

23

603111.SH

康尼机电

-27

24

300090.SZ

盛运环保

-25

25

600331.SH

宏达股份

-25

26

600401.SH

*ST海润

-25

27

002164.SZ

宁波东力

-25

28

002102.SZ

ST冠福

-23

29

300432.SZ

富临精工

-23

30

300032.SZ

金龙机电

-23

31

600079.SH

人福医药

-22

32

002143.SZ

印纪传媒

-21

33

002249.SZ

大洋电机

-21

34

600416.SH

湘电股份

-20

35

600634.SH

*ST富控

-20

36

300310.SZ

宜通世纪

-20

37

300313.SZ

天山生物

-20

38

002011.SZ

盾安环境

-20

39

300317.SZ

珈伟新能

-20

40

300216.SZ

千山药机

-19

41

002684.SZ

猛狮科技

-19

42

300287.SZ

飞利信

-19

43

002445.SZ

ST中南

-18

44

600117.SH

西宁特钢

-18

45

600595.SH

中孚实业

-18

46

002210.SZ

飞马国际

-18

47

002247.SZ

聚力文化

-18

48

300008.SZ

天海防务

-17

49

300343.SZ

联创互联

-17

50

000982.SZ

*ST中绒

-17

合计

-1,425

数据来源：Wind

附录2、2018年预计亏损占市值比Top50

代码

简称

预亏下限亿）

预亏占市值比

1

002354.SZ

天神娱乐

-73

184%

2

300216.SZ

千山药机

-19

177%

3

600240.SH

华业资本

-47

161%

4

300116.SZ

坚瑞沃能

-50

159%

5

002018.SZ

*ST华信

-34

143%

6

600634.SH

*ST富控

-20

143%

7

600701.SH

*ST工新

-30

137%

8

000939.SZ

*ST凯迪

-50

133%

9

002164.SZ

宁波东力

-25

131%

10

300313.SZ

天山生物

-20

131%

11

002501.SZ

利源精制

-35

122%

12

600651.SH

飞乐音响

-33

118%

13

300090.SZ

盛运环保

-25

114%

14

300032.SZ

金龙机电

-23

110%

15

300269.SZ

联建光电

-28

103%

16

300362.SZ

天翔环境

-16

101%

17

600289.SH

*ST信通

-14

98%

18

300432.SZ

富临精工

-23

92%

19

300291.SZ

华录百纳

-33

89%

20

000982.SZ

*ST中绒

-17

86%

21

002445.SZ

ST中南

-18

83%

22

000911.SZ

南宁糖业

-13

81%

23

300008.SZ

天海防务

-17

80%

24

000536.SZ

华映科技

-37

80%

25

300083.SZ

劲胜智能

-29

78%

26

600654.SH

ST中安

-16

72%

27

000793.SZ

华闻传媒

-38

72%

28

600146.SH

商赢环球

-17

72%

29

601258.SH

庞大集团

-60

71%

30

603111.SH

康尼机电

-27

71%

31

300004.SZ

南风股份

-11

69%

32

000760.SZ

斯太尔

-13

67%

33

002477.SZ

雏鹰农牧

-29

65%

34

600074.SH

*ST保千

-16

63%

35

002684.SZ

猛狮科技

-19

63%

36

600401.SH

*ST海润

-25

61%

37

002188.SZ

*ST巴士

-6

60%

38

002102.SZ

ST冠福

-23

60%

39

600331.SH

宏达股份

-25

59%

40

002420.SZ

毅昌股份

-7

59%

41

300242.SZ

佳云科技

-13

58%

42

000693.SZ

*ST华泽

-10

56%

43

600117.SH

西宁特钢

-18

55%

44

002072.SZ

凯瑞德

-5

54%

45

002247.SZ

聚力文化

-18

54%

46

000663.SZ

永安林业

-9

54%

47

300156.SZ

神雾环保

-15

51%

48

300310.SZ

宜通世纪

-20

51%

49

300343.SZ

联创互联

-17

50%

50

000971.SZ

高升控股

-15

50%

数据来源：Wind

附录3、2018年预计亏损占上年净资产比Top50

代码

简称

预亏下限（亿）

预亏占上年净资产比

1

600877.SH

ST嘉陵

-1.9

17684%

2

002188.SZ

*ST巴士

-6.0

5204%

3

000953.SZ

ST河化

-2.6

1116%

4

600961.SH

株冶集团

-16.3

796%

5

002072.SZ

凯瑞德

-4.7

730%

6

300313.SZ

天山生物

-19.6

539%

7

300216.SZ

千山药机

-19.3

256%

8

600401.SH

*ST海润

-25.0

215%

9

600289.SH

*ST信通

-14.0

199%

10

300116.SZ

坚瑞沃能

-50.0

122%

11

600550.SH

保变电气

-8.2

116%

12

600634.SH

*ST富控

-19.8

99%

13

600815.SH

厦工股份

-7.1

99%

14

002427.SZ

*ST尤夫

-17.0

94%

15

600651.SH

飞乐音响

-33.3

93%

16

002018.SZ

*ST华信

-34.2

93%

17

000911.SZ

南宁糖业

-13.1

93%

18

000982.SZ

*ST中绒

-17.0

89%

19

300431.SZ

暴风集团

-9.2

89%

20

300071.SZ

华谊嘉信

-7.7

86%

21

300362.SZ

天翔环境

-15.9

85%

22

600306.SH

商业城

-1.2

80%

23

002248.SZ

华东数控

-5.0

77%

24

002354.SZ

天神娱乐

-73.0

76%

25

600654.SH

ST中安

-16.2

75%

26

002629.SZ

仁智股份

-5.1

74%

27

000835.SZ

长城动漫

-3.5

73%

28

002164.SZ

宁波东力

-24.5

72%

29

002076.SZ

雪莱特

-7.5

71%

30

002207.SZ

ST准油

-2.5

71%

31

000760.SZ

斯太尔

-12.9

71%

32

000868.SZ

安凯客车

-8.0

70%

33

002143.SZ

印纪传媒

-21.4

69%

34

000410.SZ

沈阳机床

-7.0

69%

35

600240.SH

华业资本

-46.5

68%

36

002684.SZ

猛狮科技

-19.0

68%

37

603111.SH

康尼机电

-27.0

68%

38

600701.SH

*ST工新

-29.9

68%

39

300111.SZ

向日葵

-8.8

67%

40

300008.SZ

天海防务

-17.4

66%

41

300090.SZ

盛运环保

-25.0

64%

42

600462.SH

ST九有

-2.5

63%

43

000509.SZ

华塑控股

-0.2

59%

44

002420.SZ

毅昌股份

-7.0

59%

45

600119.SH

长江投资

-5.0

58%

46

000018.SZ

神州长城

-13.0

58%

47

300269.SZ

联建光电

-28.0

57%

48

300032.SZ

金龙机电

-22.8

57%

49

300432.SZ

富临精工

-22.8

57%

50

300364.SZ

中文在线

-15.0

56%

数据来源：Wind