蔚来的未来在哪里?

财报是股价的晴雨表。$蔚来(NIO)$

11月18日,蔚来发布了2020年第三季度财报。数据显示,该季度营收45.26亿元,同比增长146.4%,环比上涨21.7%,其中汽车销售毛利率达到14.5%。单车销售及综合管理费用同比下降68.2%,体系化效率显著提升。

销售方面,蔚来在今年三季度共交付车辆12206台,其中ES8为3530台,ES6为8660台。

蔚来预计四季度整车交付数据将再创新高,达16500-17000台,同时四季度营收预计为62.587-64.358亿元人民币,环比上涨38.3-42.2%。

蔚来股价从去年10月1日低点时的1.32美元涨至今年11月17的46.59美元,涨幅超过30倍,市值迈过600亿美元大关。

看似一切向好,但也与危机相伴。

文/十二不惑

遭香橼做空

北京时间11月14日晚间,美股高开,新能源汽车集体高开近10%,股价再创历史新高,蔚来最高股价飙涨至54.2美元。但随后做空机构香橼发布做空报告,称蔚来股价已经脱离合理范围,目标价应为25美元。

做空报告发布会后,“造车新势力”股价急转直下。蔚来大跌超过16%,最终收跌7.74%。小鹏、理想均出现一定程度的下跌。

香橼做空蔚来的理由有3点。

第一点,特斯拉Model Y电动汽车具有侵略性的定价,可能导致蔚来汽车股价跌至每股25美元的华尔街平均预期。

报告指出,特斯拉可能将中国产Model Y价格由48.8万人民币(7.3万美元)降至37.4-38.8万人民币(5.6-5.8万美元),此举将对蔚来EC6和ES6车型的订单量将产生不利影响。

第二点,蔚来估值过高,相对估值是特斯拉的两倍,双方估值差距创历史新高。然而,10月特斯拉在华销量是蔚来汽车的两倍多,在美市占率更是接近50%。

第三点,蔚来的股票充斥着大量投机者。“现在购买蔚来股票的人都不是押注公司本身或其潜力,而是在购买3个屏幕上跳来跳去的交易代码而已”,即具有投机属性,背离了价值投资的初衷。

香橼还特意提到了巴菲特于12年前入股的比亚迪,称其股价虽然在今年大涨300%,看似疯狂,但公司实际实现了220亿美元营收,市值仅为销售额的3倍左右。

而蔚来汽车的市销率高达17倍。香橼认为,对于蔚来的投资者来说,股价已经出现了严重的泡沫。

有业内人士认为,这种观点不值一驳,比亚迪和蔚来根本不在同一个发展阶段,且比亚迪是既做电池又做新能源汽车,而蔚来是国内造车新势力的代表,两者估值不能一样。用市销率来估值,对蔚来也不合理。

值得注意的是蔚来被香橼做空后,后两个交易均出现2%以上的上涨。说明市场处于博弈阶段,投资者还是较为看好蔚来的股价走势。

对标特斯拉

与蔚来股价一同上涨的,除了威马、小鹏,还有新能源汽车界的苹果“特斯拉”。更准确地说是特斯拉的股价上涨,带动了蔚来上涨。

特别是特斯拉在上海建立工厂,为投资者建立了信心。

今年1月份开始动工,4月份开始建设主体框架,7月份设备安装完成,10月份通电,10月17日正式获批生产。

凭借着上海工厂,特斯拉的产能得以提升,占领了市场。这也让特斯拉的股价一路上涨。7月,特斯拉的市值达到2100亿美元,超越本田,成为全球市值最高的汽车企业。

如今,特斯拉市值已经超过4000亿美元,短短4个月时间再次翻倍。

除了特斯拉,中国新能源汽车品牌——“蔚来”的数据也越来越亮眼。复工之后,蔚来每个月的生产和交付数量都在增长,其股价也一路上涨。

回顾特斯拉和蔚来的历史,两者有着较多相似之处。

特斯拉成立于2003年7月,蔚来成立于2014年11月。虽然时间跨度长达11年,但是两个公司在发展初级阶段却极为相似。

特斯拉的前四年,经历了人事变动、资金紧张等问题,曾一度濒临破产。蔚来的前四年,同样也经历了这些。

虽然两家公司各有优势,在市场中的处境不同,但是蔚来现阶段所面对的问题,特斯拉全部都经历过。

可以说,蔚来是摸着特拉斯的石头过河。

特斯拉最近两年多次降价,可能有一些人会去买特拉斯。但是想买蔚来汽车的人,依旧会买蔚来。

战略上,特拉斯通过接连降价,有做中端电动车的倾向,而蔚来以做高端电动车为主。

特拉斯和蔚来会成为共同推动中国新能源汽车市场的重要推手,但两家企业的定位已经不同。

就好比手机界的苹果率先在国内智能手机市场开疆拓土,华为再去跟进,但后者也有自己的优势。

一定程度上,蔚来的发展对标着特斯拉。

蔚来该如何发展?

伴随着造成新势力的发展,以及传统车企加速布局新能源汽车,这个行业的竞争会异常激烈。未来或将呈现特斯拉、造成新势力、传统车企三足鼎立的局面。

虽然还无法得知最后谁会成为最大的赢家,但是我们可以找到这些玩家的核心要素。

从造车新势力的角度来看,现阶段有三个维度需要提升,同时也是蔚来需要提高的。

首先,持续不断的资金支持。

蔚来前期的发展主要靠资金驱动,包括巨大的研发和营销投入,这就需要源源不断的资金输血。如果资金链断裂,极有可能导致企业破产。

为了保证稳定的现金流,蔚来依然需要引入战略投资者,起码未来两年不被融资所困扰。

其次,产能和销量持续增长。

资本市场倾向于用市值/销量的方法给公司估值,为了获得源源不断的资金,蔚来必须要证明销量持续增长,产能不断提高。

从蔚来近半年的出货趋势来看,涨势喜人。如果长期保持高出货增长率,则前途无可限量。

如今,蔚来的股价已经透支,只有继续保持高增长,才能维持高估值,不然股价容易出现大跌。

再次,产品本身性能好,性价比高。

新能源汽车产业链离不开电池技术,而电池技术主要掌握在宁德时代、松下、LG等这类电池厂商手中。随着新能源汽车的渗透率不断提升,消费者必然会非常重视安全、性能、性价比等因素。

特别是安全问题,虽然发生的概率很低,但是一旦发生就容易出现车辆问题,甚至会危及人生安全。

目前来看,蔚来的整体表现不错,但仍然具有一些不确定性因素。

如果蔚来能够同时解决融资、产量和销量,以及性能和性价比等问题,那蔚来的未来必然值得期待。

本文首发于微信公众号:“十二不惑” ID(shierbuhuo)

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评论15

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  • 乐口福
    ·2020-11-19
    很可能香橼只判断了它的数据价值而没有加成上蔚来的品牌价值。从一开始每个月满格生产出来的汽车卖的比BBA还贵竟然还销售一空,而且每月都在增加产量和销售量,在大家的认知里有见过类似的这种高端国产品牌汽车嚒?如果有,那蔚来的股价就只值25块;如果没有,那香橼可能判断有误。所以在判断股价时问问自己,品牌刺激大脑多巴胺带来的愉悦感是否可能给产品带来更多的估值?   保时捷Macan, 奥迪Q5...
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    • 静静的百合May回复乐口福
      无所谓了 每个人都可以根据他自己的认知发表意见 有分歧才有交易 市场才会活跃 全是看涨的那才不合理呢
      2020-11-19
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    • 乐口福回复静静的百合May
      这一块是个估值黑洞,如果香橼忽略这块完全有可能误判整个蔚来的价值
      2020-11-19
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    • 静静的百合May
      我之前做产品和品牌的,知道这个的厉害,现在学金融,现在也没搞明白怎么将其量化 [捂脸]只能说估值是门艺术吧,不是数学
      2020-11-19
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  • LeeeeeeZN
    ·2020-11-19
    蔚来的品牌价值是国内唯一有机会和特斯拉对着干的。

    道理很简单,销量第一且不便宜。有钱人都在用钱💰投票,键盘选手还在客观分析

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    • 乌利赛斯
      应该是唯一有机会干掉BBA的国产品牌,特斯拉算半个友军,毕竟对中国电动车产业链帮助很大。而且油车市场才是要颠覆的主战场
      2020-11-19
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  • 稳之道
    ·2020-11-20
    未来的未来没有未来 [开心]
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  • Lilyzhang
    ·2020-11-19
    我觉得蔚来是有未来的。而且还有机会
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  • 富哥only
    ·2020-11-19
    在天上,欧力给
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  • 金钱捕手黄
    ·2020-11-19
    蔚来没未来
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  • 拉斐哥
    ·2020-11-20
    👍
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  • 爱的涟漪
    ·2020-11-20
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  • 紫昭格格
    ·2020-11-20
    很不错哦
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  • 飞天小姑
    ·2020-11-20
    666
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