社区

涨跌纷纭——一周大科技表现

本周圣诞假期，行情波不大。美股大盘从上周的大跌中缓慢恢复，道指也出现5连涨。由于政府债务上限的投票也确定，并没有出现更大的意外。但目前谈不上风险情绪，但是资金整体有种“不想折腾”的意思，往确定性更高的地方堆积。

大科技方面，不少投资者选择了堆叠在最稳当的AAPL上，对下个月的总统交接的预期可能要等新年之后再表现。

至12月26日收盘，过去一周，大科技公司整体大涨。其中 $苹果(AAPL)$ +4.42%， $英伟达(NVDA)$ +8.55%， $微软(MSFT)$ +0.16%， $亚马逊(AMZN)$ +2.96%， $谷歌(GOOG)$ $谷歌A(GOOGL)$ +3.82%， $Meta Platforms, Inc.(META)$ +1.03%， $特斯拉(TSLA)$ +3.18%。

影响资产组合的核心交易策略——一周大科技核心观点

Elon Musk的一年，以及Tesla的下一年

特斯拉自从特朗普胜选之后就开启了上涨通道，不少投资者认为TSLA股票于加密货币的相关性增加，股价超预期波动是被放大的市场叙事。虽然作为美股最受欢迎的期权底层标的，特斯拉的期权交易依然在此次上涨中发挥了巨大作用，但更重要的是，ELon Musk对Tesla的溢价有所提升。

2024 年马斯克年度回顾

关键词

市值（Market Cap）：Tesla市值超1.3万亿美元，SpaceX估值达3500亿美元，Elon再次成为全球最富有的人，同时政治影响力也达到高峰，助力特朗普当选总统。

政治（political）：Elon深度参与政治，通过旗下公司和个人影响力在政治舞台发挥重要作用，如星链卫星在乌克兰战争中的角色、为特朗普竞选提供资金和支持等，与地缘政治紧密相连。

Elon的2024年事件时间线

一月：

• 法官拒绝了560亿美元的薪酬方案，马斯克表示将把特斯拉总部迁至德克萨斯州；Neuralink宣布成功在一名患者的大脑中植入计算机芯片

• 同时，Tesla的业绩不佳，Cybertruck销售不理想，利润率下降。

二月

• SpaceX总部也迁移至德州；Musk否认向俄罗斯出售星链服务。

三月

• Elon表示不会支持任何美国总统候选人，但与Trump在Mar-a-Lago会面。

• Elon起诉 OpenAI，因其计划转型为盈利公司

• SpaceX 进行第三次Starship火箭测试飞行，成功直到最后阶段在重新进入大气层时燃烧。

四月

• 报道称特朗普和马斯克每月通话几次。

• Tesla经历自2012年以来最大的收入下降。并持续降价以应对中国电动车巨头比亚迪的竞争，马斯克意外访问中国。

五月

• Neuralink的第一个植入物部分脱离患者大脑，响微型计算机的操作。

• Elon为他的AI初创公司xAI筹集60亿美元资金，与OpenAI竞争。

• 报道称特朗普考虑给予马斯克白宫职位。

六月

• Tesla股东投票恢复马斯克的薪酬方案；SpaceX成功发射下一代Starship火箭。

• Tesla召回大部分已售出的Cybertruck，这是公司第四次召回。

七月

• Trump几乎遭遇暗杀，马斯克公开表示全力支持特朗普，并计划每月向特朗普的竞选活动提供4500万美元（最终他将向特朗普捐赠约2.43亿美元）。

• 针对Twitter裁员的5亿美元诉讼被驳回。

• Elon作为以色列总理内塔尼亚胡的嘉宾出席美国国会会议。

八月

• 英国因移民和种族问题爆发暴力骚乱，Elon在社交媒体上发文称“内战不可避免”。他称工党领袖基尔·史塔默为“两级基尔”，并分享关于冲突的不实信息，引发史塔默强烈反对。

• Elon与Trump进行了一场直播对话，但出现技术故障。

• Neuralink宣布成功在另一名患者大脑中植入第二个计算机芯片。

九月

• SpaceX的Polaris Dawn项目乘客完成首次私人资助太空行走。

• Elon称澳大利亚政府官员为“法西斯”，因其拟对在线虚假信息进行监管。

十月

• Elon发推文称“没有人试图暗杀拜登/哈里斯”，引发拜登白宫批评。又因其关于英国暴力种族骚乱的言论未受邀参加英国科技峰会，并表示不应前往英国。

• Elon在特朗普的一场集会上出现，并警告如果特朗普不胜选，这将是美国“最后一次选举”。

• Tesla第三季度汽车交付未达预期，公司市值下降。

十一月

• Trump赢得选举，Elon兴奋地发推文：“美国又迎来晨曦”。

• Trump宣布Elon和企业家维韦克·拉马苏瓦米将领导一个非联邦政府的咨询机构，负责削减联邦员工数量，承诺解雇数万名联邦员工。Elon意外出现在特朗普与乌克兰总统泽连斯基的电话会议中。

• Tesla市值达到1万亿美元。

十二月

• Trump提名一位与马斯克关系密切的人担任NASA领导，该人曾指挥SpaceX飞行任务。

• 英国政治家尼格尔·法拉奇与改革英国财政大臣尼克·坎迪在Mar-a-Lago会见马斯克，讨论合作事宜，引发外界猜测马斯克可能资助改革英国党派。

• 拒绝Elon薪酬方案的特拉华州法官再次做出相同裁决。

• Elon强烈反对美国国会提出的一项最后时刻支出法案，并支持德国极右翼反移民政党“德国选择党”，发推文称：“只有AfD能拯救德国”。

Tesla的2025年预期（根据12月初投资者日的信息）

新车型与销量增长

• “Model Q”：预计2025年上半年推出，补贴后售价低于3万美元（若美国电动汽车税收抵免取消则为 37,499 美元）。

• 其他新车型：2025 年下半年将发布，如中国市场的长轴距三排座Model Y变体，新车型均在现有生产线生产。

• 销量增长：管理层预计2025年销量增长 20 - 30%，实现增长的关键在于最大化利用现有产能，在中国供应链有望快速扩大规模，但在北美可能面临挑战。墨西哥工厂计划受地缘政治和关税政策影响。

利润率影响

• 产品推出影响：2025年是产品推出年，初期生产成本较高，会影响盈利能力，但低成本产品可抵消部分影响。

• ASP与销量关系：2025 年利润率还取决于平均销售价格（ASP）与需求曲线的关系，公司目标是增加销量和总利润，实现自由现金流收支平衡，汽车业务为未来项目提供资金。

机器人出租车（Robotaxi）的运营

• 服务启动：预计明年在加州和德州使用现有车辆（Model 3 / Y）推出机器人出租车服务，通过内部开发的打车应用控制 “价值链”。

• 安全与监管：初期可能需要远程操作员保障安全，监管是大规模部署的最大障碍，公司希望联邦层面通过 NHTSA 规则更新进行调整。

• 运营模式：初期使用自有车队，后续根据需求和交通模式动态调整供应。

Cybertruck的量产

• 制造成本：采用非传统制造工艺，量产时每辆车成本约2-3万美元，2026年开始生产的赛博卡车将率先应用，预计大规模生产时成本低于3万美元。

• 配套设施投资：2026年赛博卡车推出时，公司将投资服务、清洁和充电设备，如安装无线充电设施，德州和加州可能率先部署，因其靠近生产设施和总部。

FSD进展

• 版本更新：V13已向早期用户推出，若无问题将在2-3周内广泛推广，与V12.5相比，关键干预里程数提高3-5倍（每约1万英里一次）。

• 目标发布：管理层仍计划明年第二至第三季度推出无监督版本 FSD，与机器人出租车服务同步，具体版本取决于进展情况，特斯拉可在未超越人类安全阈值时承担风险推出。

• 训练计算能力提升：过去一年 FSD 性能提升得益于训练计算能力增强，10 个月内 GPU 从 2 万增加到约 9 万，可快速迭代改进。

• FSD 搭载率：V12发布后北美搭载率增加（>20%），10/10活动后进一步提升，随着营销调整提供更多免费试用，搭载率将继续提高。

期权观察家——大科技期权策略

本周我们关注：NVDA的盘整期

Nvidia今年的回报在大科技公司中遥遥领先，目前阶段市场也开始转移重心，寻找更多可以投资的AI目标，因此NVDA的上行动力不足，140-150的CALL累积的相当之多，目前PUT/CALL的比率为0.76%。

同时，不少未上车的投资者也在等待下跌机会，价外130左右的PUT也相对较高。所以从目前横盘的局面来看，接下来到1月中旬的整体波动可能都不大，150以上以及125以下都难以触及。

再给个持仓大科技股的理由——为何"TANMAMG"组合总超大盘？

七巨头（Magnificent Seven）组成一个投资组合(“TANMAMG”组合)，等权重、每季度重新调整权重。回测结果从2015年以来表现是远超 $标普500(.SPX)$ 的，总回报达到了2582.63%，同期 $标普500ETF(SPY)$ 回报248.54%，超额收益达到2334.09%。

本周大科技股虽然有回调，但是今年以来的回报依然有至69.59%，超过SPY的28.14%，超额收益创下新高41.45%。

过去一年组合的夏普比率回升至2.83，SPY为1.91，组合的信息比率2.33。