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欢迎来到美股研报站，近年来，AMD (NASDAQ: AMD) 在数据中心和人工智能领域的布局持续推进。然而，受整体市场情绪影响，AMD的股价在2024年表现不佳，较年初下跌约14%。本文将从管理层优势、AI芯片业务前景、数据中心业务表现及估值角度出发，探讨AMD的投资价值和未来潜力。欢迎关注我们，获取更多美股深度分析！

1. 稳定管理层的核心竞争力

管理层表现卓越 自2014年苏姿丰接任CEO以来，AMD已从一度濒临破产的状态快速崛起，其股价增长了近50倍。相比之下，英特尔 (Intel) 因管理层频繁更换，优先事项反复调整而增长乏力。稳定且高效的管理层使AMD在战略决策中展现了高度敏捷性，成为其核心竞争力之一。

战略专注AI业务 AMD快速识别人工智能的市场机会，在2024年内数次上调AI收入预测，从年初的20亿美元增至50亿美元。其敏锐的市场感知能力和执行力，使其具备与行业龙头Nvidia (NVDA) 竞争的潜力。

2. AI芯片市场：潜力与竞争并存

AI收入增长超预期 2025年，AMD的AI芯片收入被分析师普遍预计接近100亿美元。然而，基于即将推出的MI325和MI350系列芯片的强劲性能，这一预测很可能被低估。我们预计，AMD 2025年的AI收入可能达到140亿至150亿美元，超出市场预期。

产品性价比优势 相较Nvidia动辄数万美元的高端GPU，AMD芯片价格低约三至四倍，同时提供更大的灵活性，特别适合超大规模客户（如云服务提供商）使用。在这些领域，AMD的高性价比使其成为客户寻求降低成本的理想选择。

未来市场展望 AMD预计到2028年，AI数据中心市场将以每年60%以上的速度增长，市场规模从2023年的450亿美元扩展至5000亿美元。这一快速增长将为AMD带来显著的收入增长机会，尤其是在AI需求加速释放的背景下。

3. 数据中心业务成为盈利引擎

收入结构优化 2024年第三季度，AMD数据中心业务收入同比增长122%，达到35亿美元，占总收入的52%。预计到2026年底，这一比例将提升至62%，成为AMD收入的最主要来源。

高利润率推动整体盈利 数据中心业务的运营利润率高达29%，显著高于客户端（15%）和游戏业务（3%）。随着数据中心收入占比提升，AMD整体运营利润率有望从2024年的10.6%增长至2026年的16.8%。

4. 被低估的估值：强劲的上升空间

估值背景 AMD目前的市盈率为2025财年的24倍，远低于Nvidia的30倍，尽管两家公司未来3-5年的每股收益复合增长率接近（均在50%左右）。这表明市场对AMD的增长潜力存在低估，为长期投资者提供了布局机会。

DCF模型计算 我们基于自由现金流(FCF)增长率和利润率假设，使用贴现现金流(DCF)模型计算AMD的公允价值。以下为主要假设和计算过程：

1. 初始自由现金流（FCF）：2024年AMD的自由现金流预计为21亿美元，参考历史增长和财报数据。

2. 增长率假设：

1. 2025-2029年：年均增长35%（符合AI市场的高速增长潜力）。

2. 2030-2034年：年均增长30%（增长放缓但仍高于行业平均）。

3. 终端增长率：3%（与经济长期增长率一致）。

3. 折现率（WACC）：采用10%，综合考虑AMD的资本成本和市场风险。

结论：根据以上假设，AMD的DCF估值为163美元，与当前股价相比，有30%的上涨空间。

结语

尽管2024年AMD股价表现疲软，但其在AI和数据中心领域的布局已具备长期潜力。随着2025年AI芯片收入的快速增长及数据中心业务的利润提升，AMD有望迎来估值修复。对于看好AI技术和数据中心增长的投资者而言，AMD当前股价提供了一个吸引人的布局机会。

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@爱发红包的虎妞