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今年全国所有省份均已推出并落实汽车置换补贴政策，同时推出强力的购车促消费政策，致首 11 月全国新能源汽车销量增 35.6%，我们了解到今年政策有可能导致部份购车需求前置了。对于明年比亚迪汽车销量，市场共识只为 493万辆，但我们更倾向相信早前乘联会的激进预测(600 万辆)。经我们的推算，我们认为这估算其实有机会达到，是建基于电动车渗透率增加，我们认为即使车市需求本月或达高峰，但明年新能源汽车销量仍有机会年增大于 20%，加上比亚迪能凭自身优势增加市占率(不论国内及国外)，比亚迪未来 12 个月的销量超过 600 万并非不可能。

➢对于 $比亚迪股份(01211)$ 来说，最大的海外市场是巴西。巴西的汽车经销商联盟统计显示，1至 9 月的电动车销量(乘用车和轻型商用车)为 5.13 万辆，大增 8.4 倍。这是由于当地政府正努力加强电动车普及。早在 2018 年，巴西政府就提出 2030 年电动车销量占 30%的目(“Rota 2030”)。目前巴西电动车渗透率只是低单位数，单纯是渗透率的增加都足以令当地电动车销量有强劲增长。

凯基证券分析师：谭美琪