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美国东时间周三，美联储将联邦基金利率目标区间下调25个基点到4.25%至4.50%之间。这是继9月四年来首次启动宽松周期后，美联储连续第三次降息。据悉，自2022年3月至去年7月累计加息525个基点后，这三次合计降息100个基点。

自美国当选总统唐纳德·特朗普赢得第二任期以来，特斯拉利好不断，股价已累计上涨逾九成。距前一日周二收盘，特斯拉股价连续第五天创下历史新高，截至收盘涨3.64%，报收479.86美元。

周三美股开盘后，特斯拉应声跌超8%，市值一夜蒸发1315亿美元（约合人民币9625亿元）。当日特斯拉成为了美股成交额第一名，收跌8.28%，成交659.98亿美元。

对于想做空特斯拉的投资者，可以考虑熊市看涨价差。

熊市价差是什么？

熊市价差策略是期权交易者预计标的资产价格将在未来一段时间内下跌，交易者希望做空标的，并希望限制交易在一定风险范围内的一种期权策略。用看涨期权和看跌期权都可以构建熊市价差，如果用的是看涨期权，一般被称为熊市看涨价差（Bear Call Spread），如果用的是看跌期权，一般被称为熊市看跌价差（Bear Put Spread）。

具体而言熊市看涨价差是通过以特定的执行价格购买看涨期权，同时以较低的执行价格出售相同数量的具有相同到期日的看涨期权来实现的。

熊市看跌价差是通过以特定的执行价格购买看跌期权，同时以较低的执行价格出售相同数量的具有相同到期日的看跌期权来实现的。

熊市价差的主要优点是降低了做空交易的风险（以较高的行使价购买看涨期权有助于抵消以较低行使价卖出看涨期权的风险）。因为如果股票走高，理论上卖空股票具有无限的风险，使用熊市看涨价差做空的风险远低于直接做空股票。在此基础上也可将结合不同到期日的期权，将策略变成日历价差等。

特斯拉做空熊市价差示范

以特斯拉为例，盘前特斯拉的价格在439左右，如果投资者预期未来一个月内特斯拉会回到300左右。那么投资者可以通过两步建立熊市价差。

第一步，投资者可以卖出1月17日到期，行权价300的看涨期权，获得14515美元。

第二步，同时买入1月17日到期，行权价440的看涨期权，花费权利金3708美元，熊市价差建立完成。

盈亏计算

1. 最大盈利

• 发生条件：特斯拉股价 ≤ 300 美元（到期时）

• 盈利金额：净权利金收入

  • 最大盈利 = 10807 美元

2. 最大亏损

• 发生条件：特斯拉股价 ≥ 440 美元（到期时）

• 亏损金额：行权价差 - 净权利金收入

  • 行权价差 = 440 - 300 = 140 美元

  • 最大亏损 = (140 × 100) - 10807 = 3193 美元

3. 盈亏平衡点

• 盈亏平衡点是使净权利金收入为零的股价：

  • 上方平衡点：440 - (10807 ÷ 100) = 331.93 美元

盈亏特点

1. 最大盈利：股价低于 300 美元，收益固定为 10807 美元。

2. 最大亏损：股价高于 440 美元，损失固定为 3193 美元。

3. 盈亏平衡点：当股价在 331.93 美元 时，不赚不赔。

风险与收益比

• 最大盈利：10807 美元

• 最大亏损：3193 美元

• 风险收益比：10807 ÷ 3193 ≈ 3.38