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近期，随着毛戈平在港股上市，国货美妆再度引发关注。实际上，资本市场对国货美妆企业的关注度早已提升。

比如今年以来，港股上市的国货化妆品龙头企业上美股份（02145.HK）股价就迎来大幅上涨，今年累计涨幅超过了47.24%。此外，巨子生物等也有较大涨幅。

上美股份近一年区间最高涨幅达167%

12月10日，国货美妆企业毛戈平正式在港交所主板上市。毛戈平孖展资金高达1735.37亿港元，超额认购823.97倍，其累计认购总额超华润饮料时的认购规模，成为2024年香港新股市场上冻资额最高的公司。上市首日，毛戈平股价大幅上涨76.51%。

实际上，受到资本市场热捧的不止有毛戈平。今年以来，多家国货化妆品企业股价大幅上涨。

以上美股份为例，该公司2022年底在港交所上市。截止2024年12月13日收盘，上美股份市值约为142.69亿港币，自今年1月1日以来股价涨幅达47.24%。

（图：韩束新品X肽超频霜销售表现亮眼，在天猫平台销售火爆，达成上市即爆款的成就。）

上美股份股价大幅上涨，一个重要催化剂是公司稳健的经营。根据上美股份披露，2024年上半年，公司实现营业收入35.02亿元，同比大幅增长120.7%；实现净利润4.12亿元，同比大幅增长308.7%，收入与利润增幅均列上半年国内美妆企业第一。

按品牌来看，今年上半年，上美股份的主力品牌韩束营业收入从2023年上半年的10.28亿元大幅增长184.7%至29.26亿元，表现亮眼。

在时下火热的直播电商领域，韩束表现极为亮眼。根据行业媒体发布的数据，2024年上半年，韩束线上渠道GMV位列美妆国货品牌第二，增速达222.8%，位列头部美妆品牌增速第一。

虽然今年股价大幅上涨，但根据Wind数据，截至12月13日，上美股份滚动市盈率为17.11倍，不仅处于上市以来的相对低位，也显著低于主要上市同行业企业。

在这一背景下，今年以来，上美股份已获得相关董事、高管多轮增持。披露易显示，截至11月28日，上美股份今年已获得公司董事长、董事等18次增持，累计增持金额超过4000万港元。

国货美妆迎来“黄金时代” “天花板”尚远

国货美妆近年来发展势头良好，包括韩束在内的多个国货化妆品品来，已受到市场广泛认可。不过，相对于规模庞大的美妆市场，国货美妆企业远未达到“天花板”。

以上美股份为例，华源证券近期在研报中提到，预计公司24-26年实现营收71.3亿元/91.1亿元/106.2亿元，同比增速分别为69.1%/27.9%/16.5%，实现归母净利润8.2/11.5/14.2亿元，同比增速分别为77.4%/40.4%/23.6%。

华源证券表示，上美股份作为多品牌国货优质美妆龙头之一，主品牌韩束势能强劲，在抖音渠道已成功塑造极强品牌势能，其余品牌有望复制其成功模式，进一步贡献业绩增量，看好公司未来业绩端或实现较快增长，并给予“买入”评级。

浦银国际近期也在研报中表示，上美股份是国内领先的化妆品企业之一。公司旗下的韩束品牌根据品牌特性主攻抖音渠道，自2023年8月起连续14个月成为抖音渠道GMV第一的美妆品牌。浦银国际认为，在公司多渠道、多品牌多系列的建设下，公司持续深耕下沉市场，带来未来持续增长动力。

实际上，韩束在今年“双11”期间的表现，已经让市场眼前一亮。数据显示，在抖音渠道，韩束“双11”总销售额超11.07亿元，其中正式期（10月18日-11月11日）销售额达10.19亿，保持抖音美妆第一名。双11当天，韩束的销售额超过1.8亿远，刷新了抖音美妆销售记录。

“双十一”过后，开源证券在研报中提到，美妆品牌持续分化，看好综合实力强劲的国货龙头及受益细分赛道高景气的成长品牌。展望后续，建议关注头部国货美妆品牌推新节奏和战略规划，期待国货美妆龙头品牌持续放量增长$上美股份(02145)$