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原文发表于美国时间2024-12-6

发生了什么事情？

美国银行警告称美股市场和加密货币正在形成泡沫——这两个市场都开始显得估值过高了。

这意味着什么？

市场喜欢成为关注焦点。看看标普500指数就知道了：该指数目前贵得令人惊诧。但是，当你（从该指数上）今年已获得了27%的收益，涨幅让世界其他国家的股指望尘莫及时，也许你会习惯美股指数的高估值。或者看看比特币：这一加密货币似乎并不担心当前的涨势是否能走得太远。

这一加密货币的市值现在约是世界第11大经济体的规模。长期的乐观主义者会告诉你这不是泡沫。美国银行的全球“牛/熊”指标似乎也认同这一点：该指标显示投资者（的情绪）仍然更像是弱小的熊市，而不是狂暴的、狂抢股票的牛市。但这一指标的倾向可能更多是由于美股市场以外的看跌情绪，而不是美国国内的看跌情绪。

这就是为什么美国银行的一位高级策略师迈克尔·哈特内特刚刚表达了他的担忧：他警告说，尽管美国股市在未来几个月可能再上涨10%，但美股市场已经进入非常危险的泡沫状态了。而我们知道这通常会如何结束。

为何值得关注？

对于市场：再见，美国例外论

美国银行的水晶球预测美国股市例外论将在未来几个月达到顶峰，随着美元走强，美股市场的股票对外国买家来说更加昂贵，美国主要指数可能会面临压力。与此同时，其他地区更低的利率和更多政府刺激措施可能会使欧洲股票和新兴市场资产更具吸引力。所以投资者们可能需要想尽早考虑多元化的投资。

更大的图景

美股市场的定价看起来像是自信于不会有黑天鹅出现。当然，这并不意味着又一个大幅上涨的一年即将到来。相反，它表明乐观前景中的任何小问题都可能引发大幅下跌。积极的投资者可能会暗自庆幸：多年来，他们一直在关注市场“买入标普500指数并放松”的现象，现在他们一直在等待的市场变革并从中获利的时刻可能会出现。