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毛戈平化妆品股份有限公司（以下简称“公司”）是中国领先的高端美妆集团，成立于2000年，由中国美妆界著名化妆师毛戈平先生创立。公司在中国美妆行业中建立了强大的影响力，专注于高端美妆市场，提供丰富的彩妆和护肤品组合，并通过专业化妆艺术培训提升行业整体水平。

1. 发行人概况

公司简介：毛戈平化妆品股份有限公司，成立于2000年，总部位于中国浙江省杭州市，是中国高端美妆行业的领导者。

成立背景：公司由著名化妆师毛戈平先生创立，致力于将东方美学与现代彩妆技术相结合，提供高品质的美妆产品和服务。

主要股东：截至最后实际可行日期，毛先生及汪女士合共持有公司已发行股本总额的约57.26%权益。

2. 本次发行基本情况

发行股数：全球发售70,588,200股H股（视乎发售量调整权及超额配股权行使与否而定）。

每股面值：人民币0.50元。

每股发行价格：每股H股29.80港元，另加1.0%经纪佣金、0.0027%证监会交易征费、0.00015%会财局交易征费及0.00565%香港联交所交易费。

发行日期：2024年12月2日开始，预计2024年12月10日上市。

拟上市的证券交易所和板块：香港联合交易所主板。

发行后总股本：400,000,000股。

3. 主营业务

主营业务：公司主要从事高端美妆产品的研发、生产和销售，旗下拥有两大品牌：旗舰品牌MAOGEPING和至爱终生。MAOGEPING品牌提供丰富的彩妆和护肤品组合，至爱终生品牌则注重质量及价格合理性，满足消费者的广泛喜好。

经营模式：公司通过线下自营专柜、线上电商平台等多渠道销售产品，并提供专业化妆艺术培训服务，提升品牌影响力和市场份额。

4. 行业及地位

市场地位：公司是中国市场十大高端美妆集团中唯一的中国公司，按2023年零售额计排名第七，市场份额为1.8%。MAOGEPING品牌是中国市场十五大高端美妆品牌中唯一的国货品牌，排名第十二，市场份额为1.8%。

竞争优势：公司凭借创始人毛戈平先生的美学理念和企业家精神，深耕高端美妆行业二十余年，建立了强大的品牌影响力和市场认知度。公司通过创新的产品设计和高质量的服务，满足了消费者对高端美妆产品的需求。

5. 公司治理与独立性

公司治理：公司董事会由执行董事、非执行董事和独立非执行董事组成，治理结构完善，确保公司决策的科学性和独立性。

独立性：公司与控股股东及实际控制人之间保持独立性，避免了同业竞争和关联交易，确保公司运营的独立性和规范性。

6. 募集资金用途

募集资金用途：假设发售价为每股股份28.05港元（即本招股章程所述发售价范围的中位数）以及发售量调整权及超额配股权未获行使，公司将收到的全球发售所得款项净额约为1,844.5百万港元。募集资金将用于扩大销售网络、品牌建设活动、海外扩张及收购、加强生产及供应链能力、增强产品设计及开发能力、化妆艺术培训机构、运营及基础设施数字化及营运资金及一般公司用途。

7. 风险因素

关键人员依赖：公司业务成功依赖于创始人毛先生，存在续签协议的风险。

市场竞争：高端美妆市场竞争激烈，公司面临来自国际品牌的竞争压力。

消费者需求变化：消费者对美妆产品的需求不断变化，公司需持续创新以满足市场需求。

经济环境：宏观经济环境和消费者购买意愿的变化可能影响公司业绩。

招股信息及一手中签率：

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公司全球发售股数7058.82万股，每手股数100股，截至发稿，超购647.52倍，回拨50%，甲乙组各176470.5手，预计4W-8W人参与，一手中签率100%。

按照以往经验，大票大热的情况会偏向于平均分配制度，那么一手中签率大概15%左右，申购25手稳一手。

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IPO前投资者和基石：

公司IPO前完成多轮股份转让，结算日期基本都在2024年1-3月，其中最高每股成本18.25元人民币，较发售价折让29.62%，禁售期一年。

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本次公司引入6位基石投资者，认购金额1亿美元，约合7.78亿港元，按上限定价，基石占比37%；按中位数定价，基石占比39.31%；按下限定价，基石占比41.92%；基石禁售期6个月。

保荐人：

公司本次由中金独家保荐，稳价人亦由中金担任；中金的项目没什么好说的，破发概率大；其稳价的项目更是绿幽幽一片，不过最近稳价的美的集团遇上好行情，万绿从中一点红。

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财务情况：

营收：2021年营收15.77亿人民币，2022年营收18.29亿人民币，2023年营收28.85亿人民币，截止2024年6月30日最近12个月营收34.59亿人民币。

毛利：2021年毛利13.16亿人民币，2022年毛利15.33亿人民币，2023年毛利24.48亿人民币，截止2024年6月30日最近12个月毛利29.39亿人民币。

年内利润：2021年净利3.31亿人民币，2022年净利3.52亿人民币，2023年净利6.63亿人民币，截止2024年6月30日最近12个月净利8.06亿人民币。

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综合点评：

毛戈平主要营收来源彩妆、护肤产品销售及化妆艺术培训及相关销售；其中彩妆2023年营收16.22亿人民币，占比56.2%；护理2023年营收11.59亿人民币，占比40.2；化妆艺术培训及相关销售2023年营收1.04亿人民币，占比3.6%；

公司旗下主要经营MAOGEPING和至爱终生两个品牌，其营收主要来源于MAOGEPING品牌，至爱终生品牌营收只有1%左右。在中国高端美妆行业，按2023年零售额计，毛戈平是中国第七大高端美妆集团，也是唯一一家中国公司。

对比了国际美妆品牌，欧莱雅、雅诗兰黛、资生堂等公司，毛戈平的估值不算贵，成长性也很好，毛利率高达84%，净利率23%。看了A股的珀莱雅、丸美股份、上海家化等公司，毛戈平不管成长性，利润率都要更胜一筹。基本面非常优秀。

本次毛戈平募集资金18.56-21.03亿港元，基石锁定7.78亿港元，流通值10.78-13.25亿港元，规模较大；情绪面中金保荐稳价，这是一减分项，不过公司基本面确实优秀；这种规模的IPO孖展能爆成这样，已经是明牌了，大票大热可以抵消保荐人扣分项，这票就是看基本面，先上了再说。

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