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4月24日，$哈啰出行(临时)(HELLO)$ 向美国SEC递交招股书。这家承载了蚂蚁集团出行业务的公司，也是共享单车行业厮杀后的幸存者之一，终于已来要来到二级市场。 它带着自己的新标签——领先的本地服务平台。 共享单车格局成型，四个轮子更靠得住 哈啰给用户最早的标签就是共享单车。也就三四年前，共享单车还是一场看不到出路的烧钱大戏，转眼行业格局就大致成型。出行行业巨头滴滴、本地生物服务巨头美团，以及背靠阿里的哈啰在监管下共享着这一市场。 考虑到省力，哈啰更早普及了电动自行车的共享服务，称为Hello e-Bike。这种用户友好的方式无疑更快地扩大了市场。招股书显示，来自电动自行车共享服务的共享两轮GTV占比已从2018年的20％增加到2020年的50％。 共享单车的本质还是为了提供出行便利，因此，在出行市场存在大量运营空间的拼车服务就成了下一个目标。顺风车作为纯共享的出行模式，风险与机遇并存。最大的问题莫过于安全性，毕竟平台难以进行强制约束，而多次安全事故后，监管的要求也越来越高。但好处是，顺风车乘客的刚需和司机的低盈利性，降低了平台烧钱补贴的压力，也成了哈啰最早盈利的业务板块。 招股书显示，截至2020年末，哈啰出行的用户有60.5%的助力车新用户、40.2%的顺风车新交易用户、39.9%的顺风车新接单司机、63.2%的电动车新用户。哈啰出行的两轮共享服务已在300余座城市（地级市及以上）运营。2020年哈啰出行完成9450万次顺风车服务；哈啰顺风车已累积2610万交易用户和近千万注册司机。 截至2020年12月31日，按交易量计算，哈啰已经是中国第三大本地服务平台，按每个活跃用户的平均交易量而言，它是中国最活跃的本地服务平台。 做本地生活平台，整合资源至关重要 本地生活和出行业务是强关联业务，国内有美团，国外有Uber。如今共享出行大哥滴滴也开始深度切入，毕竟这块业务变现方式多、用户需求大。 不过不同的是，美团是从原本的本地生活切入出行领域，形成了对整个生活领域的服务支持；而哈啰，则是从出行起步，需要与其他的生活服务业务深度关联起来。 但由于生活服务业务美团的市场份额较高，且整个行业竞争激烈，哈啰切入就必然需要有更多的支持，而通过阿里和蚂蚁的平台，则容易获得贴近消费者的场景。 目前，哈啰的出行业务之外，还开拓了电动踏板车销售、特许商店经营、广告服务等。 大量折旧造成亏损，而业务模型早已成熟 从收入上来看，2020年，哈啰出行的营收已经达到60.4亿元，同比增长25.3%；2019年营收48.2亿元，同比增长128.2%。而公司的共享单车月卡、单车骑乘费用则构成了主要的收入，但是2020年的增速下降主要还是因为疫情。 分类来看，拼车业务的收入从2019年的2.0亿元上升至2020年的4.63亿元，两轮车服务从2019年的45.4亿元上升至55.0亿元。顺风车业务增长更快，主要是因为单程GTV从2019年的60.7元增至2020年的73元。 虽然公司还未实现经营利润，2018-2020年三年的经营亏损分别为21.8亿元、14.5亿元、11.5亿元，亏损幅度也在缩窄，不过其中主要是大量的折旧摊销费用，毕竟有大量两轮车的投入。真正在市场营销中的投入不超过6%。 如果从调整后的EBITDA来看，三年利润分别为1.74亿元、13.5亿元和15.6亿元。 当然，这些折旧虽然没有从经营活动中占据现金流，还是会从投资活动现金流中吃掉大量额度。所以公司整体的现金流出也并不少。 但无论如何，对共享单车“一定烧钱亏损”的印象，已经发生了改变。随着未来利润率更高的拼车业务和其他生活服务业务的增长，哈啰的利润率还有上升的空间。 $阿里巴巴(BABA)$ $阿里巴巴-SW(09988)$ $宁德时代(300750)$ $永安行(603776)$ $美团-W(03690)$