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虎友，你好！

本周美股由于感恩节只有 3 个半交易日，行情相对寡淡。值得注意的是，英伟达从出财报后，由于指引不太符合市场最高预期，已连续回调至136 美元附近。

但是，最近 AI 应用端的软件股却有了起色，短期收益跑赢大盘，老虎财富投研团队认为：中下游的AI应用机会或将成为下一轮的引爆点！

一、近期市场数据一览

A. 宏观

-美国11月PMI综合指数为55.3，超过54.7的预期，为2022年4月以来最高。

-制造业PMI为48.8，连续第五个月萎缩。服务业PMI为57.0，创2022年3月以来新高

-11月密歇根大学消费者信心指数最终值为71.8，低于73.3的预期

-初请失业金人数为21.3万人（自4月以来最低水平），低于市场预期的22万人和上周修正后的21.9万人（此前为21.7万人）

B. 财报

标普 500 成分 95% 的公司已公布 Q3实际业绩。其中75% 每股收益⾼于预期，低于 5 年平均 值 77%，与 10 年平均值 75% 持平。

各公司公布的收益⽐预期⾼出 4.5%，低于 5 年平均值 8.5%，也低于 10 年平均值 6.8%

混合盈利增⻓率为 5.8%，高于上周的5.3%，对比9月30日预估为4.3%

C. 估值：高位

标普500 前瞻12个月PE 22.16，处于过去10年91.9%分位

纳指100前瞻12个月PE 27.6，处于过去10年79.9%分位

D. 情绪

CNN恐慌指数64，处于贪婪。

标普500 市场宽度比上周上升，处于中性偏高。

二、AI 应用端有哪些布局机会？

上周，英伟达公布Q3财报；季度营收350亿，同比增长93.5%，优于市场预期。其中，AI相关的数据中心业务营收达至87%，同比增长112%。同时，毛利率75%，与之前持平，符合市场预期。

但是，Q4营收指引约375亿美元，略低于买方的最佳预期的380亿。由此，引发了市场的怀疑和抛售。

财报公布次日，英伟达股价盘中剧烈波动。开盘一度上涨突破152美元，后又回落跌至140美元，日内振幅高达8%。这也反映了市场对这份答卷存在分歧。但根据之前的经验，英伟达对未来的指引相对保守，而华尔街又相对谨慎。毋庸置疑目前的需求依然井喷，尽管B系列的性能大幅提升，但H系列的需求还未达峰值，收入或继续环比增长；

同日，AI基建应用端之一Snowflake的Q3财报则更令人兴奋。营收、盈利双超预期，而且还大幅上调了25年的营收预期。

因此，该股股价单日上涨超30%。不仅如此，高盛统计发现，与AI应用端且有收入的公司组合（GSCBAIP3），在最近的Q3财报季表现开始有了起色，跑赢了市场大盘约5%。

其实，关于AI的发展演变，市场一直都存在分歧。从发展规律看，利润分配最终肯定会从上游芯片流向中游的基础建设和下游的C端应用。目前，AI确定性最高的肯定还是英伟达，但已有往下发展的迹象，AI中下游的机会或将成为下一轮的引爆点。

三、本周交易方向

AI应用方向

相关交易目标：

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