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昨日，戴尔公布了2025财年三季报，对应截止11月1日的业绩，营收不及预期：

叠加四季度AI服务器出货因Blackwell短缺而环比下滑，指引低于预期，盘后股价暴跌11.3%： $戴尔(DELL)$

除上述问题外，戴尔PC业务营收同样低于市场预期，浇灭了AI带动出货量回升的预期，引发资金出逃。

具体来看，戴尔三季度营收243.7亿美元，同比增长9.5%，略不及分析师预期的245.9亿，同样低于管理层给出的240-250指引中值：

分业务看，服务器及网络营收73.6亿，同比大增58%；存储营收40亿，同比增长4.2%；客户解决方案集团营收121.3亿，同比下滑1.2%，不及分析师预期的124.1亿：

服务器的增长主要来自AI，三季度的营收达到36亿美元，同比暴增620%，大超分析师预期的27.9亿。

存储业务亦受到AI趋势的带动，如与传统服务器相比，AI服务器对存储的容量需求更高，AI PC亦然。

客户解决方案三季度不及预期，主要是此前市场对AI带动PC销量回升抱有较高期待，同时，微软新版windows软件的发布并没有像以前那样迅速带动企业客户的个人电脑销售，也导致当季营收低于预期。

不过，戴尔首席财务官Yvonne  McGill周二在财报发布后与分析师的电话会议上说，个人电脑的更新周期将持续到明年，依然看好AI对PC销量的刺激作用。

对于四季度的指引，戴尔预计总营收在240-250亿美元之间，中值同比增长10%，不及分析师预期的250亿。其中，在人工智能和传统服务器的推动下，ISG 收入增长率将同比上升 25% 左右，而CSG 收入增长率将同比上升低个位数。

预计AI服务器营收将因Blackwell供应推迟而环比下滑，引发市场的担忧。

受此影响，戴尔下调了2025财年营收指引，中值由此前的970亿下调至961亿。

由此来看，戴尔三季报确实暴雷了，但长期来看，AI对戴尔业绩的刺激作用仍未结束，无论是传统服务器向AI转变，还是存储或AI PC业务，戴尔都处于顺风。

因此，暴跌之后的戴尔或将迎来布局良机。