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近日，数字支付企业上海富友支付服务股份有限公司（下称富友支付）向港交所递交了上市申请。

据悉2024年已经有4家支付机构在二级市场有所动作，或源于其行业竞争加剧，以及洗牌加速，这使得企业股东希望通过上市实现资本增值，尽快获得投资回报，但是富友支付这条路走的似乎有些急迫且困难。

一方面，富友支付曾因“为非法平台提供支付通道”被最高检点名，历史上也多次被罚，合规性是一个挑战，另一方，富友支付近几年将绝大多数利润用于分红，而自然人股东合计持股超过40%，且彼此关系盘根错节，这也为其IPO增加了一层不确定性。

公开资料显示，富友支付筹谋上市已久，曾于2018年、2021年多次备战A股上市，均未成功，此次也并非是首次冲刺港交所，上一次于港交所提交招股书已于本年的10月30日失效，仅隔短短数日11月8日富友支付便再次向港交所提交招股书。

如此急迫到底为何？

据招股书显示，富友支付的股东数量超过70名，控股股东为富友集团，持有已发行股本总额约52.72%；富友号、上海添资两家机构分别持股3.66%、1.98%。除此之外，富友支付还有超过60名自然人股东，这些自然人合计持股超过40%。

值得注意的是富友集团的股东数量同样高达60名。其中持股最多的陈建通过富友集团第一大股东上海汇知己企业管理服务合伙企业间接持有富友集团9.49%股权，也为最大股东；此外，陈建的配偶蔡美珍持有富友集团7.11%的股权，为第三大股东。富友号和上海添资两家机构背后也有陈建及一众高管员工的身影。此外蔡美珍及蔡美珍母亲的姊妹王华分别持有富友支付2.33%和0.5%股权。

就这样一家自然人股东数量众多且存在家属关系的支付企业，曾经进行了惊人的分红。据招股书显示，2021年～2024年上半年期间，富友支付进行了4次派息分红，分别为1.4亿元、0.25亿元、1.2亿元、0.4亿元，累计分红3.25亿元，均以现金派发。同期，富友支付的净利润总和约3.53亿元，这意味着富友支付将过去3年半净利润的90%以上用于分红。

这种“清仓式”分红的做法虽然短期内可以提升股东回报，但长期来看可能会削弱公司的资本实力，影响其在技术研发和市场拓展上的投入。此外，这种高分红策略也引发了市场对其未来增长潜力的担忧。

富友支付在支付领域的行业地位和市场占有率与支付宝、财付通（微信支付）、银联商务 等巨头相比还有较大差距。根据弗若斯特沙利文的数据，2023年中国综合数字支付服务市场的交易支付总额（TPV）为247.3万亿元，由三大非独立综合数字支付服务提供商主导，三者合计占据75%的市场份额。按2023年的交易笔数计，富友支付在中国独立综合数字支付服务提供商聚合收单市场中排名第一，市场份额约为14.8%”。但是按照金额富友支付在中国综合数字支付服务提供商中排名第九位，市场份额为0.8%，市场份额较小，竞争力不足。

据招股书披露，富友支付在2021年至2024年上半年期间，营业收入持续增长，分别为11.02亿元、11.42亿元、15.06亿元和7.82亿元。然而，净利润波动较大，分别为1.47亿元、7116.5万元、9298.4万元和4167.6万元。公司毛利率也有所下滑，从2021年的30.5%降至2024年上半年的26.3%。毛利率下降主要归因于市场竞争加剧和佣金增加，这也同样证明了公司竞争力不足。

公司面临的主要挑战包括市场竞争激烈、毛利率下滑、合规风险等。

公司在运营方面存在很多问题，除前些年被点名和停止部分省份银行卡收单业务外，近两年因未按规定履行客户身份识别义务，未按规定报送大额交易报告或可疑交易报告，与身份不明的客户进行交易或者为客户开匿名账户、假名账户三项违法行为以及违反规定办理经常项目资金收付，先后被罚款455万元、65万元，同时没收违法所得17539.13元。

2020年12月5日，最高人民检察院在其官方微信公众号点名富友支付，称其为非法平台提供支付通道，此外富友支付曾多次被罚：天眼查显示，从2017年至今，富友支付被行政处罚总金额达666.12万元。此外，截至目前富友支付共有313条司法案件，其中85.9%的案件身份为被告，近五年里2020年案件占比最大，达22.7%。

富友支付在盈利能力、增长能力和合规性方面存在诸多问题，这些因素都可能对其IPO前景产生不利影响。尽管公司在支付行业拥有一定的市场份额和技术优势，但其盈利能力的波动、增长能力的可持续性和合规性问题频发，使得市场对其未来的前景持谨慎态度。富友支付需要在提升盈利能力、优化客户结构、加强合规管理等方面做出更多努力，才能在资本市场上获得投资者的认可。