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投行分析师2019年股市预测普遍大大高于2018终值；巴菲特投资遇损，他又双叒叕不行了？

自从去年10月市场动荡，12月市场跳水以来，投资者一直处于紧张情绪中，以至于最近终于碰上美股连续几个交易日连涨，大家脸上都带上了喜悦的笑容，同时也紧张的琢磨，我是该在反弹中减仓，还是继续观望？

市场近期幅度不小的反弹，应该是让各大投行预测2019年市场点位的分析师们最为欣喜的。因为2018年市场的糟糕走势，分析师们普遍将其2019年的目标点位下调，但是大都幅度不大，比如花旗银行首席美股分析师Tobias Levkovich的标普500指数目标价就仅仅从3100点下调到了2850点。

以2018年12月底标普500指数的点数来看，距离各大投行最新的2019年目标位置普遍需要再涨10%以上，摩根大通的展望更是涨幅接近25%！这就造成了一个有趣的局面，各大投行近期报警声不断，但是相关股市展望却依然是：牛市，而且是比较强劲的牛市。。。是不是你也感到有些不靠谱，伴随近期贸易那事儿有好消息迹象，市场表现确实令人欣喜，但是对于投资者来说切勿轻易离场的同时，也请注意别轻易加码。

与此同时，在动荡的市场中，全球市值最大公司宝座的位置也是争夺激烈，但是这种“争夺”不是真的这些公司要去争，而且这地位也不是争来的，是伴随市场反映的此起彼伏。

去年10月3日，苹果达到其市值巅峰，那时亚马逊也势头不错，微软稳步紧跟，谷歌四平八稳，不过谁也没料到后面是场比谁不那么惨，全靠同行衬托的局面。苹果股票跌幅之凶猛令人意外，一下子被三个后面的追兵“赶超”，在本周二开盘前，微软还是全球市值第一公司，但是我们也知道，接着就被亚马逊超过。由于几家公司庞大的市值，其实大都也就几个到十几个点的差距，伴随进一步的市场波动，后续还有戏瞧啊。

期待市场回暖的还有基金行业，市场如果持续下行，哪怕在美国这样投资者相对成熟的市场，任你基金公司如何劝大家淡定，也会有越来越多的投资者稳不住啊。特别在ETF盛行后，从共同基金到对冲基金更是面临巨大冲击，比如美国共同基金行业中的混合型基金，其四季度平均完全收益便创出近年来新低。

我们可以看到，除了2015年那个市场动荡的二季度，这几年的季度收益上，行业平均水准多是正的，亏也亏的很少。而在2018年四季度，混合型共同基金的平均收益不但是负的，而且跌去14.76%，创出近几年记录。

当然，论亏损，最近最大话题就到了巴菲特老先生身上，毕竟，作为最近几个季度的苹果铁磁，苹果大跌之下，伯克希尔哈撒韦自然承受了严重的阶段性损失，而苹果的大跌还只是其中的冰山一角。

可以看到巴菲特十大仓位中股票，除了可口可乐，在四季度全部下跌，而且苹果、高盛、卡夫亨氏、美国银行、穆迪的跌幅都超过了同期标普500指数。

一时间，质疑巴菲特的声音又起来了，比如巴菲真的不懂科技股，巴菲特不行了。事实上，巴菲特四季度中招，最关键的还不在于个股选择，还是一个同期的趋势走向。其实对巴菲特的投资，最大的趋势影响是金融板块，在四季度，美国金融板块压力很大，一方面投资者担心加息已经开始对经济产生不利影响，让金融业实际获利减少；另一方面在后期又是美国经济预期下降，投资者开始担心美联储可能加息周期进入尾声，甚至可能在2019、2020年降息，反正这段时间金融板块里外不是人。

事实上，过去我也介绍过，这几年巴菲特的投资完全收益本身就在标普500指数以下，但是即使近期撞上了苹果大跌，要急吼吼的否定老年巴菲特恐怕为时尚早。有人又拿IBM说事儿，确实，IBM就是巴菲特投资的错误，但是请注意无论从绝对亏损和机会成本上，巴菲特投资路上犯过的战术错误并不少，但是请注意这没有影响他的长期的投资节奏。投资高手的一种体现就是，当他投资出现阶段性局部的问题时，如何利用手上资源调整，在这方面，巴菲特其实很有水平。

事实上，不同时期的巴菲特，投资风格和手法是在变化的，我过去放过一张图体现其收益率变化，整体是一个走低的态势。但是，这又是一个正常现象，因为当其投资资金规模扩大的时候，可选的投资空间其实越来越小，调整难度其实越来越大，所以你看任何基金规模大了都有这个问题。所以很多基金公司，我们说的其实不是一只基金，而是其旗下一系列基金，你可以挑出一只近期表现巨牛的，但是也可能发现一只表现萎靡的。但是巴菲特的模式其实跟这些基金公司不同，他没发行什么巴菲特1号、巴菲特2号的产品，过去也介绍过巴菲特本身也是企业家（《巴菲特的另一面：深入美国经济的企业家，强劲现金流发动机的打造者》），其投资和经营公司多是强现金流的公司，他再用这些现金去进一步投资，所以他的玩法其实和募资型的基金有区别。

而如今巴菲特旗下资金的规模已经很大，大到他觉得值得投资的标的不多，所以手上持有大量的现金等价物，主要是短债。而正是凭借这些“干货”，巴菲特的投资其实有很大回旋空间，所以金融危机常常是巴菲特的机会，次贷危机的时候大量陷入困境的金融巨头都找巴菲特要过钱，但是他也是精挑细选。而在这样的投资结构下，加之巴菲特的年龄、长期投资风格，巴菲特看中现金流和分红也体现的是一种风格，我不知道为什么常常有人拿这个嘲讽，特别最近仅仅因为巴菲特一时在一只股票上遇到麻烦，就又说的好像巴菲特陷入了价值陷阱。没错，你手上10万美元，每年2%的分红不是个事儿，但是几千亿美元呢？而这又涉及到一个系统工程呢？拿巴菲特这个阶段的投资收益，与一些选择性找出了这个阶段的规模几十亿，甚至十几亿美元的单只对冲基金比收益，本身就是无知的表现。

而我们说向巴菲特学习，本身就不是说向一个时间点上的巴菲特学习，更不是学他的投资细节，说实话，他现在的投资模式，大部分人都没那个条件学。同样的，去年桥水的Pure Alpha很牛，但是它有自己的风格，宏观策略，还会做空，这和巴菲特又是差别很大的风格。而Pure Alpha也不是没有翻车过，2017年上半年这只基金跌了2.5%，同期标普500指数涨了7.3%；而2016年Pure Alpha更是不到半年就跌了14.6%！同期标普500指数涨了4.3%，所以投资名人谁没有过滑铁卢啊，巴菲特在其中已经算最稳最持久的一位。而你让巴菲特和达里奥都用对方的策略试试，可能都不好，它们又都不适合大部分个人投资者。

巴菲特对此也很清醒，不狂不燥，只是时不时不紧不慢的表达一些观点，对于个人投资者也一直建议的是买指数基金，对于他，收益低于标普500指数不是大问题，只要稳健的有现金流，凭借现金储备在市场低点抓住一次机会就能大赚。而对于个人投资者，哪里有这些条件，学习巴菲特的投资理念和心态，以指数基金和ETF为基础，慢慢摸索自己的投资风格才是稳妥之道啊。