MSTR回归300？香橼做空大单有这些细节
周四，持有比特币资产的公司MSTR暴跌16%，表面原因看起来是受到香橼公司发布做空声明影响。香橼公司称MSTR的交易量已完全脱离比特币基本面。虽然香橼仍然看好比特币，但已通过做空MSTR的头寸进行对冲。
不过有一点需要注意，香橼在x上发布的声明是在11月21日晚22点43分，也就是周四收盘之后。而mstr在周四收盘前就已经下跌了16%，倒不如说香橼公司把做空功劳揽到自己头上。
在这份声明中，香橼没有公布其空头头寸，是股票还是期权都不得而知。考虑期权能实现价格与波动率双做空，我偏向于他们使用期权看跌，因为要做空波动率并做空股价，所以大概率香橼持仓是卖出看涨期权。
不得不说，周四卖出看涨期权大单非常多，哪一张都有可能是香橼的持仓：
卖出 $MSTR 20241227 300.0 CALL$ ，成交量1.01万手，成交额>1.4亿
卖出 $MSTR 20241220 470.0 CALL$ ，成交量7201手，成交额>8000万
卖出 $MSTR 20241220 460.0 CALL$ ，成交量2705手
考虑香橼也是一家大机构，可以在成交量最大的两单里二选一，不是470，就是300。
有意思的是这两单的成交时间，470call是在开盘前半小时成交，300call是在最后一分钟收盘前成交。
不管哪单是他们做的，我想大家最关心的还是行权价，香橼想要做空MSTR到300吗？
香橼做空目标价300？
先铺垫一个小知识，首先做空期权行权价选择新手跟老手考虑是不一样的。新手考虑的是怎么样才能避免爆仓，老手考虑的是避免爆仓同时如何让做空利益最大化。
做空利益最大化要考虑的就是，特定时间内股价趋势，能否满足同时做空波动率和股价。
卖出看涨期权行权价选择价外，只能做空波动率，而行权价选择价内，则可以同时做空波动率跟股价。而且后者可以做到股价跌多少就赚多少，与做空正股相比，避免融券费用，还能赚波动率收益。
比如300call周五开盘价格152.77，隐含波动率高达185.63%。470call价格64，隐含波动率高达185.14%。都远高于历史波动率。
因为卖出看涨期权收益就是卖出看涨期权当时的价格，所以如果MSTR回归比特币基本面共振，且近期比特币趋势偏向震荡向下，那卖出300call收益要高于卖出470call。
另外一个期权新手老手都应该知道的小知识，美股期权在到期前可以自由买卖，到期前赚了可以直接平仓获利。
所以做空者选择300并不意味着股价一定会跌到300。
但是吧，我发现有其他大单也在锚定300区间。
周四最大的组合场内订单，也就是机构订单，策略是持股+call+put。期权方向大概率都是买入，也就是跨式策略，但看涨看跌行权价选择都是315。
另外还有一单roll仓，交易者先买入200put $MSTR 20241206 200.0 PUT$ 做空，随后roll仓买入 $MSTR 20241206 250.0 PUT$ 继续看空。
经常看我文章朋友应该都知道这种做法有多逆天，一般是降低成交额选择更价外的期权，没想到交易者反而加注梭哈选择更贵的期权。
如果考虑做空者都锚定300就可以理解，mstr会跟其他比特币概念股趋势会和，而不是跌的更低，选择比200更低的行权价可能反而会亏。
被爆仓的无辜机构
这次MSTR无理由暴涨有一些逼空因素在，所以在打掉所有多头后股价暴跌也是可以预见的，怎么预见呢？
11月20日，mstr暴跌前一天，机构备兑大单被拉爆，sell call430 buy call530被迫平仓，roll仓sell call620 buy call 890。
然后第二天mstr就跌了，时间点非常耐人寻味。
下周趋势
香橼也说他们继续看好比特币，所以mstr下周会跌回什么程度可以参考其他币股波动。
根据coin机构备兑持仓，他们预计下周coin低于322.5，对冲区间是322.5-380
第二家机构给出的预测是低于320，对冲区间320-375：
从价差区间也可以看出比特币波动很难精准预测，但我们对比上周价差，可以发现下周sell call行权价选择更低。所以预计下周表现可能不如本周，但也需要做好大涨的心理准备。
另外从现在开始到12月底会有一次大盘回调，也会给到币股压力。
不过再怎么波动。mstr回归跟随比特币正常波动区间是一定的，这也是香橼他们sell call的底气。
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- 梓坚·刚刚👍👍1举报
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